2010年年初，螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)可謂波瀾起伏。在經(jīng)歷了1月份系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)后的連續(xù)下跌行情后，2月2日國家將停止鋼鐵業(yè)貸款的傳聞再度導(dǎo)致鋼材價(jià)格重挫。隨著春節(jié)臨近，空頭獲利平倉，加之節(jié)前鐵礦石談判的消息頻傳，滬鋼開始強(qiáng)勢(shì)反彈。筆者認(rèn)為，當(dāng)前螺紋鋼的高庫存短期將產(chǎn)生較大風(fēng)險(xiǎn)，壓制鋼材上漲，未來在長(zhǎng)協(xié)價(jià)格看漲和原油價(jià)格逐漸走高推動(dòng)海運(yùn)費(fèi)上漲的背景下，2010年上半年螺紋鋼價(jià)格將大幅上漲。

庫存連創(chuàng)新高，近期鋼價(jià)面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)

2009年鋼材期末庫存將達(dá)1300萬噸，較去年同期庫存相比增長(zhǎng)109%，同時(shí)鋼廠仍在不斷增加產(chǎn)能，產(chǎn)銷比已達(dá)98%。筆者認(rèn)為，造成如此高的產(chǎn)銷比和庫存的原因是來自多方面的：首先，前期鋼價(jià)的暴跌行情造成了庫存成本的急劇上升；其次，由于之前從鋼廠訂貨的成本太高，導(dǎo)致需求相對(duì)低迷，庫存居高不下；另外，最重要的一點(diǎn)是國家貨幣寬松政策使2009年鋼材市場(chǎng)獲得資金的支持，并產(chǎn)生較高的期末庫存，對(duì)2010年鋼材的供需產(chǎn)生較大壓力。

螺紋鋼作為鋼材中最大的品種，自11月中旬至今庫存都處于連續(xù)增加的狀態(tài)，尤其是進(jìn)入2010年后，螺紋鋼庫存更是每周迭創(chuàng)新高。從最新的鋼材庫存看，2010年02月21日對(duì)全國建筑鋼材主要倉庫庫存情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，目前螺紋鋼678.733萬噸，較上次統(tǒng)計(jì)（2010年02月12日）增加93.938萬噸；線材192.427萬噸，較上次統(tǒng)計(jì)增加33.152萬噸。期貨庫存也繼續(xù)增加，其中螺紋鋼庫存為18.9萬噸，當(dāng)前螺紋鋼期現(xiàn)庫存已達(dá)697.6萬噸，比去年同期的411萬噸高286.6萬噸或170%。螺紋鋼庫存過大勢(shì)必對(duì)其價(jià)格產(chǎn)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

然而從歷年數(shù)據(jù)來看，每年3月中旬鋼材庫存都會(huì)達(dá)到峰值，因此春節(jié)后的一段時(shí)間內(nèi)鋼材庫存壓力將持續(xù)上升。

鐵礦石長(zhǎng)協(xié)價(jià)格上漲已成定局，談判有望提前完成

筆者認(rèn)為，2010年度鐵礦石價(jià)格談判結(jié)果有望在4月30日前達(dá)成，一方面主要是考慮到今年鐵礦石漲價(jià)趨勢(shì)的可預(yù)期性，另一方面也是基于往年價(jià)格談判的一些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。悉數(shù)歷年歷次談判，中國的被動(dòng)局面從未有改觀。寶鋼已作為中國方面鋼鐵業(yè)代表啟動(dòng)鐵礦石談判，與“兩拓”開始接洽，中鋼協(xié)、五礦商會(huì)仍作為主要行業(yè)機(jī)構(gòu)做協(xié)調(diào)工作。中方此次談判的價(jià)格底線是在去年基準(zhǔn)價(jià)基礎(chǔ)上漲幅在20%-30%之間，不超過30%。力拓方面已經(jīng)對(duì)外放出風(fēng)聲表示要在去年價(jià)格基礎(chǔ)上上漲（上調(diào)）40%。而往年在鐵礦石價(jià)格談判開始的前2-3個(gè)月，鐵礦石供應(yīng)方就會(huì)積極“吹風(fēng)”表示來年的市場(chǎng)仍然需求旺盛，價(jià)格應(yīng)該明顯上漲，而此次漲幅40%的預(yù)期也是在礦商方面不斷調(diào)整增加后的漲幅。近期又有消息稱，中鋼協(xié)對(duì)2010年鐵礦石價(jià)格能接受的上限為不超過40%。因此，在當(dāng)前供需雙方對(duì)2010年鐵礦石長(zhǎng)協(xié)價(jià)格報(bào)價(jià)基本一致的情況下，其談判有望在4月30日前提前結(jié)束，并且筆者認(rèn)為，結(jié)果很可能是在2009年的基礎(chǔ)上上漲35%-40%。

