上周最弱的白糖周一增倉幅度驚人,當日增倉達11.9萬手,總持倉增至126.1萬手

本周一國內(nèi)商品市場結(jié)束了上周末連續(xù)兩個交易日的集體恐慌性殺跌局面,大宗商品全線止跌回升。從操盤的感覺上這次震蕩來得非常兇悍,雖然周一市場止跌回升,但驚魂未定的投資者仍對未來感到不安。我們認為目前資金流動對商品期貨市場的價格影響占據(jù)了主導(dǎo)地位,其影響力超過了供求關(guān)系和技術(shù)性因素,所以有必要關(guān)注資金流特征的變化。

這次期貨價格的突發(fā)性變化與11月27日“迪拜事件”在形式上很相似,但本質(zhì)上還是有很區(qū)別。迪拜事件是一個由“突發(fā)事件”導(dǎo)致的價格波動,而上周末期市的連續(xù)兩日下挫,則是更為純粹的由于資金流動引發(fā)的價格波動,其直接原因是央行1月7日發(fā)行了600億元3個月期央票,發(fā)行利率比之前提高了4.04個基點,是四個月來利率首次上調(diào)。除此之外沒有任何其他基本面消息和突發(fā)性事件出現(xiàn)。

央行這種通過公開市場操作的手段回籠資金令市場對國內(nèi)資金面的收緊心存憂慮,因此1月7日和1月8日國內(nèi)商品期貨市場幾乎是全線減倉下跌,從商品市場資金流動看,上周四（7日）按所有品種總持倉變化推算流出期貨市場的資金量達到51.62億元,是2009年10月12日以來最大的單日資金流出量,資金逃離的規(guī)模超過了迪拜事件當日的資金流出規(guī)模;上周五（8日）繼續(xù)流出7.95億元,期貨價格也隨之出現(xiàn)全線下挫,只有天然橡膠和玉米兩個品種是增倉,與之對應(yīng)這個兩個品種也成為商品市場中價格走勢最強勁的品種。由此也可以看出,資金流入流出對價格漲跌有著如何直接的決定性作用。

實際上,分析師非常關(guān)注這次資金撤離之后能否能夠像上一次“迪拜事件”發(fā)生后迅速地重返市場,多數(shù)分析師認為資金這次不會像上次那樣立即重返市場,但本周一資金流向顯示資金回流期貨市場的速度仍然超出預(yù)計。周一資金大幅回流至白糖、有色金屬、螺紋鋼等品種,滬膠和玉米則持續(xù)增倉。尤其是上周最弱的白糖周一增倉幅度驚人。本來從技術(shù)規(guī)律上看,白糖是空頭主打的品種,經(jīng)過周一的增倉,將使其步入震蕩市,而難以出現(xiàn)單邊下跌,這也意味著空頭找不到突破口。金屬的增倉主要集中在銅和鋁兩個品種上,這也是技術(shù)上最為超買的兩個品種,這樣一來金屬、橡膠等多頭積聚多頭風險最大的品種主力多頭仍然敢于高舉高打,與空頭找不到突破口的現(xiàn)象形成鮮明對比,多頭占據(jù)著明顯優(yōu)勢。

本周一的行情還顯示資金似乎拋棄了除玉米之外的農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧),豆類和油脂周一持倉量普遍沒有明顯的增加。它們在去年的上漲行情中漲幅最小,但這次回落的幅度卻是最大的,與工業(yè)品的強勁向上趨勢相比,有天壤之別,預(yù)計它們將陷入?yún)^(qū)間震蕩的格局。

對于后市,我們策略仍然是建議做多工業(yè)品,尤其是抗跌性很強的金屬和橡膠。