1月12日晚間,中國人民銀行決定,從2010年1月18日起,上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。為增強(qiáng)支農(nóng)資金實(shí)力,支持春耕備耕,農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)。

各方面對此看法非常多,比較典型的是新年第一周后新增貸款可能增長6000億,由此央行進(jìn)行必要的流動性管理,它僅鎖定了3000多億資金并不會給市場流動性產(chǎn)生很大沖擊。

我們認(rèn)為,如果就事論事,上調(diào)0.5個百分點(diǎn)確實(shí)沖擊不大,但是如果放到貨幣政策的轉(zhuǎn)向來看,意義重大。

（1）此前市場認(rèn)為,政府高層不會很快采取貨幣緊縮,政府仍然對經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性很擔(dān)心。市場認(rèn)為政策的緊縮可能要看到CPI上升到一個明顯通漲的水平之后才會采取緊縮。但是這次央行的突然動作說明政府擔(dān)心的問題已經(jīng)完全轉(zhuǎn)變,這僅僅是緊縮政策的開始,未來貨幣政策會越來越緊。

（2）前三天國資委領(lǐng)導(dǎo)講話,告誡央企謹(jǐn)慎參與房地產(chǎn)、股市、期貨等高風(fēng)險市場。我們估計在高層核心對未來緊縮政策已經(jīng)達(dá)到一致,調(diào)控決心已下,本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金,不會是一個單獨(dú)的事件。后期將會采取多重組合拳調(diào)控政策防止資產(chǎn)泡沫和通漲。

對市場的策略重要提示:雖然經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然向好,實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍會向上,這些因素已經(jīng)大部分體現(xiàn)在商品和股市價格當(dāng)中,但是政策轉(zhuǎn)向?qū)Y本市場和商品市場的影響才開始,絕不是當(dāng)天低開就能消化。

我們認(rèn)為策略上應(yīng)該轉(zhuǎn)向,從前期整體多頭策略,滾動做多轉(zhuǎn)向空頭策略,滾動做空。消費(fèi)企業(yè)采購隨行就市,生產(chǎn)企業(yè)加強(qiáng)賣出套保。