黃金ETF受追捧

避險需求刺激之下，上周紐約商品交易所（COMEX）金價盤中一度逼近1230美元高位，收報1221.6美元/盎司，周漲幅1.33%，創(chuàng)兩個月以來新高。其中，10月11日更創(chuàng)下兩年多來最大單日漲幅（2.87%）。

上海期貨交易所（SHFE）金價收于272.85元/克，周漲幅2.75%，創(chuàng)近三個月以來新高。倫敦現(xiàn)貨黃金收報1219.75美元/盎司，周漲幅1.32%，創(chuàng)兩個多月以來新高。

與此同時，投資者加大對黃金ETF的申購。從海外的數(shù)據(jù)來看，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust，上周持倉增加14.47噸，達(dá)到744.64噸。而此前，在國慶長假期間，該ETF的投資者共拋售12.06噸黃金，并且持倉量在10月5日降至自2016年2月19日以來最低水平（730.17噸）。

從國內(nèi)的數(shù)據(jù)來看，投資者也在加大對黃金ETF的申購。據(jù)統(tǒng)計，目前市面上僅有4只黃金ETF，上周合計吸金近5億元。

除易方達(dá)黃金ETF外，其余3只均獲得凈申購。其中，華安黃金ETF增長最多，上周份額增加約1.7億份，按照10月12日的單位凈值2.7元計算，該ETF吸金約4.59億元。國泰黃金ETF和博時黃金ETF上周分別獲得1470萬份、240萬份凈申購，分別吸金3937萬元、648萬元。

此外，從收益率來看，上述4只黃金ETF上周的凈值漲幅均超2.67%。相比之下，股票型基金、混合型基金、債券型基金、QDII基金上周的平均收益率均告負(fù)，分別為-3.38%、-4.65%、-0.07%、-5.32%。

金價上行空間或有限

投資需求凸顯，金價能否持續(xù)走強(qiáng)、黃金ETF是否具備配置價值成為投資者關(guān)注的焦點。

格上財富研究員張婷向《國際金融報》記者分析稱，目前黃金并不具備上行的趨勢性機(jī)會。原因在于，黃金本身并不會產(chǎn)生股息或者債息，持有黃金的機(jī)會成本可以看成是美國國債實際收益率。

“機(jī)會成本越高，越不應(yīng)該持有黃金。因此，黃金的上行趨勢性機(jī)會一般都是利率下行的時候，短期的避險情緒引發(fā)的黃金上漲很難持續(xù)。從目前美國的經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)來看，美國仍具備繼續(xù)加息的條件，美國國債收益率仍具有上升趨勢，所以，目前黃金并不具備上行的趨勢性機(jī)會?！睆堟帽硎尽?/p>

博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春也認(rèn)為，盡管油價加速上漲推升通脹預(yù)期，美元短期走高之后階段回落，支撐黃金小幅反彈。但通脹預(yù)期或仍會有反復(fù)，金價短期反彈空間或有限。

針對黃金的避險性投資需求，博時黃金ETF基金經(jīng)理王祥在接受本報記者采訪時表示：“黃金本身是一類比較特殊的資產(chǎn)，作為大宗商品的一員，卻又不是被傳統(tǒng)的供需層面主導(dǎo)價格。很多投資者提到黃金，就會想到它的避險屬性。然而，所謂的金融市場波動一般隨著風(fēng)險事件的發(fā)生而觸發(fā)，要做到事先預(yù)測是比較困難的?！?/p>

他提到，根據(jù)歷史回溯，黃金與風(fēng)險市場的反向波動也多為同步性指標(biāo)，即看到風(fēng)險事件的發(fā)生再想起避險而購買黃金資產(chǎn)，可能已經(jīng)錯過了波動最為劇烈的時段，避險的作用大打折扣?！耙虼?，平滑資產(chǎn)組合波動是整體的投資目的，長期配置則是持有黃金資產(chǎn)的手段”。

黃金配置怎么做？

對于如何投資黃金，張婷認(rèn)為，如果是作為短期投機(jī)，可以通過事件性的短期驅(qū)動，進(jìn)行波段操作，但是需要把握住時機(jī)。對于長期的趨勢性機(jī)會，則需要關(guān)注美聯(lián)儲的貨幣政策導(dǎo)致的美國實際國債收益率的變化。

“從配置比例來說，在不同的階段配置的比例會有所不同，配置黃金可以分散組合的風(fēng)險以及降低波動，因此配置一部分的黃金是很有必要的，在美國國債實際收益率上行趨勢下，降低黃金配置比例；下行階段，則提升黃金配置比例?！?/p>

在產(chǎn)品的選擇上，張婷建議，可以選擇國內(nèi)的黃金ETF基金，通過場內(nèi)交易，操作方便，流動性好，在現(xiàn)存的多只黃金ETF中，選擇交易量最大、流動性最好的。

王祥則強(qiáng)調(diào)，把黃金作為一種單純性的投機(jī)工具是不合適的。做財富管理或者資產(chǎn)配置的核心是發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)的真實價值或合理價值，秉持以價值投資為準(zhǔn)繩，才是長遠(yuǎn)的資產(chǎn)平穩(wěn)增值的途徑。

投機(jī)市場則存在一定的偶然性，因為影響黃金市場的短期擾動因素非常多，今天可能是金融屬性占據(jù)主導(dǎo)，明天又轉(zhuǎn)為貨幣政策引領(lǐng)市場，同時避險需求的潮起潮落也是較難提前預(yù)期的，因此把黃金作為一種投機(jī)工具很可能是事倍工半的結(jié)果。

因此，王祥認(rèn)為，黃金資產(chǎn)的核心功能是在整體資產(chǎn)組合中作為“穩(wěn)定器”存在，通過長期配置起到平滑波動的作用，投資比例不用很高，相當(dāng)于控制整體資產(chǎn)的回撤水平。