美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈行情于12月23日暫時(shí)告一段落后迎來調(diào)整走勢(shì)。受此刺激，國(guó)內(nèi)外銅價(jià)迎來了強(qiáng)勢(shì)突破行情均刷新了年內(nèi)新高記錄。LME銅一度沖上7300美元，回到了08年金融危機(jī)爆發(fā)前銅價(jià)大跌行情的起點(diǎn)。滬銅主力1004合約亦于近期強(qiáng)勢(shì)突破59000元整數(shù)關(guān)口，其后主要圍繞58500元窄幅波動(dòng)同時(shí)向5日均線靠攏。筆者預(yù)期滬銅近期有望依托5日均線再度上行，攻擊60000大關(guān)的概率極大。

美元反壓作用弱化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)主導(dǎo)銅價(jià)走勢(shì)
 
　　美元指數(shù)自今年3月初最高點(diǎn)89.62一路持續(xù)下跌至11月底最低點(diǎn)74.18，跌幅達(dá)到17%。在此期間，LME銅由3400美元啟動(dòng)一路上漲至7000美元，漲幅達(dá)到106%，滬銅則自27700元啟動(dòng)一路上漲至56000元，漲幅達(dá)到102%?？梢哉f，在此期間，美元指數(shù)與期銅價(jià)格的負(fù)相關(guān)性得到了極好的驗(yàn)證，也讓投資者“習(xí)慣”了兩者之間的負(fù)相關(guān)性。然而，12月初以來，美元指數(shù)與期銅則呈現(xiàn)正相關(guān)走勢(shì)，讓市場(chǎng)人士大呼異常。美元指數(shù)自11月底最低點(diǎn)74.18反彈至當(dāng)前的78點(diǎn)，反彈幅度超過5%。與此同時(shí)，LME銅自6800美元上漲至7300美元，漲幅達(dá)到7%，滬銅則自53500元上漲至5880元，漲幅接近10%。
 
　　美元指數(shù)走勢(shì)主要受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)和貨幣政策共同影響?？梢哉f08年3月以來美元指數(shù)的持續(xù)走低主要是受到流動(dòng)性泛濫的作用，而09年12月以來美元指數(shù)的持續(xù)性反彈行情主要是受到美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)明顯好轉(zhuǎn)的推動(dòng)作用。當(dāng)美元指數(shù)走向主要由貨幣政策主導(dǎo)時(shí)，期銅走勢(shì)與美元指數(shù)走勢(shì)保持著極高的負(fù)相關(guān)性；當(dāng)美元指數(shù)走勢(shì)主要由實(shí)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)主導(dǎo)時(shí)，兩者的負(fù)相關(guān)性就大幅下降。這就是12月以來美元指數(shù)持續(xù)反彈而期銅價(jià)格并沒有受到明顯的反壓作用，而近期美元指數(shù)稍有調(diào)整期銅就強(qiáng)勢(shì)上行的主要原因?？梢哉f，期銅走勢(shì)此前主要由美元指數(shù)貶值所引發(fā)的通脹預(yù)期推動(dòng)，而當(dāng)前以及往后半年左右時(shí)間內(nèi)其走勢(shì)或?qū)⒅饕蓪?shí)體經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)說引發(fā)的供不應(yīng)求推動(dòng)。未來一段時(shí)間，我們或仍將面對(duì)期銅與美元指數(shù)同向走強(qiáng)的“異?！爆F(xiàn)象。
 