海運(yùn)費(fèi)成為推高鋼材價(jià)格的主要力量

根據(jù)美國能源署能源展望，2010年世界原油供應(yīng)將有大幅增長(zhǎng)，日均達(dá)8550萬桶，此供應(yīng)水平甚至超過了2008年。美國能源署認(rèn)為2010年世界原油需求將大幅恢復(fù)，但距07、08年的高需求水平仍存在一定距離，預(yù)計(jì)需求為日均8522萬桶。世界多數(shù)國家和地區(qū)原油需求將有一定的增長(zhǎng)，其中美國2010年原油需求將達(dá)日均1924萬桶，而中國也將達(dá)日均861萬桶的需求水平。根據(jù)美國能源署預(yù)測(cè)，2010年原油價(jià)格將在75-85之間進(jìn)行波動(dòng)。如果2010年國際原油價(jià)格穩(wěn)定在75-85美元/桶，可以在歷史相關(guān)數(shù)據(jù)中推算到相應(yīng)的海運(yùn)費(fèi)價(jià)格，其中巴西到中國的海運(yùn)費(fèi)為35-85美元/噸，澳大利亞到中國的海運(yùn)費(fèi)為20-55美元/噸。從鐵礦石進(jìn)口成本上看，影響其成本的主要因素就是長(zhǎng)協(xié)價(jià)格和海運(yùn)費(fèi)價(jià)格，因此在鐵礦石長(zhǎng)協(xié)價(jià)格相對(duì)固定的情況下，海運(yùn)費(fèi)的漲跌將在一定程度上決定今年鋼材價(jià)格的波動(dòng)。

政策不確定性抑制鋼材漲幅

一方面，貨幣政策開始逐漸收緊將抑制鋼材價(jià)格上漲。由于我國2009年GDP?！?”成功，并且隨著出口逐漸恢復(fù)和通脹預(yù)期的情況下我國央行在2010年1月份連出重拳。2月12日晚,中國人民銀行又發(fā)布公告稱，從2010年2月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。從當(dāng)前看中國政府采取更多的貨幣政策只是時(shí)間問題，如果貨幣政策有所收緊將對(duì)鋼材高庫存產(chǎn)生一定的影響。

另一方面，國家全面收緊房地產(chǎn)市場(chǎng)將對(duì)螺紋鋼的需求造成一定沖擊。2009年12月17日，為我國遏制部分城市房?jī)r(jià)上漲過快，我國五部委聯(lián)合發(fā)布，開發(fā)商拿地首付不低于50%的宏觀調(diào)控政策，在2009年年末國家即將收緊二套房貸政策的影響下，又出臺(tái)取消房貸優(yōu)惠利率的一系列政策。盡管在我國不斷增加保證性住房和廉租房的政策下，2010年房地產(chǎn)行業(yè)還將穩(wěn)定運(yùn)行，但是政策面限制房地產(chǎn)業(yè)的跡象已漸顯。

因此，貨幣政策和國家宏觀政策的導(dǎo)向?qū)?duì)2010年我國鋼材市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

另外，值得一提的是，寶鋼等多家鋼材調(diào)價(jià)對(duì)近期鋼材價(jià)格有所支持。2月份寶鋼出廠價(jià)維穩(wěn)的情況下，寶鋼節(jié)前出臺(tái)的三月份價(jià)格政策，上調(diào)了大部分產(chǎn)品出廠價(jià)。

綜上所述，筆者預(yù)計(jì)，2010年鋼材價(jià)格上半年將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。首先，近期高庫存對(duì)于鋼材價(jià)格產(chǎn)生壓制；之后在逐漸進(jìn)入需求旺季之后，鋼材去庫存，價(jià)格小幅上漲；此后，鐵礦石長(zhǎng)協(xié)價(jià)格達(dá)成加之原油價(jià)格的走高必將推動(dòng)螺紋鋼新一輪大幅上漲。不過，未來宏觀政策的控制以及高庫存的存在將使得鋼材價(jià)格頂部受到壓制，多頭資金在操作上需謹(jǐn)慎。