3月16日螺紋鋼主力1010合約一改頹勢，收出一根酣暢淋漓的大陽線，漲幅、成交量和持倉均創(chuàng)新高，但隨后未能延續(xù)漲勢，17、18日兩天的高位震蕩令漲幅跌去近40%。筆者認(rèn)為，螺線現(xiàn)貨市場的走強(qiáng)主要源自成本拉動預(yù)期和板卷上漲的帶動，短線期鋼仍有上行空間，但偏高的基差值得警惕。

鋼材現(xiàn)貨走強(qiáng)

因鐵礦石現(xiàn)貨價格創(chuàng)新高，長協(xié)談判結(jié)果預(yù)期普遍悲觀，鋼材受成本支撐的預(yù)期強(qiáng)烈。

春節(jié)后至今，進(jìn)口鐵礦石價格持續(xù)上漲，目前品位63.5%的印度粉到岸報價已達(dá)140美元/噸以上，創(chuàng)下近18個月以來的新高。鐵礦石長協(xié)談判仍在進(jìn)行之中，各方都在熱議可能的結(jié)果，而關(guān)于談判的傳言一直未曾間斷，據(jù)說三大礦山竭力要求與現(xiàn)貨價看齊，期望的漲幅高達(dá)90%，并且尋求參照已達(dá)成的焦煤長協(xié)，按季度確定礦石價格。根據(jù)調(diào)研，目前河北地區(qū)眾多小中型鋼廠的鐵水成本已在2500元/噸以上，而后期長協(xié)價可能的大漲將使鋼廠特別是大型鋼廠的成本壓力凸顯，對價格的拉動力度將日益加強(qiáng)。

春節(jié)以后，鋼材現(xiàn)貨市場一直維持較強(qiáng)的格局，板卷的強(qiáng)勢尤為明顯，而進(jìn)入3月中旬，螺紋鋼則出現(xiàn)補(bǔ)漲的態(tài)勢，板卷的走強(qiáng)對螺線的帶動效應(yīng)顯現(xiàn)。一方面，板卷市場的走強(qiáng)使得熱軋與螺紋的價差拉大，比價效應(yīng)顯現(xiàn)，另一方面，也會使鋼廠產(chǎn)能向板卷傾斜，使得螺線的供給相對減少，因此板卷的帶動對螺線價格上漲產(chǎn)生了積極影響。

現(xiàn)貨市場的看多氛圍必然會影響期貨市場。另外就期貨市場而言，市場最為擔(dān)心的加息短期內(nèi)可能性降低，2010年貨幣政策不會大幅收緊，流動性仍將保持相對寬裕；盡管房價的快速上漲使得對政府調(diào)控房地產(chǎn)市場的擔(dān)憂加劇，但采取增加保障性住房和廉租房的政策對我國房屋新開工面積的不利影響有限，加之“建材下鄉(xiāng)”等利多政策，因此鋼材期貨市場近期保持看多氛圍。

期現(xiàn)價差過高

3月16日，螺紋鋼基差（現(xiàn)貨價格減去期貨價格）的絕對值創(chuàng)下近期新高，螺紋鋼1010合約相對于上海價格，基差達(dá)-810元，相對于天津價格，基差也達(dá)-530元。雖然1010合約離交割期尚遠(yuǎn)，但即使考慮時間、成本等各項因素，4700至4800元的價格相對現(xiàn)貨市場仍屬于高位。

另一方面，目前盡管現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)暖，但現(xiàn)貨庫存依然巨大，截至上周末，全國長材庫存為960萬噸，扁平材庫存為875萬噸，較上周環(huán)比分別下降1.3%和1.2%。后期現(xiàn)貨市場的去庫存速度將成為影響現(xiàn)貨市場走勢的重要因素。目前眾多貿(mào)易商積極囤貨，一旦終端需求難以滿足預(yù)期，貿(mào)易商囤貨庫存又將成為抑制行情的重要推手，因此一旦鋼價泡沫泛起，而庫存、產(chǎn)能又居高不下，加之原料漲價塵埃落定，那么行情因此掉頭下行也有可能。

綜上所述，鑒于過高的期現(xiàn)價差，螺紋鋼短線順勢看漲的同時也需保持一份警惕。短線在關(guān)注4710元一線能否企穩(wěn)的同時，密切關(guān)注庫存變化情況，如果兩者配合良好，則仍可看高一線。