近期美元陷入回落整理給大宗商品重新注入了上漲動力，投機資金的繼續(xù)涌入推高了滬膠遠月價格，使得遠近月的價差一度達到700元/噸，給套利者提供了良機，也一定程度上會限制未來遠月的漲幅。從技術(shù)面來看，滬膠逐步逼近上行箱體上軌線，可能會面臨一些回吐壓力。同時，美元經(jīng)過休整之后仍存在走高動能，橡膠庫存?zhèn)}單日益增加，這些都給已經(jīng)處于高位的橡膠價格帶來調(diào)整風險。

從技術(shù)形態(tài)來看，膠價逼近上軌線壓力。從2009年年初以來膠價基本保持在上行箱體中運行（9月中旬因特保事件出現(xiàn)過破位）。經(jīng)過連續(xù)上攻，目前膠價再度逼近箱體上沿（25000元/噸附近），該位置構(gòu)成了短期壓力位。未來一段時間，投資者應關(guān)注該壓力位能否被突破，同時可依據(jù)該壓力位適當做一些空單嘗試，跌至下方支撐線附近平倉。如果繼續(xù)向上突破，空單應當止損離場。

支撐美元反彈的因素仍然存在。前期美元反彈主要是受到以下三個因素的支撐：一是美國可能在今年2月份開始逐步退出定量寬松的貨幣政策；二是歐元區(qū)和日本的經(jīng)濟復蘇進度滯后于美國；三是歐洲部分國家的主權(quán)債券信用評價被降低，避險需求提升推高美元價值。目前這些因素都還在發(fā)揮作用，美元近期經(jīng)過回落固整后，未來仍然存在一些反彈空間。2010年上半年美聯(lián)儲議息會議時間分別安排在1月底、3月中旬、4月底、6月底，1月底的議息會議會是個比較敏感的時間窗口。

盡管中國汽車行業(yè)快速增長，但輪胎行業(yè)產(chǎn)能過剩問題值得關(guān)注。據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計，自去年9月26日美國政府對中國產(chǎn)輪胎征收反傾銷稅之后，中國對美輪胎出口大幅下降，導致該行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩。中國汽車工業(yè)協(xié)會也表示，由于在主要出口市場受阻，大量國內(nèi)產(chǎn)品在短時間內(nèi)難以消化，我國輪胎行業(yè)將面臨10%—15%的產(chǎn)能過剩。同時，盡管去年12月份中國采購經(jīng)理人指數(shù)繼續(xù)攀升，但反映橡膠需求的橡膠制品行業(yè)PMI指數(shù)仍然處于50以下。

盡管目前國內(nèi)已經(jīng)停割，東南亞產(chǎn)量也在下滑，但交易所庫存仍然在增加之中，截止到上周上海期交所天膠總庫存達到14.45萬噸。期現(xiàn)價差仍然較高，后期庫存料會繼續(xù)增加，唯一的變數(shù)是1月份合約交割會導致部分庫存流出，但總體庫存仍然偏高。當前合成膠價格仍然處于低位，順丁橡膠市場價格在20000元/噸以下，丁苯橡膠市場價格還在17100元/噸，天然橡膠價格已經(jīng)在23500元/噸。上下懸殊的價差會造成合成膠替代效應的發(fā)揮，這會直接影響天然膠的消費。