【本周盤面概要】
 
　　ICE11#原糖期貨：本周ICE11#原糖期貨在經(jīng)歷了前兩個交易日暴跌之后，周三收紅十字星止跌，周四大幅度技術(shù)性反彈，周五在美元堅挺，商品市場總體疲軟的環(huán)境下，回抽2.05%，給原糖繼續(xù)反彈的預(yù)期蒙下了陰影。1005合約收于18.64美分，整周下跌75個點，跌幅3.87%；07合約收于18.31美分，下跌35個點，跌幅1.87%。

據(jù)CFTC最新的持倉報告（截至3月16日）顯示，ICE #11持倉增倉22,499手，至776,698手。期間傳統(tǒng)基金增多倉12,821手，至207,113手，增空倉4,917手，至35,760手，因此多空比為5.79手；基金多頭占總持倉26.7%，空頭占4.6%；商業(yè)性多頭占總持倉58.0%，空頭占81.5%。
 
　　鄭州白糖期貨：本周鄭州白糖在經(jīng)歷了首個交易日的大跌后，連續(xù)三個交易日強勁反彈，形成了紅三兵形態(tài)，最后一個交易日反彈力度減弱，除1009合約收紅十字星外，其他合約均小幅收陰，持倉量、成交量雙雙回抽，反彈力量明顯減弱。本周1005合約收于5146元，上漲113點，漲幅2.24%；1009合約收于5346點，上漲94點，漲幅1.79%；1101合約收于5145點，上漲166點，漲幅3.33%。
 
　　【市場結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)跟蹤】
 
　　1. 原糖11#07－原糖11#05=-0.33美分/磅，原糖11#10－原糖11#07=-0.35美分/磅；
 
　　2. 泰國原糖進口折算成本5029元/噸（+160）。
 
　　3. 國內(nèi)外價差：進口成本－國內(nèi)現(xiàn)貨＝-271元/噸?，F(xiàn)貨進口虧損比率-5.11%。
 
　　4．現(xiàn)貨對鄭糖指數(shù)升水比率1.30%（-0.39%）。
 
　　5．主要價差 SR1005－現(xiàn)貨＝-154元/噸（+33）, SR1009－SR1005＝200元/噸（-2）；SR1101－SR1009＝-201元/噸（-20）。
 
　　6. 白糖注冊倉單35798張（+211），預(yù)報倉單20781張（-1181）。
 
　　【資金面數(shù)據(jù)跟蹤】
 
　　1.國內(nèi)白糖期貨總持倉: 1277780（-34398），成交量：2925434（-1514260）；
 
　　2. 總持倉前20名多頭持倉總計382023（-363838），前20名空頭總計384728（-7801）手，多空之比為：0.99（+0.0076）；凈多頭持倉前5名114511手，凈空頭持倉前5名91191手，凈多空之比為1.25（-0.20）；
 
　　3.1009合約總持倉：478716（-26680），成交量615588（-752520）前20名多頭持倉總計186788，前20名空頭持倉總計153564，多空之比為：1.216（-0.006），凈多頭持倉前5名86770手，凈空頭持倉前5名38080手，凈多空之比為2.27（-0.24）；
 
　　4.主力1101合約總持倉：523436（-6824），成交量217349（+200106），前20名多頭持倉總計145409，前20名空頭持倉總計149712，多空之比為：0.97（+0.06）
 
　　凈多頭持倉前5名54678手，凈空頭持倉前5名59968手，凈多空之比為0.91（+0.14）；
 
　　【國際市場焦點分析】
 
　　國際食糖市場基本面出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。國際糖業(yè)組織(ISO)估計正在進行中的09/10制糖年全球的食糖生產(chǎn)缺口將從08/09制糖年的1，170萬噸縮減至900萬噸水平，而10/11制糖年全球食糖市場將出現(xiàn)100萬噸以上的生產(chǎn)過剩，而增產(chǎn)的主要動力來自于巴西和印度。
 
　　從基本面看，巴西、印度的產(chǎn)糖量都好于先前業(yè)界預(yù)期。本周，分析機構(gòu)FCStone預(yù)計即將開始的10/11榨季巴西中南部的甘蔗入榨量將較上榨季增長11.6%，達(dá)到5.975億噸，食糖產(chǎn)量將達(dá)到3470萬噸，較上榨季大幅增長21.7%。印度方面，由于去年后期的降雨對提高甘蔗單產(chǎn)及出糖率起到了一定的積極，印度農(nóng)業(yè)部稱預(yù)計本榨季的食糖產(chǎn)量將超預(yù)期，他們認(rèn)為將會超過1700萬噸。這與印度國內(nèi)2，200萬噸的需求雖然還有距離，但是，09/10制糖年印度的食糖進口總量將下降800萬噸左右，大大小于市場先前預(yù)期。
 
