近期，國內(nèi)商品價格上漲之勢盡顯疲態(tài)，滬膠沖高26000元/噸之后也步入了調(diào)整。在新年第一周信貸達到6000億巨量規(guī)模的背景下，央行連續(xù)發(fā)布調(diào)控信號，上調(diào)央票發(fā)行利率、擴大發(fā)行規(guī)模甚至提高存款準備金率，給處于高位的商品價格帶來了一些壓力。從目前市場的表現(xiàn)來看，白糖、棉花、大豆、油脂類等農(nóng)產(chǎn)品從高位的下滑幅度達到了8%-10%左右，塑料、PVC、螺紋鋼、、鋁、鋅達到了7%，而其他品種的跌幅明顯較小，其中PTA只下滑1.6%，銅、燃油只下滑3%，這些品種在未來的新行情當(dāng)中有望引領(lǐng)漲勢。針對橡膠而言，滬膠一度在周邊商品跌勢中一枝獨秀，盡管后來出現(xiàn)了一定幅度的補跌，但是盤面仍然比較堅挺，資金關(guān)注情緒未減，尤其是金鵬系和浙江幫的主力資金輪番做多，你方唱罷我登場。從目前的基本面來看，橡膠處于相對尷尬的境地，東南亞的減產(chǎn)勢頭在加劇，而國內(nèi)的庫存壓力繼續(xù)累積。從天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會發(fā)布的預(yù)測數(shù)據(jù)來看，截止09年11月，8個天然橡膠生產(chǎn)國天膠供應(yīng)量下跌趨勢加速，現(xiàn)已跌至6.4%（上期為-5.1%），而產(chǎn)膠量從2008年的915.3萬噸下滑至2009年的857萬噸。其中泰國、印度尼西亞、馬來西亞的跌幅分別達到8.3%、4.4%和23.4%，而上期發(fā)布的數(shù)字分別只有6.8%、4.1%和18.0%。從上期所庫存數(shù)據(jù)來看，截止1月15日交易所橡膠總庫存高達150693噸，注冊倉單達到122485噸，從1月12日到1月15日的四天時間，注冊倉單增加了12585噸，庫存流入的速度超乎想象。國外的減產(chǎn)加之國內(nèi)的庫存累積，直接造成了近期膠市的外強內(nèi)弱分化格局，盡管周邊商品步入調(diào)整，但滬膠在資金關(guān)注下表現(xiàn)仍然會比較堅挺。

圍繞橡膠市場的消息面最近主要有2個：產(chǎn)膠國19日在吉隆坡舉行的部長級會議；國內(nèi)新年度的汽車刺激政策。在產(chǎn)膠國會議前后，有關(guān)泰國拋儲的傳言一度引起關(guān)注，但后來也煙消云散。在會上，三國可能會商討采取措施穩(wěn)定持續(xù)飆升的橡膠價格，以防止價格過高引發(fā)暴跌，但截止撰稿時尚未有消息發(fā)布。近日財政部、商務(wù)部聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于允許汽車以舊換新補貼與車輛購置稅減征政策同時享受的通知》，允許符合條件的車主同時享受汽車以舊換新補貼和1.6升及以下乘用車車輛購置稅減征政策，車市利好政策再度升級。中國汽車產(chǎn)業(yè)進入高速增長期，不少經(jīng)銷商都出現(xiàn)無現(xiàn)車交付的情況，而海外汽車市場也出現(xiàn)回暖，權(quán)威機構(gòu)預(yù)測數(shù)據(jù)顯示第一季度北美汽車產(chǎn)量預(yù)計將達到293萬輛，與2009年同期173萬輛相比上升了69%，汽車行業(yè)的發(fā)展是支撐橡膠需求的主導(dǎo)因素。

筆者認為，在新一割膠旺季來臨之前，資金持續(xù)關(guān)注的背景下，膠價向下調(diào)整的空間不會太大。從操作層面來說，我們可以看到09年膠價基本保持在A-B箱體之間運行，近期膠價在上軌線A處沖高回落，短期陷入調(diào)整，后市有可能下探C線處尋求支撐，而更強的的支撐位在B線附近。毋庸置疑，膠價短期在調(diào)整市當(dāng)中，未來會有多大空間要多關(guān)注弱勢品種（比如油脂）何時能夠止跌企穩(wěn)，而產(chǎn)膠國會議稍后發(fā)布的消息也會給市場帶來一些影響。在全球各大主要經(jīng)濟體開始加息之前，流動性充裕帶來的牛市行情不會停止，只不過節(jié)奏可能會發(fā)生一些變化，逢調(diào)整入場做多強勢品種會比較安全，滬膠正是其中的一個選擇。