　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期明確，利好銅價(jià)走高
 
　　宏觀方面，摩根士丹利12月24日公布修正后的預(yù)測(cè)報(bào)告稱，本季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度超出此前預(yù)期，原因是企業(yè)投資上升，產(chǎn)品庫(kù)存的下跌速度放緩。根據(jù)摩根士丹利修正后的預(yù)測(cè)，第四季度美國(guó)GDP的年率增長(zhǎng)速度將為5.1%，較該行此前預(yù)期高出1個(gè)百分點(diǎn)。此外，12月24日，中國(guó)社科院發(fā)布《2010年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)》和《全球政治與安全報(bào)告（2010）》。報(bào)告指出，在２０１０年，全球經(jīng)濟(jì)有望增長(zhǎng)２％至３％，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度則有望達(dá)到8.5%。據(jù)亞洲開發(fā)銀行近日發(fā)表最新預(yù)測(cè)報(bào)告指出，亞洲發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體2009年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將達(dá)到4.5%，2010年將達(dá)到6.6%，其中中國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將達(dá)到8.2%，明年將達(dá)到8.9%。與此同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的龍頭行業(yè)汽車、房地產(chǎn)等增長(zhǎng)勢(shì)頭保持相當(dāng)好。總體來說，全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)跡象明顯，有望進(jìn)一步帶動(dòng)了銅等金屬的需求。
 
　　智利銅礦工人罷工提振價(jià)格上漲
 
　　綜合媒體12月28日?qǐng)?bào)道，智利Altonorte銅冶煉廠工會(huì)工人計(jì)劃在28日舉行罷工并封鎖道路，之前放棄其雇主全球礦業(yè)公司Xstrata提供的一份最終薪資提議。該工會(huì)274名工人，占負(fù)責(zé)生產(chǎn)工人總數(shù)的90%，計(jì)劃在周一早間舉行罷工。2008年Altonorte銅冶煉廠生產(chǎn)了232,000噸陽(yáng)極銅。智利12月29日消息，工會(huì)領(lǐng)袖周二稍早時(shí)候表示，智利大型銅礦Chuquicamata的工人投票贊成罷工，拒絕該銅礦所有方智利國(guó)有銅公司Codelco提出的最終薪資協(xié)議。智利銅礦工人罷工時(shí)間，有望推動(dòng)目前表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的期銅價(jià)格進(jìn)一步走高。
 
　　消費(fèi)旺季即將到來，利好銅價(jià)上行
 
　　四季度國(guó)內(nèi)銅加工企業(yè)的開工率有所下降。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，12月電線電纜企業(yè)開工率為71.9%，較11月的79.3%下降了9.33%。進(jìn)入冬季多數(shù)施工建設(shè)因天氣原因放緩，預(yù)期電線電纜企業(yè)1月開工率難以提高，且這種情況將持續(xù)到農(nóng)歷年底。銅冶煉企業(yè)12月開工率大致為87.27%，與11月的87.50%基本持平。目前正在進(jìn)行2010年銅精礦冶煉費(fèi)用的談判。有消息稱，國(guó)內(nèi)銅企可能接受美國(guó)礦商Freeport-McMoRan Copper & Gold與日本企業(yè)達(dá)成的46.5美元/噸或4.65美分/磅的銅加工精煉費(fèi)。較低的精煉費(fèi)預(yù)期顯現(xiàn)了明年銅礦供給的緊張，為銅價(jià)上漲提供支撐。
 
　　總體來說，四季度是銅消費(fèi)的傳統(tǒng)淡季，一季度則是相對(duì)消費(fèi)旺季。銅價(jià)的跨年度上漲行情或有望提前展開。
 
　　現(xiàn)貨市場(chǎng)給當(dāng)前銅價(jià)提供良好支撐
 
　　現(xiàn)貨面數(shù)據(jù)顯示：周五上海庫(kù)存減少8015噸至96362噸，上海庫(kù)存重回10萬下方，這也驗(yàn)證了之前現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，內(nèi)外比值走高的現(xiàn)象，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)給當(dāng)前銅價(jià)提供良好支撐。LME因?yàn)橹芪逍菔?，其周四?shù)據(jù)顯示，LME銅庫(kù)存再增2025噸至484800噸，注銷倉(cāng)單比例僅為0.15%，現(xiàn)貨依然維持微弱貼水。應(yīng)該來說LME現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)并不樂觀，影響銅市的因素尚未步調(diào)一致，
 
　　綜合來看，在全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)預(yù)期明確和智利銅礦工人罷工事件的共同推動(dòng)下，滬銅仍有進(jìn)一步拓展上漲空間的動(dòng)能。筆者預(yù)期滬銅短期整固58000元支撐之后即有望向六萬大關(guān)發(fā)動(dòng)攻擊，最終成功突破六萬大關(guān)的概率較大。