陳震祉：弄清“游戲規(guī)則”把握期指機(jī)遇

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2010-03-17 09:09:18 來源：廣發(fā)期貨 作者：陳震祉

眾所周知，期貨市場(chǎng)是個(gè)零和市場(chǎng)，你賺的每一分錢就意味著你的對(duì)手損失一分錢。投資有一個(gè)基本原則就是“不熟不做”。既然知道股指期貨是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的投資工具，那么要進(jìn)入期貨市場(chǎng)投資，首先最重要的一點(diǎn)是要了解“游戲規(guī)則”。附表中我們仔細(xì)對(duì)比了股指期貨與股票、商品期貨的不同，從而希望能夠幫助投資者把握股指期貨的特點(diǎn)。 　　完成了對(duì)股指期貨交易規(guī)則的基本了解，是否就具備了成為市場(chǎng)贏家的條件呢，答案顯示是不充分的。要成為贏家，關(guān)鍵是要了解贏家是怎么想的，要形成贏家的思維模式。筆者認(rèn)為，期貨投資要成為最后贏家，第一要潛伏觀察；第二要等待；第三要在機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)奮力一博，爭(zhēng)取盈利最大化；第四是在偶爾失手的時(shí)候?qū)W會(huì)放棄（對(duì)期貨來說就是止損）。 　　怎么潛伏觀察，潛伏在哪里？觀察什么？比如，可以先觀察全球整個(gè)金融市場(chǎng)的資金流向及宏觀面的情況，比如美元強(qiáng)弱，各種貨幣的強(qiáng)弱。為什么觀察貨幣？因?yàn)槿魏谓鹑诋a(chǎn)品都要以貨幣為載體，以貨幣計(jì)價(jià)，觀察貨幣就是觀察整個(gè)市場(chǎng)的資金總量（流動(dòng)性）是多了還是少了，結(jié)構(gòu)上是哪里多了、哪里少了，趨勢(shì)上是從哪里流向哪里，比如從發(fā)達(dá)國(guó)家流向新興市場(chǎng)，比如從資本市場(chǎng)流向商品期貨，資本市場(chǎng)流向債券市場(chǎng)等等。對(duì)這個(gè)形成一個(gè)基本判斷后你就知道哪里有機(jī)會(huì)，知道了哪里有機(jī)會(huì)就潛伏在哪里。通俗點(diǎn)就是發(fā)現(xiàn)全球貨幣的洼地，因?yàn)橘Y本的本質(zhì)是逐利性，哪里有超額利潤(rùn)，哪里有就有就有他們的身影。比如發(fā)現(xiàn)人民幣可能會(huì)升值，那中國(guó)可能有機(jī)會(huì)，那就潛伏在中國(guó)，然后再看看中國(guó)哪個(gè)市場(chǎng)有機(jī)會(huì)。比如股指期貨推出，資金可能從其他市場(chǎng)流入股指期貨市場(chǎng)，那股指期貨市場(chǎng)可能有超額利潤(rùn)的機(jī)會(huì)，那就潛伏在這里?？簇泿帕飨?，選擇目標(biāo)市場(chǎng)，解決了做什么的問題。選擇好潛伏的位置后，那只是第一步，接著要觀察、研究，看看這個(gè)市場(chǎng)什么時(shí)候進(jìn)入時(shí)候盈利機(jī)會(huì)大，也就是什么時(shí)候做的問題？對(duì)于股指期貨市場(chǎng)，海外研究經(jīng)驗(yàn)表明，股指期貨剛推出一兩年最容易有獲得超額利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)閯傞_始市場(chǎng)結(jié)構(gòu)者不成熟，參與者水平參差不齊（下圖）。 　　股指期貨推出初期與成熟期獲利機(jī)會(huì)與空間 　　 　　 　　 　　　　 　　以上圖表明，股指期貨市場(chǎng)初期盈利相對(duì)較容易，空間也較大。這樣就知道了股指期貨推出初期是一個(gè)相對(duì)比較好盈利時(shí)間段，那怎么選擇時(shí)間點(diǎn)呢？因?yàn)楣芍钙谪浻械狡诮桓罱Y(jié)算的制度，不能像股票可以做長(zhǎng)達(dá)三五年的長(zhǎng)線投資，一般只能做期貨合約存續(xù)期內(nèi)的投資，否則會(huì)面臨展期、交易成本上升等問題，所以建議一般投資者投資股指期貨一般不要超過幾個(gè)月。時(shí)間只有幾個(gè)月，那時(shí)間點(diǎn)的選擇就變得尤為重要，特別是對(duì)習(xí)慣做股票的投資者，特別要注意。由于股指期貨的保證金制度，導(dǎo)致比較大的杠桿放大，短時(shí)間內(nèi)的盈虧都相對(duì)較大，所以一定要順勢(shì)交易。一般是趨勢(shì)出現(xiàn)后再入場(chǎng)，而且進(jìn)行交易之前，應(yīng)仔細(xì)地分析市場(chǎng)概況，評(píng)估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，切忌無(wú)計(jì)劃地盲目投機(jī)，只有當(dāng)潛在獲利可能性大于風(fēng)險(xiǎn)時(shí)才進(jìn)行投機(jī)。同時(shí)投機(jī)交易者應(yīng)當(dāng)有承擔(dān)許多小額虧損的心理準(zhǔn)備，出現(xiàn)錯(cuò)誤，堅(jiān)決止損，絕不能錯(cuò)上加錯(cuò)。