菜籽油受到西南干旱等題材的推動(dòng)，一度出現(xiàn)領(lǐng)漲油脂態(tài)勢(shì)，但是相比較而言，豆棕油受到菜油帶動(dòng)跟漲幅度較小且上漲乏力之勢(shì)暫顯，因此菜油階段性沖高后在其它油脂配合力度不高的情況下將會(huì)面臨方向選擇。這是因?yàn)楹登榈难永m(xù)性及影響力有待考察，且臨近月末，市場(chǎng)焦點(diǎn)將集中在美豆種植面積以及棕櫚油減產(chǎn)周期能否延續(xù)等題材上轉(zhuǎn)移，這對(duì)后市影響較為強(qiáng)烈，也可能使近期總體表現(xiàn)震蕩整理的油脂市場(chǎng)逐漸明確突破方向。

旱情延續(xù)，菜油再領(lǐng)漲勢(shì)
 
　　市場(chǎng)對(duì)于今年油菜的種植面積分歧較大。農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，2009年冬油菜種植面積達(dá)到1.03億畝，較去年增加190多萬(wàn)畝，但產(chǎn)區(qū)油廠和貿(mào)易商普遍反映，冬油菜種植面積出現(xiàn)減少，部分地區(qū)種植面積下降幅度較大。這種分歧的存在，令任何可能影響單產(chǎn)的因素均有可乘之機(jī)。
 
　　3月初，菜油借助四川旱情影響油菜生長(zhǎng)題材短暫發(fā)力。3月中旬隨著旱情延續(xù)，有效降水缺乏，旱情題材再遭炒作，加上周邊缺乏更多方向性指引，菜油得以借此題材繼續(xù)發(fā)力。那么我們不妨從國(guó)內(nèi)油菜種植面積上來(lái)看旱情炒作的進(jìn)一步發(fā)展空間。從種植面積的分布來(lái)看，旱情影響區(qū)域主要在云、貴、川、重慶，這個(gè)區(qū)域種植面積不足全國(guó)的四分之一。從當(dāng)前情況來(lái)看，重災(zāi)區(qū)主要集中在云南，菜籽種植面積不足全國(guó)的2%，目前雖有絕收?qǐng)?bào)道，但從總量來(lái)看影響面并不太大，因此，旱情對(duì)于菜籽總產(chǎn)的影響力或相對(duì)較為有限。由此題材引領(lǐng)的上漲行情暫宜視為階段性漲勢(shì)。
 
　　從近期菜油上漲，而其它油脂相對(duì)沉寂的情況來(lái)看，菜油本輪漲勢(shì)對(duì)其它油脂的帶動(dòng)力量，較2008年初雨雪冰凍災(zāi)害以及2009年10月的“嚴(yán)禁黑脛病進(jìn)口菜籽進(jìn)入產(chǎn)區(qū)”事件引發(fā)的油脂共振明顯偏弱，這意味著菜油上漲若得不到其它兩種油脂響應(yīng)，上漲的獨(dú)角戲難以維系。
 
　　豆油滯漲，外盤整理待報(bào)告
 
　　近期豆油漲勢(shì)相對(duì)平緩。從美豆油來(lái)看，近期在40美分/磅下方徘徊，由于原油走勢(shì)震蕩，圍繞80美分附近波動(dòng)，缺乏趨勢(shì)性走勢(shì)，令美豆油缺乏外部指引。
 
　　而從內(nèi)在基本面來(lái)看，豆類等待月末報(bào)告指引整體維持盤整。3月31日農(nóng)業(yè)部根據(jù)實(shí)際農(nóng)民調(diào)查所作出的公布第一份種植面積估計(jì)，在此之前，業(yè)界對(duì)農(nóng)業(yè)部預(yù)估將會(huì)影響CBOT谷物市場(chǎng)。目前市場(chǎng)的看法是，受到肥料成本降低鼓舞，美國(guó)農(nóng)民今年春季玉米種植面積將高于去年，大豆種植面積將大致與2009年相當(dāng)，美國(guó)2010年玉米種植面積估計(jì)達(dá)8,930-9,100萬(wàn)英畝，大豆則在7,650-7,870萬(wàn)英畝。2009年美國(guó)農(nóng)民的玉米及大豆收成均創(chuàng)紀(jì)錄高位，玉米種植面積為8,650萬(wàn)英畝，大豆為7,750萬(wàn)英畝。
 
