黃金ETF受追捧

避險(xiǎn)需求刺激之下，上周紐約商品交易所（COMEX）金價(jià)盤(pán)中一度逼近1230美元高位，收?qǐng)?bào)1221.6美元/盎司，周漲幅1.33%，創(chuàng)兩個(gè)月以來(lái)新高。其中，10月11日更創(chuàng)下兩年多來(lái)最大單日漲幅（2.87%）。

上海期貨交易所（SHFE）金價(jià)收于272.85元/克，周漲幅2.75%，創(chuàng)近三個(gè)月以來(lái)新高。倫敦現(xiàn)貨黃金收?qǐng)?bào)1219.75美元/盎司，周漲幅1.32%，創(chuàng)兩個(gè)多月以來(lái)新高。

與此同時(shí)，投資者加大對(duì)黃金ETF的申購(gòu)。從海外的數(shù)據(jù)來(lái)看，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust，上周持倉(cāng)增加14.47噸，達(dá)到744.64噸。而此前，在國(guó)慶長(zhǎng)假期間，該ETF的投資者共拋售12.06噸黃金，并且持倉(cāng)量在10月5日降至自2016年2月19日以來(lái)最低水平（730.17噸）。

從國(guó)內(nèi)的數(shù)據(jù)來(lái)看，投資者也在加大對(duì)黃金ETF的申購(gòu)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前市面上僅有4只黃金ETF，上周合計(jì)吸金近5億元。

除易方達(dá)黃金ETF外，其余3只均獲得凈申購(gòu)。其中，華安黃金ETF增長(zhǎng)最多，上周份額增加約1.7億份，按照10月12日的單位凈值2.7元計(jì)算，該ETF吸金約4.59億元。國(guó)泰黃金ETF和博時(shí)黃金ETF上周分別獲得1470萬(wàn)份、240萬(wàn)份凈申購(gòu)，分別吸金3937萬(wàn)元、648萬(wàn)元。

此外，從收益率來(lái)看，上述4只黃金ETF上周的凈值漲幅均超2.67%。相比之下，股票型基金、混合型基金、債券型基金、QDII基金上周的平均收益率均告負(fù)，分別為-3.38%、-4.65%、-0.07%、-5.32%。

金價(jià)上行空間或有限

投資需求凸顯，金價(jià)能否持續(xù)走強(qiáng)、黃金ETF是否具備配置價(jià)值成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

格上財(cái)富研究員張婷向《國(guó)際金融報(bào)》記者分析稱(chēng)，目前黃金并不具備上行的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。原因在于，黃金本身并不會(huì)產(chǎn)生股息或者債息，持有黃金的機(jī)會(huì)成本可以看成是美國(guó)國(guó)債實(shí)際收益率。

“機(jī)會(huì)成本越高，越不應(yīng)該持有黃金。因此，黃金的上行趨勢(shì)性機(jī)會(huì)一般都是利率下行的時(shí)候，短期的避險(xiǎn)情緒引發(fā)的黃金上漲很難持續(xù)。從目前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)仍具備繼續(xù)加息的條件，美國(guó)國(guó)債收益率仍具有上升趨勢(shì)，所以，目前黃金并不具備上行的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)?！睆堟帽硎?。

博時(shí)基金首席宏觀(guān)策略分析師魏鳳春也認(rèn)為，盡管油價(jià)加速上漲推升通脹預(yù)期，美元短期走高之后階段回落，支撐黃金小幅反彈。但通脹預(yù)期或仍會(huì)有反復(fù)，金價(jià)短期反彈空間或有限。

針對(duì)黃金的避險(xiǎn)性投資需求，博時(shí)黃金ETF基金經(jīng)理王祥在接受本報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“黃金本身是一類(lèi)比較特殊的資產(chǎn)，作為大宗商品的一員，卻又不是被傳統(tǒng)的供需層面主導(dǎo)價(jià)格。很多投資者提到黃金，就會(huì)想到它的避險(xiǎn)屬性。然而，所謂的金融市場(chǎng)波動(dòng)一般隨著風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生而觸發(fā)，要做到事先預(yù)測(cè)是比較困難的?！?/p>

他提到，根據(jù)歷史回溯，黃金與風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的反向波動(dòng)也多為同步性指標(biāo)，即看到風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生再想起避險(xiǎn)而購(gòu)買(mǎi)黃金資產(chǎn)，可能已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了波動(dòng)最為劇烈的時(shí)段，避險(xiǎn)的作用大打折扣?！耙虼?，平滑資產(chǎn)組合波動(dòng)是整體的投資目的，長(zhǎng)期配置則是持有黃金資產(chǎn)的手段”。

黃金配置怎么做？

對(duì)于如何投資黃金，張婷認(rèn)為，如果是作為短期投機(jī)，可以通過(guò)事件性的短期驅(qū)動(dòng)，進(jìn)行波段操作，但是需要把握住時(shí)機(jī)。對(duì)于長(zhǎng)期的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，則需要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策導(dǎo)致的美國(guó)實(shí)際國(guó)債收益率的變化。

“從配置比例來(lái)說(shuō)，在不同的階段配置的比例會(huì)有所不同，配置黃金可以分散組合的風(fēng)險(xiǎn)以及降低波動(dòng)，因此配置一部分的黃金是很有必要的，在美國(guó)國(guó)債實(shí)際收益率上行趨勢(shì)下，降低黃金配置比例；下行階段，則提升黃金配置比例?！?/p>

在產(chǎn)品的選擇上，張婷建議，可以選擇國(guó)內(nèi)的黃金ETF基金，通過(guò)場(chǎng)內(nèi)交易，操作方便，流動(dòng)性好，在現(xiàn)存的多只黃金ETF中，選擇交易量最大、流動(dòng)性最好的。

王祥則強(qiáng)調(diào)，把黃金作為一種單純性的投機(jī)工具是不合適的。做財(cái)富管理或者資產(chǎn)配置的核心是發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值或合理價(jià)值，秉持以?xún)r(jià)值投資為準(zhǔn)繩，才是長(zhǎng)遠(yuǎn)的資產(chǎn)平穩(wěn)增值的途徑。

投機(jī)市場(chǎng)則存在一定的偶然性，因?yàn)橛绊扅S金市場(chǎng)的短期擾動(dòng)因素非常多，今天可能是金融屬性占據(jù)主導(dǎo)，明天又轉(zhuǎn)為貨幣政策引領(lǐng)市場(chǎng)，同時(shí)避險(xiǎn)需求的潮起潮落也是較難提前預(yù)期的，因此把黃金作為一種投機(jī)工具很可能是事倍工半的結(jié)果。

因此，王祥認(rèn)為，黃金資產(chǎn)的核心功能是在整體資產(chǎn)組合中作為“穩(wěn)定器”存在，通過(guò)長(zhǎng)期配置起到平滑波動(dòng)的作用，投資比例不用很高，相當(dāng)于控制整體資產(chǎn)的回撤水平。