本周是中國(guó)農(nóng)歷春節(jié)長(zhǎng)假后的第一周，金屬市場(chǎng)呈現(xiàn)寬幅震蕩行情，多空分歧明顯加大。錯(cuò)綜復(fù)雜的各種力量不斷的對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成沖擊，導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)明顯增加。傳統(tǒng)的春季消費(fèi)旺季令投資者對(duì)于結(jié)節(jié)性攻勢(shì)充滿憧憬，而流動(dòng)性過(guò)剩的格局仍然令通脹預(yù)期下的投資行為持續(xù)對(duì)價(jià)格形成支撐，市場(chǎng)的回落往往引發(fā)對(duì)抗通脹的投資行為涌現(xiàn)。而美元的中期反彈勢(shì)頭有增無(wú)減，使得與之長(zhǎng)期負(fù)相關(guān)的金屬市場(chǎng)受到壓力，各國(guó)政府啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃退出機(jī)制使得流動(dòng)性的持續(xù)增加受到質(zhì)疑，對(duì)價(jià)格構(gòu)成一定的壓力，全球庫(kù)存的持續(xù)增加預(yù)示著今年春季的消費(fèi)并未得到明顯的增加。技術(shù)上看，在價(jià)格突破區(qū)間上升通道后，短期內(nèi)上行動(dòng)力明顯減弱。市場(chǎng)在這樣多空持續(xù)對(duì)價(jià)格施加影響的情況下動(dòng)蕩不安。

通常而言，作為全球最大的銅消費(fèi)國(guó)，中國(guó)在農(nóng)歷春節(jié)后有色行業(yè)進(jìn)入一年之中傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，此時(shí)企業(yè)開(kāi)工率達(dá)到全年最高時(shí)期，生產(chǎn)備庫(kù)行為令商業(yè)庫(kù)存不斷減少，國(guó)內(nèi)外價(jià)差在這個(gè)時(shí)期通常是一年中最大的，內(nèi)外價(jià)差是的商業(yè)性以及融資性進(jìn)口活動(dòng)最為活躍，價(jià)格也是最容易受到支撐的時(shí)期，在這樣的情況下，多數(shù)年份都會(huì)展開(kāi)一輪春季攻勢(shì)。投資者也帶著同樣的預(yù)期不斷進(jìn)場(chǎng)，令市場(chǎng)在回落中獲得支撐。而在中國(guó)政府不斷回收流動(dòng)性的情況下，我們看到中國(guó)的M1M2貨幣仍然處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),尤其是M1貨幣的大幅增長(zhǎng),表明流動(dòng)性仍然充裕,在對(duì)未來(lái)通脹預(yù)期的背景下,資金進(jìn)入市場(chǎng)持續(xù)對(duì)價(jià)格形成支撐.
 
　　同時(shí)由于全球市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩的狀況令各國(guó)政府越來(lái)越擔(dān)憂，資產(chǎn)泡沫以及未來(lái)通脹的大規(guī)模爆發(fā),因此，以量化工具來(lái)控制流動(dòng)性是各國(guó)政府的必然選擇與趨勢(shì)，持續(xù)的使用市場(chǎng)手段回收流動(dòng)性從另一個(gè)層面令資金堆積起來(lái)的金屬價(jià)格構(gòu)成壓力.中國(guó)方面自1月初開(kāi)始的一系列市場(chǎng)公開(kāi)操作以及提高準(zhǔn)備金率這樣釜底抽薪的行為顯然表明中國(guó)政府抑制資產(chǎn)泡沫的決心.從本月看央行公開(kāi)市場(chǎng)操作加之金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金繳款，從市場(chǎng)回籠資金逾4000億元。而央行節(jié)后會(huì)努力延續(xù)凈回籠的態(tài)勢(shì)，表明回收流動(dòng)性會(huì)是央行下一階段的主要任務(wù)。而再度提高準(zhǔn)備金甚至加息將會(huì)不斷的對(duì)商品價(jià)格構(gòu)成壓力.根據(jù)央行的公告,其25日在公開(kāi)市場(chǎng)操作中進(jìn)行了300億元91天期正回購(gòu)操作。這是自1月26日以來(lái)91天期正回購(gòu)暫停3周之后首次重現(xiàn)。不僅發(fā)行了正回購(gòu),25日央行還發(fā)行了900億元3月期央票,較節(jié)前大幅放量。由此,央行本周共凈回籠資金610億元.央票利率尤其是一年期央票利率的上行,通常被視作央行加息的前奏之一,因此在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi),市場(chǎng)將繼續(xù)由此而受到壓力.
 