　　從最新消息看，印度仍需要大量進口食糖。近期國際原糖價格大跌，但本周印度政府仍決定將零關(guān)稅進口白糖政策有限期由本月末展期至12月31日。雖然印度食糖產(chǎn)量超預(yù)期，但仍遠(yuǎn)低于2300萬噸的國內(nèi)需求量，預(yù)計印度仍至少需要進口300萬噸的食糖。
 
　　綜上所述，在印度和巴西新榨季食糖產(chǎn)量將會出現(xiàn)恢復(fù)性增長、新榨季國際供需將明顯改善、國際原糖期價自2月1日見到29年最高點以來，大幅暴跌35%，預(yù)示著國際原糖期貨走勢就此轉(zhuǎn)市。雖然本周第三和第四交易日原糖技術(shù)性反彈，但印度加息幅度的超出預(yù)期和大家對希臘債務(wù)危機的擔(dān)憂都促使資金流向美元，促使近期美元的堅挺，并導(dǎo)致大部分商品期貨的疲軟，同時令本周最后一個交易日原糖早盤反彈未果，沖高回落，給市場氣氛增添了幾分憂慮。同時，隨著原糖價格的進一步走低，泰糖折算的原糖進口成本較國內(nèi)白糖現(xiàn)貨價貼水，這將使得國內(nèi)大量進口彌補國內(nèi)需求缺口成為可能，國內(nèi)期價的走勢也將面臨較大的回調(diào)風(fēng)險。
 
　　【國內(nèi)市場焦點分析】
 
　　首先，本周首個交易日仍然在消化國際原糖市場大跌的利空因素，但隨后的三個交易日的反彈是對云南蔗區(qū)特旱，甘蔗減產(chǎn)已成定局的快速反應(yīng)，本周最后一個交易日高開低走，最后收陰報收，是短多投機頭寸離場，空頭止盈的結(jié)果，同時MACD柱狀線BAR綠線縮短趨勢不明顯，表明白糖仍處于弱勢市場。
 
　　本周先放量反彈后縮量下跌的行情表明多方不敢盲目追高，空方做空信心又略顯不足導(dǎo)致的，關(guān)鍵是由于目前市場的基本面的雙面性導(dǎo)致的，既有有利于多方的信息又有支持空方的信息，那么短期內(nèi)何方取勝，主要還是取決于資金面和技術(shù)面。
 
　　支持看多的立場：本周消息云南旱災(zāi)導(dǎo)致甘蔗減產(chǎn)450萬噸已成定局，筆者估計云南省因此食糖產(chǎn)量將減產(chǎn)60萬噸，較3月初南寧糖會公布的減產(chǎn)46萬噸的數(shù)字又有所增加。廣西主產(chǎn)區(qū)遇50年不遇旱災(zāi)，廣西大部從2月28日的正常到3月16日的大部輕旱，桂西中部中旱，桂西北重旱，受災(zāi)面積擴大，旱情蔓延迅速。減產(chǎn)預(yù)期強烈。同時本榨季全國糖產(chǎn)量大約是1100萬噸左右，目前綜合各主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量來看估計1060萬噸，全國食糖需求1400萬噸，缺口340萬噸，加上儲備糖和進口糖的補充，目前硬缺口100萬噸。
 
　　支持看空的立場：首先10/11榨季預(yù)期增產(chǎn)。3月初南寧糖會分析，下個榨季廣西的種植面積將會有所增加，前景相對較為樂觀。而云南、廣東及北方甜菜的種植情況也會略好于本榨季。整體上，市場預(yù)期下個榨季食糖產(chǎn)量將有所增加。業(yè)界普遍認(rèn)為，2010/11制糖年食糖產(chǎn)量將達(dá)到12，50萬噸左右。同時，雖然廣西旱災(zāi)，但大部分地區(qū)為輕旱區(qū)，并當(dāng)?shù)叵鄳?yīng)采取了比如覆蓋農(nóng)膜的積極抗旱措施，因此減產(chǎn)數(shù)量有限。其次國內(nèi)白糖進入季節(jié)性銷售淡季。鑒于我國食糖季節(jié)性產(chǎn)銷的特點，3、4、5月份國內(nèi)食糖主產(chǎn)區(qū)將集中收榨，大量新糖集中上市，供應(yīng)充足 ，社會庫存增加，同時，這也是一年中白糖的消費淡季，庫存往往會達(dá)到整個榨季最高。此外，從歷史的角度來看，每年3、4、5月份國內(nèi)白糖現(xiàn)貨、期價也是跌多漲少。
 
　　綜上所述，鄭糖目前上漲和下跌的空間都有限，市場現(xiàn)貨商的惜售對鄭糖產(chǎn)生支撐，20日均線對期價產(chǎn)生阻力，筆者認(rèn)為，鄭糖步入中期震蕩向下的行情走勢。
 
　　【投資策略】
 
　　A：長期下跌趨勢不變，趨勢者考慮SR1101合約逢高偏空操作。
 
　　B：日內(nèi)交易投機者建議密切關(guān)注早盤市場動態(tài)，快進快出。