1月，在國(guó)家收縮銀根及南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期利空打壓下，棕櫚油主力合約1005出現(xiàn)深度回調(diào)。但在自身基本面利多支撐下，期價(jià)在6500元/噸一線暫時(shí)獲得強(qiáng)有力支撐。但在筆者看來(lái)，本論調(diào)整或許告一段落，即使后市再度探底，下方或許存在200—300點(diǎn)的跌幅，空間有限。本論反彈的第一目標(biāo)位7000元/噸，第二目標(biāo)7500元/噸。因此，空倉(cāng)的投資者可逢低分批逐步建立中長(zhǎng)期多單的操作思路，假以時(shí)日，利潤(rùn)或許相當(dāng)可觀，控制好倉(cāng)位，資金管理到位，時(shí)刻把風(fēng)險(xiǎn)放首位。具體淺析因素如下：

棕櫚油市場(chǎng)

1.馬來(lái)西亞基本面利多支撐價(jià)格

2—3月期間，因Sabah州洪水令棕櫚油果運(yùn)輸及收割困難，棕櫚油產(chǎn)量或?qū)⒊霈F(xiàn)大幅度的下降。此外，兩大船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS與ITS發(fā)布的最新出口數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞在1月期間分別出口148萬(wàn)噸和150萬(wàn)噸棕櫚油，比上月同期分別增長(zhǎng)24%和28%。在產(chǎn)量大幅度下降及出口有望增長(zhǎng)前提下，后期馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存呈現(xiàn)季節(jié)性下降或成為現(xiàn)實(shí)，不但對(duì)棕櫚油價(jià)格形成支撐，而且或?qū)⒊蔀槿蛴椭谪浭袌?chǎng)再次大漲的導(dǎo)火索。但南美大豆豐產(chǎn)面臨集中上市利空因素將打壓油脂價(jià)格反彈高度。

2.期貨市場(chǎng)深度回調(diào)，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺運(yùn)行

1月，相對(duì)于期貨630元/噸的深度回調(diào)而言，棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格僅有200元/噸的下跌幅度。除受回調(diào)之前上漲幅度較小影響外，更多的是受到前期進(jìn)口成本高企、港口貨源集中及自身基本面偏多支撐。筆者預(yù)計(jì)，在期貨市場(chǎng)回調(diào)空間有限及馬來(lái)西亞棕櫚油季節(jié)性減產(chǎn)格局下，港口棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格上半年的底部或?qū)⒃?200—6300元/噸之間確立明顯。隨著氣溫將出現(xiàn)逐步回升，在期貨市場(chǎng)迎來(lái)反彈提振下，港口棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格回升或?qū)⒊蔀楸厝?，為此筆者建議港口現(xiàn)貨貿(mào)易商逢低分批建立中長(zhǎng)期庫(kù)存戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)思路。

二、相關(guān)市場(chǎng)

1.歷史數(shù)據(jù)顯示外盤月度走勢(shì)樂觀

自1999年至2009年，CBOT豆油期貨市場(chǎng)在2月份漲多跌少，上漲的概率為80%。而對(duì)于馬來(lái)西亞毛棕櫚油期貨市場(chǎng)而言，自2001年至2009年，期價(jià)在2月份上漲的概率為77.8%，呈現(xiàn)漲多跌少走勢(shì)。

2.投機(jī)基金凈多占比持續(xù)回落

從CFTC每周公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看，CBOT期貨基金凈多占比與CBOT豆油期貨走勢(shì)上具有很強(qiáng)的一致性。截止到1月26日，盡管投機(jī)基金多單減持暫緩，但空單卻出現(xiàn)大量增持。從持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看，投機(jī)基金凈多單占比持續(xù)下滑，看多意愿延續(xù)減弱，而相應(yīng)空單已經(jīng)連續(xù)四周出現(xiàn)增持。鑒于投機(jī)基金持倉(cāng)數(shù)據(jù)延遲一周，后市并不排除投機(jī)基金再次大量增持多單的可能，關(guān)注投機(jī)基金能否在2月底及3月再次大量增持多單。