　　與此同時(shí),其他國(guó)家的退出機(jī)制也在悄然進(jìn)行中,美國(guó)提高貼現(xiàn)率后,一些國(guó)家也在考慮加息的方式退出大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,紛紛準(zhǔn)備從市場(chǎng)中回收流動(dòng)性。作為收緊貨幣政策的第一步,巴西央行24日宣布,將銀行存款準(zhǔn)備金率從13%上調(diào)至15%。巴西央行行長(zhǎng)Henrique Meirelles表示,為了“中和”2008年在全球金融危機(jī)沖擊下降低準(zhǔn)備金率帶來(lái)的過(guò)剩流動(dòng)性的影響,上調(diào)準(zhǔn)備金率是有必要的。而澳大利亞央行也表示將繼續(xù)調(diào)高利率.流動(dòng)性的收緊無(wú)疑令資金堆積起來(lái)的市場(chǎng)價(jià)格存在松動(dòng)的跡象,對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)壓力.
 
　　就美元而言,由于長(zhǎng)期與金屬市場(chǎng)呈現(xiàn)的負(fù)相關(guān)的關(guān)系,因此盡管短期內(nèi)美元的強(qiáng)勁沒(méi)有在金屬市場(chǎng)完整的表現(xiàn)出來(lái),是各方力量博弈的結(jié)果,但其對(duì)市場(chǎng)的壓力仍然是不可忽視的.而美元的回升的最大動(dòng)力是來(lái)自全球大規(guī)模息差套利的解除行為.就目前看,由于歐洲的債務(wù)危機(jī)沒(méi)有真正的消失,因此對(duì)于美元的支撐仍然令其保持強(qiáng)勢(shì).標(biāo)準(zhǔn)普爾周三表示,可能一個(gè)月內(nèi)把希臘的BBB+評(píng)級(jí)再下調(diào)一至兩級(jí),原因是其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有下滑的風(fēng)險(xiǎn),這會(huì)妨礙該國(guó)削減赤字。一旦希臘評(píng)級(jí)再下調(diào),主權(quán)債務(wù)疑慮將擴(kuò)散至其他歐洲國(guó)家?；葑u(yù)在之前已經(jīng)將希臘四家銀行評(píng)級(jí)從“BBB+”下調(diào)至“BBB”。穆廸也表示,若希臘政府偏離削減赤字方案,將在數(shù)月內(nèi)采取行動(dòng),但不會(huì)很快便再下調(diào)評(píng)級(jí)?；葑u(yù)表示,除非有突發(fā)事件,未來(lái)數(shù)月將維持希臘的BBB+評(píng)級(jí)不變,亦維持希臘的負(fù)面前景評(píng)級(jí)。聯(lián)儲(chǔ)局主席伯南克也出席參議院聽(tīng)證會(huì)時(shí)表示,將調(diào)查高盛等金融公司替希臘政府安排的衍生工具合約。這些合約被指隱瞞了希臘的財(cái)赤狀況。對(duì)此國(guó)際著名投資大師羅杰斯亦大膽預(yù)測(cè)，英鎊有可能在未來(lái)幾周崩潰，英國(guó)政府可以做的不多。羅杰斯表示，股市過(guò)去幾個(gè)月上升都是錯(cuò)的，全球的問(wèn)題仍然未解，今年稍后便會(huì)出現(xiàn)真正衰退，英鎊兌其它貨幣貶值，英國(guó)的崩潰將源自英鎊。DWS負(fù)責(zé)全球公債買賣的主管韋爾曼表示，受金融危機(jī)沖擊的英國(guó)，舉債增加幅度比其它工業(yè)國(guó)都高。他說(shuō)，由于投資者擔(dān)心貸款無(wú)法償還，希臘必須比過(guò)去付更高的利息才能借到錢，未來(lái)幾個(gè)月，大家眼中的英國(guó)，就會(huì)類似今天的希臘。顯然,這種擔(dān)憂對(duì)于美元而言無(wú)疑是利多的,英鎊以及歐元受到打擊令美元獲得熱捧,進(jìn)一步對(duì)包括金屬在內(nèi)的商品市場(chǎng)構(gòu)成壓力.
 
　　在這些錯(cuò)綜復(fù)雜的力量對(duì)抗中,金屬市場(chǎng)難以形成中期趨勢(shì),近期獲悉全球最大的產(chǎn)銅國(guó)智力發(fā)生8.8級(jí)強(qiáng)烈地震,將對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生支撐.在各種力量不斷粉墨登場(chǎng)的情況下,市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩格局將繼續(xù).