【辯證看待收緊措施：】
 
　　2009年全年人民幣各項(xiàng)貸款增加9.59萬(wàn)億元，同比多增4.69萬(wàn)億元。
 
　　據(jù)悉，1月份第一周新增信貸就達(dá)到了6000億元；另中金稱，一季度貸款有望達(dá)2-2.5萬(wàn)億元。鑒此，央行果斷上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，以求抑制信貸沖動(dòng)與通貨膨脹。
 
　　收緊信號(hào)導(dǎo)致了工業(yè)品期貨出現(xiàn)大幅振蕩和回落。然而，我們應(yīng)當(dāng)看到積極的一面，即：中國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇與企穩(wěn)有信心。

21號(hào)之后，國(guó)內(nèi)還將公布一些重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，尤其是12月份的CPI。如果達(dá)到2%，那么市場(chǎng)又會(huì)緊張，因?yàn)橥涱A(yù)期升溫。
 
　　不過(guò)，從歷史的角度看，金融市場(chǎng)進(jìn)入升息周期的初期和中期，商品市場(chǎng)大的格局仍是上漲。以金屬銅為例，每次加息只會(huì)導(dǎo)致價(jià)格再創(chuàng)新高，盡管會(huì)有階段性壓力。原因是：經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不錯(cuò)或是過(guò)熱。
 
　　在長(zhǎng)期低利率的環(huán)境下，通貨膨脹是可以預(yù)期的，是必然要發(fā)生的事情。收緊措施暫時(shí)打壓了上漲的心態(tài)，但不足以改變通脹的趨勢(shì)。
 
　　預(yù)估：明顯的通脹會(huì)在今年下半年顯現(xiàn)。
 
　　【金屬市場(chǎng)觀察：】
 
　　本周銅市繼續(xù)呈向下調(diào)整之勢(shì)，周五LME銅收于7430美元/噸，跌60美元。
 
　　從新年開(kāi)始，市場(chǎng)的人氣出現(xiàn)了轉(zhuǎn)向，畢竟價(jià)格已上漲了一年，且處于歷史高價(jià)區(qū)域，市場(chǎng)需要休整。預(yù)期這種調(diào)整會(huì)持續(xù)至本月底或是春節(jié)前，LME銅7000美元處會(huì)有較強(qiáng)的支撐。
 
　　前期，我們?cè)鴱募夹g(shù)上提到過(guò)市場(chǎng)存在調(diào)整的要求，因LME銅的月線、周線和日線KD指標(biāo)均出現(xiàn)高位交叉信號(hào)，另外，過(guò)長(zhǎng)過(guò)急的漲勢(shì)累積了不少獲利盤(pán)。
 
　　近日，國(guó)內(nèi)央行頻頻釋放出收緊貨幣的信號(hào)，導(dǎo)致做多的人氣消散，滬銅1005合約63000元/噸之上壓力較大，而調(diào)整幅度則取決于消費(fèi)買盤(pán)將在何處介入。
 
　　銅價(jià)回落的另外一個(gè)原因是：LME銅庫(kù)存出現(xiàn)持續(xù)增加，現(xiàn)為52.5萬(wàn)噸，是去年2月中旬以來(lái)的最高水平。其實(shí)，庫(kù)存增加一直是利空因素，只是市場(chǎng)當(dāng)時(shí)的焦點(diǎn)并不在其上。從長(zhǎng)期而言，LME銅庫(kù)存在2001年曾到過(guò)150萬(wàn)噸峰值；因此，現(xiàn)在的庫(kù)存量也算不得什么。
 
　　2010年的一個(gè)重要的話題是：中美政府何時(shí)退出寬松的貨幣政策。這一直是懸在市場(chǎng)上頭的一把劍。據(jù)目前的情況判斷，今年中旬調(diào)高利率的可能性較大。上周中國(guó)調(diào)高銀行存款準(zhǔn)備金率，其實(shí)際效果不應(yīng)該大，心理的影響力更大。
 
　　一季度通常是銅市的消費(fèi)旺季，而如今市場(chǎng)卻處在調(diào)整之中。這種矛盾的格局決定著最好策略是：觀察而不是交易。
 
　　如果你認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)反轉(zhuǎn)，那么可以選擇做空；但如果市場(chǎng)只是調(diào)整，那么就應(yīng)選擇等待。因?yàn)榈却⒉粫?huì)喪失金錢，而不確定性的交易往往出師無(wú)名和不利。另外，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)充分的調(diào)整又將迎來(lái)更好的投資機(jī)會(huì)。
 
　　【螺紋鋼市場(chǎng)分析：】
 
　　近段時(shí)期，鋼廠頻頻上調(diào)出廠報(bào)價(jià)，但期市并沒(méi)有跟進(jìn)，相反在央行收緊貨幣的預(yù)期下，市場(chǎng)進(jìn)入偏空的狀態(tài)。其中，螺紋鋼期貨主力合約RB1005合約跌破40日均線，周五跌65點(diǎn)報(bào)4368元/噸。
 
　　由于寶鋼并未上調(diào)2月份鋼材產(chǎn)品報(bào)價(jià)，這使得市場(chǎng)預(yù)期落空，加重了拋壓，亦宣告了利多出盡。期價(jià)在前期利多中不漲，原因是：1005合約及后期合約已經(jīng)透支了未來(lái)價(jià)格，即：處溢價(jià)狀態(tài)。此次回落正是對(duì)溢價(jià)的修正，亦有利于后市結(jié)構(gòu)的健康。
 
　　盡管技術(shù)上1005合約跌破40均線（4435元/噸），期市處偏空狀態(tài)，但這并不能說(shuō)明這是個(gè)跌勢(shì)。從現(xiàn)貨價(jià)格及成本支撐考慮，市場(chǎng)維持區(qū)間振蕩的可能性較大，預(yù)期4300元/噸有投資價(jià)值，而技術(shù)支撐在4250元/噸。
 
　　就現(xiàn)貨方面，上海螺紋鋼20mmHRB400現(xiàn)貨維持在4030元/噸（實(shí)重應(yīng)為4180元/噸）。據(jù)鋼之家網(wǎng)站，上周國(guó)內(nèi)14個(gè)主要城市螺紋鋼庫(kù)存總量為335.6萬(wàn)噸，周比增加9.3萬(wàn)噸。這已是連續(xù)9周庫(kù)存上升。
 
　　對(duì)下一個(gè)階段的市場(chǎng)做出評(píng)估：期價(jià)以尋找支撐的方式振蕩運(yùn)行，中期基本面較弱。下個(gè)月就將進(jìn)入春運(yùn)，建材消費(fèi)停滯，而鋼廠生產(chǎn)正常，這將導(dǎo)致庫(kù)存大幅上升，從而壓制現(xiàn)貨，不排除價(jià)格回落的可能。因此，從時(shí)間的角度看，真正戰(zhàn)略性建立多單的時(shí)機(jī)還不成熟，不排除在春節(jié)之后。
 
　　對(duì)于長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，鋼材市場(chǎng)的前景看好，鋼鐵行業(yè)將從復(fù)蘇逐漸步入繁榮。理由還是這幾點(diǎn)：1、今年供給狀況將有所改善，2、下游需求依然旺盛，3、全球復(fù)蘇進(jìn)一步明朗，4、成本抬升與通脹增強(qiáng)。
 
　　策略：逢低或遇急跌可試探性做多，暫以振蕩行情看待，真正做多的時(shí)機(jī)仍需等待條件的轉(zhuǎn)變。