文接上周，話說(shuō)國(guó)際局勢(shì)詭譎多變，美股行情出現(xiàn)挑戰(zhàn)，結(jié)構(gòu)最強(qiáng)的小納（NASDAQ股指期貨）出現(xiàn)了漲多后的受阻，技術(shù)面出現(xiàn)瑕疵，行情需注意轉(zhuǎn)弱可能。如今一周過(guò)去，回頭觀察走勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)「空頭母子」組合發(fā)揮效果，縱使消息面上有蘋(píng)果新機(jī)即將發(fā)表的想象空間，卻無(wú)法刺激指數(shù)持續(xù)走高，盤(pán)勢(shì)轉(zhuǎn)為震蕩。

觀察本周新變數(shù)，首推美元匯率變化。對(duì)應(yīng)六大先進(jìn)國(guó)家貨幣的美元指數(shù)持續(xù)寫(xiě)下波段新低（如圖一），尚未出現(xiàn)止跌跡象，在前有特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)施政效率隱憂，后有朝鮮半島危機(jī)未除、美聯(lián)儲(chǔ)鷹派代表去職、颶風(fēng)接二連三襲擊美國(guó)南部等利空罩頂下，美元匯價(jià)走貶形成了一發(fā)不可收拾的趨勢(shì)，貶勢(shì)變得師出有名。

圖一  眾利空環(huán)伺下，美元貶勢(shì)一發(fā)不可收拾

持續(xù)走跌的美元價(jià)格影響為何？可從宏觀層面及股市層面分別探討。站在出口競(jìng)爭(zhēng)力的角度，弱勢(shì)美元給了美國(guó)企業(yè)更大的空間，出口復(fù)蘇變得有著力空間，也連帶使得雇用人數(shù)增加、薪資成長(zhǎng)有了可能，這是當(dāng)時(shí)特朗普要讓美國(guó)再度偉大（Make America Great Again）的競(jìng)選政見(jiàn)主軸，整體來(lái)看對(duì)產(chǎn)業(yè)界是一項(xiàng)利多。

但反映在股市層面上，可就不一定這么單純。走弱的美元反映在上市企業(yè)獲利上，得需要時(shí)間，在市場(chǎng)認(rèn)同這個(gè)題材前，得先注意資金隨著非美貨幣轉(zhuǎn)強(qiáng)的出走風(fēng)險(xiǎn)。在前述美元指數(shù)不斷走弱下，未反映在指數(shù)結(jié)構(gòu)中的新興市場(chǎng)貨幣近期漲勢(shì)更是兇猛，對(duì)于熱錢流入新興市場(chǎng)股市產(chǎn)生了助力。在全球景氣持續(xù)轉(zhuǎn)佳、美股漲多墊高基期、美國(guó)政局前景不明等諸多比較因素下，性價(jià)比相對(duì)較優(yōu)的新興市場(chǎng)成了替代美股的選擇，美股能否利用企業(yè)獲利轉(zhuǎn)佳、政治法案過(guò)關(guān)等基本面因素來(lái)化解資金面劣勢(shì)，說(shuō)服投資人美股目前的水位還有更高的空間，是一個(gè)變數(shù)。

在此背景下，反映在美股技術(shù)面結(jié)構(gòu)上，就是漲多后的震蕩。觀察截至的9/8為止的小納日線圖（如圖二），上周文章我們指出，9/1出現(xiàn)「空頭母子」＋「假突破」的組合后，后續(xù)走勢(shì)需要續(xù)強(qiáng)來(lái)化解，否則多方氣勢(shì)將走弱，技術(shù)面結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)趨弱勢(shì)。勞工節(jié)假期結(jié)束后行情以跳空下跌開(kāi)出，雖然收盤(pán)出現(xiàn)了長(zhǎng)下影線，說(shuō)明下檔仍有多頭抵抗，但收黑收跌卻是事實(shí)，多方續(xù)攻出現(xiàn)了疑慮。而隨后的走勢(shì)也證明，即使多空消息并陳，小納的行情卻始終無(wú)法擺脫震蕩，直到9/8出現(xiàn)長(zhǎng)黑吞噬并跌破盤(pán)整區(qū)，空方氣勢(shì)有轉(zhuǎn)強(qiáng)的跡象。

圖二  偏空組合后轉(zhuǎn)弱，結(jié)構(gòu)有待多方化解

不管是即將發(fā)表的蘋(píng)果新機(jī)種是否有量產(chǎn)的雜音，還是前述宏觀面上資金從美股外流的疑慮。技術(shù)面上持續(xù)向空方靠攏，短線樂(lè)觀態(tài)度應(yīng)適時(shí)修正，操作應(yīng)提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，注意持續(xù)震蕩走弱的可能。