美元短線疲軟
 
　　昨日美國商務部的進出口數(shù)據(jù)：美國石油進口量達到10年來最低水平，美國1月份貿(mào)易赤字月率下降6.6%，至372.9億美元。同時，美國1月出口月率下降0.3%，至1426.6億美元，進口月率下降1.7%，至1799.5億美元，美國進口下降更加明顯。我們對美國經(jīng)濟的季節(jié)性分析中表明一季度美國經(jīng)濟相對較差。歐元區(qū)銀行間隔夜拆借利率在近兩周來下降幅度逐漸趨緩，歐元下降通道短期稍緩，美元短期有技術性回落調(diào)整的需要。英鎊在經(jīng)濟數(shù)據(jù)和評級警告下面臨危機。綜上所述，風險資產(chǎn)短期向高風險資產(chǎn)流動，所以在美元調(diào)整下歐元短線反彈，但歐洲經(jīng)濟數(shù)據(jù)更糟的情況下，后期美元相對歐元走強。

國際鋼材需求轉(zhuǎn)暖 國際鋼價提升
 
　　雖然美元指數(shù)上漲對原油價格有一定抑制作用，短期美原油期貨價格在81附近有技術性調(diào)整需要。但是由于美國CPI指數(shù)上升后，資源性產(chǎn)品價格有大幅回升的動力，原油價格很難呈現(xiàn)金融危機中的下跌走勢。同時，LME銅價也回到7500上方，對美國經(jīng)濟恢復的態(tài)勢看好，資源價格將上漲。其次，大宗商品鋼材的國際需求量在回升，導致近期國際鋼價的上漲。整體來看，國際鋼材產(chǎn)量和需求量都有大幅回升的態(tài)勢，這對國內(nèi)鋼價有很好的支撐作用。
 
　　鋼材庫存拐點推遲
 
　　近期鋼材價格上漲的真正動力來自于鋼廠減少了對貿(mào)易商的供貨量，鋼廠方面認為：鋼材成本大幅提高，后期繼續(xù)有提價的空間，同時可緩解庫存的壓力。鋼材市場流通供應量下降，導致局部和暫時性的供需不平衡。但是這只是臨時性措施，只要終端訂貨在開工大量開始時會增大，就能緩解目前的高庫存壓力。而且價格一旦走出向上趨勢，終端訂貨就會更加踴躍，下游廠商在預期到鋼廠后期的調(diào)價舉措時也會認為：后期價格上漲會超過現(xiàn)在的價格水平，增加訂貨量可以降低未來的成本。而只有在鋼廠、貿(mào)易商和終端達成一致預期，價格才會有較明顯的向上趨勢。所以筆者認為，庫存拐點在鋼廠此舉下會有被延后的可能，往年3月中下旬的庫存拐點在今年或被拖到4月上旬。
 
　　鋼材成本提升 供需矛盾依舊
 
　　從成本方面來看，澳礦和巴西礦上漲幅度已超過40%，印度現(xiàn)貨礦價格上漲已超過50%，對于國內(nèi)來說，進口外礦價格繼續(xù)上漲對鋼廠成本構成壓力，所以國內(nèi)鋼廠不愿意接收超過40%以上的礦石提價。但國內(nèi)礦價格也隨著外礦價格上升而水漲船高，近期邯鄲66%精粉價格已經(jīng)上漲到1060元/噸，同時，方坯價格也在上漲，邯鄲Q235方坯價格上漲到3520元/噸，近期方坯和廢鋼價格都有所上漲，邯鄲廢鋼價格已經(jīng)到達2820元/噸，沈陽價格2900元/噸。近期冶金焦炭價格卻沒有什么上漲，主要由于前期天氣惡劣運輸不暢導致焦炭庫存升高。成本上升導致鋼廠利潤已經(jīng)接近盈虧平衡點附近，價格下跌已經(jīng)缺乏動力。但由于全局性的供需不平衡，后期價格上升也存在一定難度。
 
　　貿(mào)易商面臨資金壓力 套保套利活躍
 
　　貿(mào)易商方面在信貸收緊的壓力下，一部分商家存在套現(xiàn)的意愿，在鋼價逐漸上升中選擇合理的價格把前期的囤貨變現(xiàn)，同時在期貨和電子盤價格走高到一定程度時進行套保或期現(xiàn)套利。由于往年價格低點在10月份附近產(chǎn)生，所以10月合約成為天然的套保合約，筆者認為，在近期移倉行情結束后，10月合約的壓力要比其它合約要大很多。從期貨盤面目前的價差結構來看，Rb1005由于臨近交割月份，并且由于移倉基本結束，前期的買10拋5的套利策略已經(jīng)結束。
 
　　綜上所述，經(jīng)濟數(shù)據(jù)和評級警告下英鎊面臨危機，歐元技術性反彈達到點位后將繼續(xù)下行，美元結束調(diào)整并向上突破81。鋼廠成本和供貨量減少支撐短期鋼價上漲，同時后期寶鋼和沙鋼的價格政策出臺將有助漲作用，但由于庫存拐點被推遲，會使得后期價格上漲面臨一定壓力。套保、套利交易盤中活躍引價格起伏跌宕，投資者需控制風險，宜采用波段交易。