擬議了多年的股指期貨即將正式推出，此舉對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)無(wú)疑有著非常重大的意義。因此，這個(gè)消息一公布，立刻引起了市場(chǎng)的熱議。其中有一種觀點(diǎn)很引人注目，這就是認(rèn)為股市會(huì)因此出現(xiàn)大漲，投資者通過(guò)買(mǎi)賣(mài)股指期貨，將獲得巨大的收益。

股指期貨助漲又助跌

那么，股指期貨推出，真能夠拉動(dòng)大盤(pán)大幅度上漲嗎？

實(shí)際上，對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，股指期貨只是其中的一個(gè)組成部分，就其本身的功能而言，對(duì)于市場(chǎng)中的多空雙方來(lái)說(shuō)都是一樣的，并沒(méi)有傾向性。當(dāng)然，由于它具有發(fā)現(xiàn)及提示未來(lái)價(jià)值的作用，所以在實(shí)際操作中，通常表現(xiàn)為漲的時(shí)侯助漲，跌的時(shí)候助跌。

由于一段時(shí)間以來(lái)滬深股市中的大盤(pán)股表現(xiàn)比較一般，而它們中的不少品種又很可能成為指數(shù)期貨的樣本股，因此現(xiàn)在不少投資者認(rèn)為如果推出指數(shù)期貨，將有利于提高這些股票的市場(chǎng)價(jià)值。有的還認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者從掌握操作指數(shù)期貨主動(dòng)權(quán)的角度出發(fā)，也會(huì)相應(yīng)增加一部分大盤(pán)股的配置。這樣一來(lái)，大盤(pán)股就會(huì)有很大的行情，也就會(huì)拉動(dòng)股指明顯上漲。

應(yīng)該說(shuō)，以上的分析有一定道理。但是，這種認(rèn)同的前提還是股票本身的投資價(jià)值，如果離開(kāi)了投資價(jià)值，或者說(shuō)市場(chǎng)處于供求嚴(yán)重失衡的狀態(tài)，那么指數(shù)期貨樣本股股價(jià)同樣也是會(huì)下跌的。鑒于目前的實(shí)際情況，在股指期貨推出的消息剛發(fā)布時(shí)，大盤(pán)股的確行情會(huì)比較好，但這只是一種交易性機(jī)會(huì)，不是系統(tǒng)性的上漲。因此，追高大盤(pán)股是不理性之舉。

參與者任意時(shí)點(diǎn)都會(huì)或輸或贏

另外，這里特別要指出的是，從某種角度看，股指期貨屬于“零和游戲”，也就是在任意一個(gè)時(shí)點(diǎn)，都會(huì)有人盈利，同時(shí)也會(huì)有人賠錢(qián)。它和股市在跨入牛市時(shí)幾乎人人都賺錢(qián)，而陷入熊市時(shí)是又幾乎人人輸錢(qián)是不相同的。因此，在看到股指期貨具有放大投資者盈利的一面時(shí)，也應(yīng)該看到它同時(shí)也是放大了風(fēng)險(xiǎn)。

股指期貨功能主要是風(fēng)險(xiǎn)控制

在海外成熟市場(chǎng)，股指期貨通常是被用來(lái)作為風(fēng)險(xiǎn)控制的手段，譬如在股市中做多時(shí)，為了避免大盤(pán)調(diào)整，就在指數(shù)期貨上做空，這樣雖然會(huì)減少一部分收益，但是鎖定了風(fēng)險(xiǎn)。因此，在本質(zhì)上，股指期貨實(shí)際上是操作者回避風(fēng)險(xiǎn)的一種手段，它的最大功能不是攫取暴利，而是進(jìn)行套期保值。當(dāng)然，也確實(shí)出現(xiàn)過(guò)在股指期貨上進(jìn)行投機(jī)的現(xiàn)象，如果方向押對(duì)的話，那么確實(shí)會(huì)有暴利。但是如果方向搞錯(cuò)了，就會(huì)血本無(wú)歸。

一個(gè)健康運(yùn)行的指數(shù)期貨市場(chǎng)，參與者主要是利用期貨來(lái)進(jìn)行套保而非投機(jī)。因此，那種認(rèn)為有了股指期貨，就有機(jī)會(huì)大賺一筆的想法，實(shí)在是有點(diǎn)幼稚的。

股指期貨的推出，意味著中國(guó)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)進(jìn)一步得到了完善，這是一件大好事，對(duì)股市的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，也是利多的。但是，如果把股指期貨簡(jiǎn)單地理解為是用來(lái)啟動(dòng)大盤(pán)股，推動(dòng)股指上漲，顯然有違基本事實(shí)。把風(fēng)控手段當(dāng)作獲得暴利的途徑，未免南轅北轍。