2009年有色金屬價格在全球?qū)捤傻呢泿朋w系和通脹預(yù)期的背景下，走出了單邊上漲行情，倫鋅價格從1000美元上漲到2700美元左右。在這一過程中，全球經(jīng)濟雖然逐漸從金融危機的陰霾中慢慢走出，但仍有很大的不確定性，目前看，實體經(jīng)濟尚未完全復(fù)蘇，特別是有色金屬領(lǐng)域，國內(nèi)外超高的庫存在一定程度上反映了需求的萎靡。進入2010年后，隨著各國特別是中國應(yīng)對通脹采取的一系列措施的實施，鋅價連續(xù)下跌5周，跌幅達到30%，這一方面反映出2009年鋅價全年在高位積累了大量的獲利盤，另一方面，也顯示出金屬價格運行特征更多受資金層面的影響，而非其自身基本面左右。因此金屬價格必須經(jīng)歷一個由對通脹的預(yù)期轉(zhuǎn)向?qū)嶋H需求確認的一個過程，目前來看鋅價正處于這一過程中。

從供需來看，國際鉛鋅研究小組的最新數(shù)據(jù)顯示，2010年1月份全球鋅市場過剩量從去年同期過剩14.4萬噸縮窄至7.2萬噸。而2009年全年44.5萬噸的過剩量是自1993年的最高值。2010年1月份全球精鋅產(chǎn)量100.36萬噸，2009年同期產(chǎn)量為82.7萬噸，同比上漲21.4%，主要由于比利時、加拿大、中國及荷蘭的產(chǎn)量大幅增加。今年以來全球消費也有明顯回升。1月份全球精鋅消費93.2萬噸，去年同期為68.3萬噸。歐洲、中國、日本和韓國的消費都有不同程度的增加。

從國內(nèi)消費來看，鋅市成交比較清淡，下游接貨商態(tài)度不很積極，但我國整體向好的經(jīng)濟形勢，令我們對未來一段時間的有色金屬的需求旺季仍抱有信心。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2010年2月，盡管受到春節(jié)長假影響，企業(yè)有效工作日減少，汽車產(chǎn)銷較上月有所下降，但依舊保持百萬輛規(guī)模，且同比呈現(xiàn)較高的增長速度。2010年2月，中國汽車生產(chǎn)120.61萬輛，環(huán)比下降25.30%，同比增長49.13%；銷售121.15萬輛，環(huán)比下降27.20%，同比增長46.25%。1-2月，中國汽車產(chǎn)銷282.10萬輛和287.57萬輛，同比增長92.40%和83.78%。同時從家電行業(yè)分析報告來看，從2009年12月開始，家電行業(yè)出口恢復(fù)已經(jīng)得到確認。可以看出在高庫存背景的掩蓋下，消費情況的確在緩慢好轉(zhuǎn)。

目前LME鋅庫存站在歷史高位，上海期貨交易所鋅庫存亦增加到22.3萬噸；除交易所的報告?zhèn)}庫外，國內(nèi)市場還存在大量的隱形庫存。當庫存的高低能在一定程度上反映鋅供需情況的時候，正是全球經(jīng)濟復(fù)蘇的腳步與各國央行緊縮政策博弈之時。換句話說，即當經(jīng)濟形勢向好引發(fā)需求好轉(zhuǎn)進而消費庫存之時，庫存就會降低，隨之就穩(wěn)定和抬升了鋅價；如果全球繼續(xù)加大緊縮貨幣的力度，更多的隱形庫存釋放出來，將進一步打壓鋅價走低。所以，有色金屬價格與貨幣政策息息相關(guān)。

我國全年的貨幣政策走向在“兩會”上的表述是模糊的，適度寬松更多是停留在口號上，央行的實際動作中緊縮的成分更多。但有一點可以肯定，貨幣政策的“適度”，將取決于通脹水平。實質(zhì)上，貨幣政策首要關(guān)注的應(yīng)該就是通脹。因此通脹預(yù)期本年度已經(jīng)失去如同2009年的“炒作”價值。而國際市場上，美聯(lián)儲將維持聯(lián)邦基金基準利率在0-0.25%的區(qū)間不變，并承諾將在未來較長一段時間內(nèi)維持基準利率水平不變。這一論調(diào)，在一定程度上保證市場流動性的同時，也就極大限制了鋅價下行的空間。

綜上所述，2010年鋅價在歐元疲軟，美元不斷上漲，希臘債務(wù)問題，中國對房地產(chǎn)的調(diào)控，其他經(jīng)濟體加息等等諸多因素的限制下，很難走出2009年的單邊上漲行情。但全球經(jīng)濟向好是不爭的事實，在實體經(jīng)濟不斷好轉(zhuǎn)的過程中，鋅價將在振蕩中不斷蓄勢，為未來的上漲埋下伏筆。