節(jié)后，鋼材期貨交易不溫不火，雖然前半周持倉量增加顯示資金持續(xù)流入，但主力合約日交易量只維持在百萬手左右，略顯低迷， RB1005大部分時間在4200—4300元/噸一線維持振蕩。周四，RB1005下行跌破4220元/噸支撐價位，持倉減少33910手，主力資金正逐步向RB1010合約移動。

臨近月底，各鋼廠進入新的調(diào)價周期。首先，寶鋼將3月冷熱產(chǎn)品出廠價格上漲200—300元/噸。雖然寶鋼的調(diào)價政策在一定程度上刺激了業(yè)內(nèi)的看多氣氛，但基于庫存較大、且消費尚未真正啟動，大多螺紋鋼、線材的生產(chǎn)商則較為謹慎。從目前得到的信息來看，大部分鋼廠對3月線材、螺紋鋼的出廠價格也只是象征性地上漲30元/噸。作為北方主要鋼廠之一，河北鋼鐵的3月價格政策也將于2月26日出臺，預計漲價幅度也在30—50元/噸。

宏觀政策方面，據(jù)中國政府網(wǎng)消息，中國國務院總理溫家寶24日主持召開國務院常務會議，研究部署進一步貫徹落實重點產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃，并提出了六項措施：一要立足擴大內(nèi)需，鞏固重點產(chǎn)業(yè)企穩(wěn)回升勢頭；二要優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，嚴格市場準入，強化投資管理，做好有序轉(zhuǎn)移；三要壓縮和疏導過剩產(chǎn)能，加快淘汰落后產(chǎn)能，引導產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展；四要著力推進企業(yè)兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度和企業(yè)競爭能力；五要加強關(guān)鍵領(lǐng)域和重要環(huán)節(jié)的技術(shù)改造，提升優(yōu)化傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，夯實發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)。六要深化改革，研究建立促進調(diào)整結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的體制、機制。我們認為，政府最近收緊政策的出臺是保持經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的必要措施。2009年的擴大內(nèi)需計劃使固定資產(chǎn)投資在中國GDP中所占的比重達到前所未有的58%，而從2010年開始該比率才會逐步回落。同時，制造業(yè)日趨活躍應部分抵消固定資產(chǎn)投資放慢的影響并使需求回到正常水平。

原材料方面，盡管市場前期對鐵礦石和焦煤價格上漲已經(jīng)有所認知和消化，但鐵礦石和焦煤價格上漲剛性仍較強。目前，進口礦價格繼續(xù)強勢上漲，目前印度粉礦（Fe 63.5/63）的外盤報價已經(jīng)達到了140美元/噸，部分礦商還在不斷提高報價。國內(nèi)北方地區(qū)鐵精粉市場繼續(xù)保持強勁的上漲勢頭，而鐵精粉供應商則產(chǎn)生嚴重惜貨心理，持貨待漲，目前本溪65%（干基）鐵精粉市場價格840—860元/噸。河北承鋼66%酸鐵精粉采購價格900元/噸，承德66%（干基）鐵精粉市場價格900—920元/噸。

在庫存方面，節(jié)日期間庫存繼續(xù)走高應該在預期之內(nèi)。我們判斷，在未來兩周之內(nèi)鋼鐵庫存將迎來拐點。據(jù)了解，因受原材料成本上升影響，部分小型鋼鐵企業(yè)已開始減產(chǎn)，這可能有助于緩解目前供應壓力，而政策的進一步緊縮或許則會加速貿(mào)易商的去庫存過程。

綜上所述，春節(jié)后鋼材消費旺季的到來、通脹預期以及國內(nèi)外鋼材價格缺口拉大都會對鋼材價格上漲起到積極的作用。而鋼材期貨近月合約趨弱的原因，從盤面上來看，是受到主力移倉的拋壓所致，而更深層的原因則在于消費尚未啟動、庫存仍處高位。我們認為，隨著庫存拐點的到來以及成本支撐效應的顯現(xiàn)，期鋼有望重拾漲勢。