新年伊始，棕櫚油引領(lǐng)植物油漲勢(shì)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)植物油品種整體躍升，其中棕櫚油和菜油均突破2009年高點(diǎn)，技術(shù)強(qiáng)勢(shì)明顯，豆油則相對(duì)偏弱。從周邊市場(chǎng)來(lái)看，美元徘徊于78.5附近，原油重回80美元/噸，商品市場(chǎng)整體走勢(shì)利多豆油。受內(nèi)、外盤走勢(shì)向好影響，節(jié)后沿海、沿江主要大豆加工區(qū)域各榨油廠積極跟盤抬升現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，市場(chǎng)一片看好。筆者認(rèn)為，豆油自身基本面多空交織，振蕩格局不變。

現(xiàn)貨低價(jià)抑制期價(jià)上漲

據(jù)多數(shù)油廠反映，元旦期間，國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)總體銷售情況不甚理想，散裝油、包裝油節(jié)前成交并不活躍，多數(shù)貿(mào)易商在節(jié)后追漲采購(gòu)的意愿也不強(qiáng)。與10月、11月國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)單邊上揚(yáng)走勢(shì)不同，進(jìn)入12月后，國(guó)內(nèi)油廠、經(jīng)銷商跟盤提價(jià)豆油的意愿明顯降低，預(yù)計(jì)今年遠(yuǎn)月預(yù)售合同價(jià)格將普遍低于現(xiàn)貨報(bào)價(jià)。以目前豆油主力合約高于現(xiàn)貨價(jià)格300元/噸來(lái)看，若遠(yuǎn)月預(yù)售合同低于目前現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，則豆油主力1009合約較遠(yuǎn)月合同會(huì)有較高升水，必將對(duì)Y1009期貨價(jià)格構(gòu)成壓力。

以1月4日43%蛋白含量普通豆粕均價(jià)3500元/噸、四級(jí)豆油均價(jià)7800元/噸計(jì)算，油廠壓榨利潤(rùn)在300—550元/噸，屬于高壓榨利潤(rùn)。如果以油廠遠(yuǎn)期豆粕預(yù)售價(jià)格3100元/噸，以及遠(yuǎn)期四級(jí)豆油預(yù)售價(jià)格7500元/噸計(jì)算，則油廠大豆壓榨利潤(rùn)在50—200元/噸。即使油廠遠(yuǎn)期銷售合同大幅低于目前現(xiàn)貨價(jià)格水平，大量到港的低價(jià)大豆亦能保證油廠的壓榨利潤(rùn)，對(duì)于豆油未來(lái)價(jià)格走勢(shì)形成利空打壓。

外盤豆油走勢(shì)強(qiáng)勁，提振多頭信心

近一周，受周邊原油、美元、大豆提振，美盤豆油主力1003合約再次站上40美分/磅關(guān)鍵價(jià)位。以1月4日文華美豆油指數(shù)收盤價(jià)已突破近期高點(diǎn)，創(chuàng)14個(gè)月以來(lái)新高。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的最新周銷售數(shù)據(jù)顯示，截止到12月24日，美國(guó)豆油出口銷售總量已完成美國(guó)農(nóng)業(yè)部全年出口預(yù)測(cè)總量的53.4%，5年均值為32.2%。同時(shí)，2009/2010年度美國(guó)大豆生長(zhǎng)期間，濕度較大，美豆含油率較低，這勢(shì)必會(huì)影響到美國(guó)豆油的供給量，雖然這在美國(guó)農(nóng)業(yè)部12月供需報(bào)告中并未體現(xiàn)，但預(yù)計(jì)在后期報(bào)告中會(huì)作出調(diào)整。隨著CBOT豆油的上漲，南美1月船期進(jìn)口毛豆油理論到港成本亦水漲船高，以3月豆油1月4日收盤價(jià)41.29美分/磅計(jì)算，1月船期到港豆油理論成本均價(jià)應(yīng)在8160元/噸，較2009年12月23日上漲了580元/噸。而同期，國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格僅上漲了100元/噸，期價(jià)上漲了354元/噸，這對(duì)國(guó)內(nèi)豆油多頭信心提振作用明顯。

棕櫚油強(qiáng)勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)

市場(chǎng)分析人士2009年12月初預(yù)計(jì)，2010年馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量可能低于2009年的1750萬(wàn)噸，因?yàn)轳R來(lái)西亞政府鼓勵(lì)種植戶重播油棕櫚樹(shù)，而新樹(shù)需要三年的時(shí)間才會(huì)開(kāi)始生產(chǎn)油棕櫚果。這預(yù)示著馬來(lái)西亞將重新種植10萬(wàn)公頃油棕櫚樹(shù)，相當(dāng)于每年增加40萬(wàn)噸棕櫚油。

此外，印尼作為全球最大的毛棕櫚油生產(chǎn)國(guó)，將從2010年1月對(duì)毛棕櫚油出口征收3%的關(guān)稅，確保國(guó)內(nèi)供應(yīng)，這是六個(gè)月以來(lái)印尼政府首次征收毛棕櫚油關(guān)稅，此項(xiàng)政策將會(huì)減少印尼棕櫚油出口量，影響全球棕櫚油的供應(yīng)。

從國(guó)內(nèi)月度進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)近年來(lái)的持續(xù)強(qiáng)勁買盤，提振了內(nèi)、外盤棕櫚油價(jià)格穩(wěn)步攀高。進(jìn)口商、分銷商對(duì)于棕櫚油市場(chǎng)普遍看好，使得遠(yuǎn)期預(yù)售24度精煉棕櫚油價(jià)格普遍高于國(guó)內(nèi)市面上的報(bào)價(jià)。棕櫚油的強(qiáng)勁走勢(shì)，以及豆油和棕櫚油價(jià)差的縮小，都將對(duì)豆油價(jià)格形成支撐。

綜上所述，周邊市場(chǎng)和外盤的強(qiáng)勢(shì)、國(guó)內(nèi)偏空的基本面以及國(guó)家儲(chǔ)備豆油的政策都將使得豆油短期振蕩依舊，若沒(méi)有利多因素提振，短期內(nèi)豆油將維持在7600—8200元/噸之間振蕩。