因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)表明虧損的主要原因95%是由于看錯(cuò)后拖，孤注一擲是4%，而運(yùn)氣不好導(dǎo)致的虧損只有1%。所以成功的期貨投資者，一定是入場(chǎng)就知道自己一定會(huì)贏，不打無(wú)把握之戰(zhàn)。 　　基本分析框架 　　 　　 　　 　　　　 　　價(jià)量分析 　　滬深300股指期貨3月11日各合約價(jià)量分析預(yù)測(cè) 　　 　　　　 　　入場(chǎng)時(shí)間點(diǎn)的選擇是整個(gè)交易中最重要的一環(huán)，起點(diǎn)決定整個(gè)交易的終點(diǎn)，入場(chǎng)時(shí)點(diǎn)不好，虧損的概率會(huì)大增。時(shí)點(diǎn)的選擇有好多方法，比如簡(jiǎn)單可以分宏觀面、微觀面、資金面、技術(shù)面，宏觀面、微觀面與分析股市的漲跌類似，這里就不展開介紹，重點(diǎn)談?wù)勂谪浭袌?chǎng)特有的一些資金面、技術(shù)面的問題。下圖是筆者對(duì)3月11日仿真交易市場(chǎng)的一個(gè)分析，做完下列分析后，結(jié)合宏觀的基本情況，得出做空IF1003合約的建議，事實(shí)上IF1003合約第二天也的確下跌，當(dāng)然也可能僅僅是巧合，而且由于分析的是仿真交易，跟實(shí)際的交易情況不同，這里只是拋磚引玉，對(duì)初入期貨市場(chǎng)的投資者做一個(gè)思路的介紹。 　　未平倉(cāng)量是指買方或賣方的單邊持倉(cāng)量，也就是市場(chǎng)上的存續(xù)合約量。若新買家與新賣家成交，未平倉(cāng)量增加；若買賣雙方對(duì)沖平倉(cāng)成交，未平倉(cāng)量減少；若新交易者與平倉(cāng)者成交，未平倉(cāng)量不變。如IF1003合約，指數(shù)下跌，未平倉(cāng)量上升，成交量也上升，那我們就可以得結(jié)論，市場(chǎng)雖看跌后市，但多空雙方勢(shì)均力敵，整體局面稍微有利于空方，結(jié)論就是空頭穩(wěn)健。 　　價(jià)差分析 　　2010年3月11日各合約價(jià)差走勢(shì)變化 　　 　　 　　 　　 　　價(jià)差分析對(duì)投資者做期現(xiàn)套利、跨期套利有重要的提示意義，時(shí)時(shí)關(guān)注價(jià)差的情況，才能更好捕捉到套利的最佳入場(chǎng)時(shí)機(jī)。 　　　　 　　注：價(jià)差=指數(shù)期貨價(jià)格-現(xiàn)貨價(jià)格。價(jià)差若為正，稱為正價(jià)差，代表市場(chǎng)樂觀預(yù)期。價(jià)差若為負(fù)，稱為逆價(jià)差，代表市場(chǎng)悲觀預(yù)期。 　　 　　資金管理原則 　　接下來我們介紹一個(gè)期貨市場(chǎng)的重要原則——資金管理，資金管理得好，即使只有40％的看對(duì)概率，也能夠獲取不錯(cuò)的收益； 資金管理不好，即使有60％以上的看對(duì)概率，最終也將導(dǎo)致虧損。如果說股市是個(gè)玩起點(diǎn)跟終點(diǎn)的游戲，則期貨是起點(diǎn)、過程、終點(diǎn)都同樣重要的游戲。 　　1.在任何時(shí)候總投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)。 　　2.在任何單個(gè)的市場(chǎng)上所投入的總資金必須限制在總資本的15%到30%以內(nèi)。 　　3.在任何單個(gè)的市場(chǎng)上所投入的總虧損金額必須限制在總資本的10%以內(nèi)。明確交易風(fēng)險(xiǎn)的額度：總的風(fēng)險(xiǎn)額度；每次交易的風(fēng)險(xiǎn)額度。 　　4.在整個(gè)相關(guān)市場(chǎng)上所投入的保證金總額限制在總資本的30%-50%以內(nèi)。 　　5.只有在初始倉(cāng)位獲利的前提下，才進(jìn)行加碼操作程序。 　　6.采用金字塔的入市方式，初始建倉(cāng)為30%，第一次加碼15%，第二次加碼5%。 　　除了遵守資金管理的基本原則，期貨交易最應(yīng)該重視就是止損。大家可能都知道“鱷魚法則”。假定一只鱷魚咬住你的腳，如果你用手去試圖掙脫你的腳，鱷魚便會(huì)同時(shí)咬住你的腳與手；你愈掙扎，就被咬住得越多。所以，萬(wàn)一鱷魚咬住你的腳，你唯一的辦法就是犧牲一只腳。在期市中，“鱷魚法則”就是當(dāng)你發(fā)現(xiàn)自己的交易背離了市場(chǎng)的方向，必須立即止損，不得有任何延誤，不得存有任何僥幸。當(dāng)你知道自己犯錯(cuò)時(shí)，立即了結(jié)出場(chǎng)，不可再找借口、期待、禱告或采取其他任何動(dòng)作，不可試圖調(diào)整頭寸、避險(xiǎn)或其他無(wú)謂的措施。 　　股票現(xiàn)貨與股指期貨交易比較 　　 　　 　　 　　　　 　　股指期貨與商品期貨（銅）規(guī)則比較

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