滬膠以牛氣沖天的走勢送走牛年，全年反彈幅度超過100%。目前，主力合約1005價格逼近25000元/噸的高位，難免令人有高處不勝寒的感覺。筆者認為，在各種利多因素支撐下，滬膠的這種牛市格局短期內(nèi)不會改變，虎年行情依然值得投資者期待。

首先，全球天然橡膠減產(chǎn)為滬膠繼續(xù)維持強勢提供了根本性支撐。天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）接連調(diào)低會員國天然橡膠的總產(chǎn)量，9月份預(yù)估同比減產(chǎn)3.7%，10月份預(yù)估減產(chǎn)5.1%，而12月份發(fā)布的報告產(chǎn)量卻調(diào)減至6.4%。該地區(qū)天然橡膠產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的93%，其產(chǎn)量大幅減少基本上決定了全球天然橡膠供應(yīng)偏緊的局勢。從種植上看，泰國、印尼及越南等橡膠樹新植面積較多的國家，種植期主要集中在2005-2008年期間，考慮到橡膠樹成熟期的因素，在2011年前新植膠樹并不產(chǎn)膠。因此，在未來兩年天然橡膠全球產(chǎn)量不會出現(xiàn)太大增長，長期來看將對膠價產(chǎn)生支撐作用。

其次，下游行業(yè)復(fù)蘇、需求增加為滬膠注入上行動力。橡膠主要消費領(lǐng)域——汽車行業(yè)，隨著經(jīng)濟的回暖逐步恢復(fù)增長，特別是國內(nèi)汽車業(yè)以強勁產(chǎn)銷量成為一道其他行業(yè)無法媲美的亮麗風(fēng)景線。預(yù)計我國2009年全年銷量將超過1300萬輛，取代美國成為全球第一大汽車市場，而且，2010年國內(nèi)將延續(xù)刺激車市的相關(guān)政策，車市有望繼續(xù)保持較高的發(fā)展速度。我國汽車行業(yè)的高速增長，相應(yīng)帶動了輪胎制造業(yè)的發(fā)展，2009年1-11月份，國內(nèi)輪胎外胎產(chǎn)量累計達59734.4萬條，同比增長15.6%。雖然中美“輪胎特保案”使得市場一度擔(dān)心國內(nèi)輪胎產(chǎn)能過剩，但出口市場轉(zhuǎn)移及國內(nèi)汽車迅猛發(fā)展，均稀釋了“特保案”對國內(nèi)輪胎業(yè)的沖擊。另外，2010年1月1日起我國再次調(diào)低天然橡膠進口從量稅，在一定程度上減輕了輪胎企業(yè)的負擔(dān)，國內(nèi)橡膠消費料繼續(xù)增加，無疑將助推滬膠價格走高。

再次，天然橡膠季節(jié)性壓力減小、宏觀經(jīng)濟持續(xù)走好，均為滬膠提供支撐。從歷史數(shù)據(jù)看，未來的5-6個月，全球天然橡膠進入季節(jié)性供應(yīng)淡季，國內(nèi)也進入停割期，高庫存的壓力有望得到緩解。此外，全球經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，市場流動性依然充足，將為滬膠漲勢起到推波助瀾的作用。美元指數(shù)近期雖有所反彈，但整體疲軟態(tài)勢不改，即使后期繼續(xù)走高，但在經(jīng)濟恢復(fù)的背景下，對商品的打壓力度料將有限。

總之，滬膠后期走勢依然值得期待，至少在2010年上半年，滬膠的牛市格局難以改變。因此，在操作上建議投資者以逢低買入的思路對待，即使出現(xiàn)回調(diào)，也不建議盲目做空，而應(yīng)該尋求回調(diào)時所蘊含的買入機會。