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期鋼自1月7日盤(pán)中跳水以來(lái)延續(xù)弱勢(shì)，累計(jì)下跌幅度已逾400元/噸，上周（1月18日-1月22日）由于貨幣政策趨緊，滬鋼合約接連收陰，而本周前2個(gè)交易日，由于銀行信貸收緊的消息，期鋼更是量?jī)r(jià)劇跌。然而今日（1月27日），國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)普跌的情況下，螺紋鋼卻一反常態(tài)，出現(xiàn)反彈，成交量也出現(xiàn)了明顯的提升，這樣的突然反彈使投資者們產(chǎn)生了疑惑：本輪期鋼的回調(diào)行情是否已經(jīng)結(jié)束抑或只是暫時(shí)的反彈？期鋼的后市又將何去何從？為此期貨中國(guó)網(wǎng)采訪了南華期貨的鋼材期貨分析師曹楊慧，為投資者解讀近期鋼材行情。

以下是采訪內(nèi)容：

期貨中國(guó)：期鋼自1月7日盤(pán)中跳水開(kāi)始了一輪長(zhǎng)達(dá)半個(gè)多月的回調(diào)行情，累計(jì)跌幅已逾400點(diǎn)，這波回調(diào)行情的主導(dǎo)因素是什么？

南華期貨曹楊慧：這一波回調(diào)行情，我覺(jué)得主要還是政策因素導(dǎo)致的。目前實(shí)際上整個(gè)商品市場(chǎng)的供需基本面都沒(méi)有太大的變化，螺紋鋼的供需同樣也沒(méi)有大的變化，雖然說(shuō)近期需求可能會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)的開(kāi)工不足而略顯平淡，不支持價(jià)格上行，但是也不會(huì)對(duì)價(jià)格形成如此大的壓力，因此期鋼的供需基本面因素在這波下跌當(dāng)中并沒(méi)有起到主導(dǎo)作用。近期政策的調(diào)整一直主導(dǎo)了市場(chǎng)的方向，讓期價(jià)演變成了政策市。實(shí)際上自1月7日當(dāng)天政策的影子就開(kāi)始浮現(xiàn)，當(dāng)日螺紋鋼盤(pán)中曾突然跳水，那是由于央行當(dāng)時(shí)突然上調(diào)了三個(gè)月央票的發(fā)行利率，發(fā)出了流動(dòng)性收縮的信號(hào)，令市場(chǎng)一陣恐慌。自此之后，央行的政策調(diào)整就沒(méi)有停止過(guò)，包括突然上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、上調(diào)1年期央票發(fā)行利率，甚至到近兩周發(fā)行的1年期央票利率也依然在上調(diào)。而且還有消息稱1月份剩余時(shí)間部分銀行將停止放貸?？梢?jiàn)近期市場(chǎng)一直面臨著流動(dòng)性收縮的壓力。在這種巨大的政策壓力下，螺紋鋼價(jià)格下行實(shí)屬正常。

期貨中國(guó)：今日國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)普跌，一片慘綠下期鋼合約卻一反常態(tài)出現(xiàn)了反彈，這波反彈的動(dòng)力是什么？

南華期貨曹楊慧：在整個(gè)商品市場(chǎng)依然比較疲弱的情況下，今日期鋼價(jià)格卻一反常態(tài)出現(xiàn)反彈，這個(gè)我們可以從三個(gè)方面來(lái)解釋。首先最直觀的可以從技術(shù)面來(lái)解釋，螺紋鋼主力1005合約的價(jià)格前幾日已經(jīng)走到了接近2009年12月份所創(chuàng)造的階段性低點(diǎn)的位置附近，也就是4240元一線，在這條線上鋼材價(jià)格有非常強(qiáng)的支撐。此波下跌以及完全回吐了自12月低點(diǎn)來(lái)的漲幅，從技術(shù)上看存在反彈需求。其次，從成本角度看，前期鋼材的各種原材料價(jià)格均持續(xù)上揚(yáng)，不斷抬高鋼材生產(chǎn)成本，但是期鋼價(jià)格的上揚(yáng)卻是一波三折，近期雖然受期價(jià)拖累原材料價(jià)格小幅回落，但總體成本中心仍上移不少，成本因素決定了鋼材期價(jià)下跌的空間有限。再次，從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，近期不斷有鋼廠出臺(tái)2月份的產(chǎn)品出廠價(jià)，大部分鋼廠上調(diào)了線材出廠價(jià)，而維持螺紋鋼出廠價(jià)不變，與期價(jià)的持續(xù)下挫形成對(duì)比。這也反映了鋼廠的態(tài)度，即對(duì)于后市雖然存疑，但也并不那么悲觀。甚至有些貿(mào)易商已經(jīng)開(kāi)始趁低價(jià)囤貨，為春節(jié)之后大展拳腳做準(zhǔn)備，這些低位進(jìn)入的買盤(pán)也對(duì)鋼價(jià)形成支撐。因此，在各種因素的綜合作用下，鋼材期價(jià)率先出現(xiàn)了反彈。

期貨中國(guó)：期鋼今天的這波反彈是否意味著本輪期鋼回調(diào)行情的結(jié)束？期鋼的后市將如何演繹？

南華期貨曹楊慧：目前還很難講這波反彈就意味著本輪期鋼回調(diào)行情的結(jié)束，我更傾向于認(rèn)為鋼材期價(jià)后市會(huì)延續(xù)一段弱勢(shì)震蕩整理的行情，目前它還不具備向上的條件和動(dòng)力。一方面，國(guó)家的政策不確定性依然非常大，在政策壓力下，任何的反彈都有可能成為炮灰，政策上的任何風(fēng)吹草動(dòng)都可能讓市場(chǎng)信心大為動(dòng)搖。因此在這種政策敏感時(shí)期，想要擺脫政策壓力走出上漲行情會(huì)非常困難。另一方面，從建筑鋼材本身的基本面來(lái)看，春節(jié)前國(guó)內(nèi)建筑鋼材的消費(fèi)需求通常比較疲弱，因?yàn)榻ㄖさ仄毡闀?huì)提前停工，而且近期北部大部分地區(qū)因遭遇暴雪等惡劣天氣，也會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目停工，因此近期螺紋鋼的買需比較平淡，價(jià)格難有起色表現(xiàn)?？傮w來(lái)講，我個(gè)人認(rèn)為春節(jié)前鋼材價(jià)格可能不會(huì)有非常好的表現(xiàn)，總體應(yīng)該是一個(gè)在階段性底部徘徊的格局，春節(jié)之后或許會(huì)有好的表現(xiàn)。

受訪者：南華期貨鋼材分析師 曹楊慧

整理：期貨中國(guó)劉健偉

2010年1月27日