2009年有色金屬價(jià)格在全球?qū)捤傻呢泿朋w系和通脹預(yù)期的背景下，走出了單邊上漲行情，倫鋅價(jià)格從1000美元上漲到2700美元左右。在這一過(guò)程中，全球經(jīng)濟(jì)雖然逐漸從金融危機(jī)的陰霾中慢慢走出，但仍有很大的不確定性，目前看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚未完全復(fù)蘇，特別是有色金屬領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)外超高的庫(kù)存在一定程度上反映了需求的萎靡。進(jìn)入2010年后，隨著各國(guó)特別是中國(guó)應(yīng)對(duì)通脹采取的一系列措施的實(shí)施，鋅價(jià)連續(xù)下跌5周，跌幅達(dá)到30%，這一方面反映出2009年鋅價(jià)全年在高位積累了大量的獲利盤，另一方面，也顯示出金屬價(jià)格運(yùn)行特征更多受資金層面的影響，而非其自身基本面左右。因此金屬價(jià)格必須經(jīng)歷一個(gè)由對(duì)通脹的預(yù)期轉(zhuǎn)向?qū)?shí)際需求確認(rèn)的一個(gè)過(guò)程，目前來(lái)看鋅價(jià)正處于這一過(guò)程中。

從供需來(lái)看，國(guó)際鉛鋅研究小組的最新數(shù)據(jù)顯示，2010年1月份全球鋅市場(chǎng)過(guò)剩量從去年同期過(guò)剩14.4萬(wàn)噸縮窄至7.2萬(wàn)噸。而2009年全年44.5萬(wàn)噸的過(guò)剩量是自1993年的最高值。2010年1月份全球精鋅產(chǎn)量100.36萬(wàn)噸，2009年同期產(chǎn)量為82.7萬(wàn)噸，同比上漲21.4%，主要由于比利時(shí)、加拿大、中國(guó)及荷蘭的產(chǎn)量大幅增加。今年以來(lái)全球消費(fèi)也有明顯回升。1月份全球精鋅消費(fèi)93.2萬(wàn)噸，去年同期為68.3萬(wàn)噸。歐洲、中國(guó)、日本和韓國(guó)的消費(fèi)都有不同程度的增加。

從國(guó)內(nèi)消費(fèi)來(lái)看，鋅市成交比較清淡，下游接貨商態(tài)度不很積極，但我國(guó)整體向好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，令我們對(duì)未來(lái)一段時(shí)間的有色金屬的需求旺季仍抱有信心。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2010年2月，盡管受到春節(jié)長(zhǎng)假影響，企業(yè)有效工作日減少，汽車產(chǎn)銷較上月有所下降，但依舊保持百萬(wàn)輛規(guī)模，且同比呈現(xiàn)較高的增長(zhǎng)速度。2010年2月，中國(guó)汽車生產(chǎn)120.61萬(wàn)輛，環(huán)比下降25.30%，同比增長(zhǎng)49.13%；銷售121.15萬(wàn)輛，環(huán)比下降27.20%，同比增長(zhǎng)46.25%。1-2月，中國(guó)汽車產(chǎn)銷282.10萬(wàn)輛和287.57萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)92.40%和83.78%。同時(shí)從家電行業(yè)分析報(bào)告來(lái)看，從2009年12月開始，家電行業(yè)出口恢復(fù)已經(jīng)得到確認(rèn)?？梢钥闯鲈诟邘?kù)存背景的掩蓋下，消費(fèi)情況的確在緩慢好轉(zhuǎn)。

目前LME鋅庫(kù)存站在歷史高位，上海期貨交易所鋅庫(kù)存亦增加到22.3萬(wàn)噸；除交易所的報(bào)告?zhèn)}庫(kù)外，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還存在大量的隱形庫(kù)存。當(dāng)庫(kù)存的高低能在一定程度上反映鋅供需情況的時(shí)候，正是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的腳步與各國(guó)央行緊縮政策博弈之時(shí)。換句話說(shuō)，即當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好引發(fā)需求好轉(zhuǎn)進(jìn)而消費(fèi)庫(kù)存之時(shí)，庫(kù)存就會(huì)降低，隨之就穩(wěn)定和抬升了鋅價(jià)；如果全球繼續(xù)加大緊縮貨幣的力度，更多的隱形庫(kù)存釋放出來(lái)，將進(jìn)一步打壓鋅價(jià)走低。所以，有色金屬價(jià)格與貨幣政策息息相關(guān)。

我國(guó)全年的貨幣政策走向在“兩會(huì)”上的表述是模糊的，適度寬松更多是停留在口號(hào)上，央行的實(shí)際動(dòng)作中緊縮的成分更多。但有一點(diǎn)可以肯定，貨幣政策的“適度”，將取決于通脹水平。實(shí)質(zhì)上，貨幣政策首要關(guān)注的應(yīng)該就是通脹。因此通脹預(yù)期本年度已經(jīng)失去如同2009年的“炒作”價(jià)值。而國(guó)際市場(chǎng)上，美聯(lián)儲(chǔ)將維持聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率在0-0.25%的區(qū)間不變，并承諾將在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持基準(zhǔn)利率水平不變。這一論調(diào)，在一定程度上保證市場(chǎng)流動(dòng)性的同時(shí)，也就極大限制了鋅價(jià)下行的空間。

綜上所述，2010年鋅價(jià)在歐元疲軟，美元不斷上漲，希臘債務(wù)問(wèn)題，中國(guó)對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控，其他經(jīng)濟(jì)體加息等等諸多因素的限制下，很難走出2009年的單邊上漲行情。但全球經(jīng)濟(jì)向好是不爭(zhēng)的事實(shí)，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷好轉(zhuǎn)的過(guò)程中，鋅價(jià)將在振蕩中不斷蓄勢(shì)，為未來(lái)的上漲埋下伏筆。