　　由于冬小麥種植面積下降，將可能有更多土地轉(zhuǎn)向種植大豆玉米，因此最終的結(jié)果未必將是大豆面積的穩(wěn)定，加上中西部可能出現(xiàn)洪水導(dǎo)致推遲播種，從歷史的經(jīng)驗(yàn)看，玉米延遲播種的面積轉(zhuǎn)向大豆的可能性增加。
 
　　同時(shí)，南美豐產(chǎn)壓力剛剛顯現(xiàn)，中國(guó)轉(zhuǎn)向南美采購(gòu)剛顯現(xiàn)不久，這個(gè)供應(yīng)利空因素仍將會(huì)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)壓制盤面上行動(dòng)力。
 
　　綜合上述，在外部市場(chǎng)，即原油相對(duì)穩(wěn)定的情況下，后期豆油來(lái)自外部的壓力較大，報(bào)告出臺(tái)后，再度轉(zhuǎn)入調(diào)整的可能性增加。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，由于進(jìn)口量較大，市場(chǎng)供應(yīng)充足，豆油總體的供應(yīng)并不存在短缺問題，加上國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存較前幾年有所增加，也令豆油暫難獲得上行的國(guó)內(nèi)條件。
 
　　棕櫚油回落調(diào)整，減產(chǎn)題材生出變數(shù)
 
　　棕櫚油上漲一度依托了季節(jié)性與厄爾尼諾引發(fā)干旱引發(fā)減產(chǎn)的共振推動(dòng)，市場(chǎng)一度預(yù)期3月產(chǎn)量可能延續(xù)下降趨勢(shì)。但是近期馬來(lái)西亞南部棕櫚油生產(chǎn)商公布的一份報(bào)告顯示，本月產(chǎn)量可能大增約20%，加上過去幾天吉隆坡已經(jīng)出現(xiàn)降水，所以對(duì)厄爾尼諾引發(fā)減產(chǎn)的擔(dān)心也有所減弱，這有利于作物成長(zhǎng)。這無(wú)疑對(duì)市場(chǎng)形成利空影響。而SGS調(diào)查顯示，3月1-20日馬來(lái)西亞棕櫚油出口較上個(gè)月減少2.4%，至844,474噸，也平添利空基調(diào)。
 
　　菜油與二者油脂價(jià)差趨于擴(kuò)大化
 
　　近期菜油表現(xiàn)出領(lǐng)漲態(tài)勢(shì)，令菜油與豆棕油價(jià)差趨于擴(kuò)大化，目前來(lái)看買菜油賣棕櫚油套利交易的空間存在，而買菜油賣豆油空間仍存在但逐漸縮減。由于豆、棕油表現(xiàn)出較強(qiáng)的滯漲性，且部分利空因素有所顯現(xiàn)，若后期豆、棕油基本面缺乏利好支撐難以突破震蕩格局的話，那菜油獨(dú)木難成林，旱情題材引發(fā)的價(jià)格上漲態(tài)勢(shì)，將會(huì)被油脂間較強(qiáng)的替代作用逐漸消化，從而抑制菜油的漲勢(shì)。
 
　　綜合上述，菜油價(jià)格走升事出有因，但題材影響力可能趨于階段化，后期油脂整體共振上行若不能實(shí)現(xiàn)，那么菜油上行壓力漸增，從技術(shù)上看1月下行產(chǎn)生的跳空缺口處，菜油上漲能量可能就會(huì)趨于逐漸減弱，加上目前價(jià)位也處在收儲(chǔ)菜油成本區(qū)間內(nèi)，對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期的心理壓力也將逐漸增大。若無(wú)其它利好配合，逢高宜適當(dāng)減持多單，波段化的操作思路仍是在震蕩市未破前的必要選擇。