自2月份以來，鄭州強麥期價一路飆升，目前期價面臨前期高點壓力位考驗。第二季度受國家宏觀調控預期增強，且小麥需求預期偏弱等影響，國內麥價或將承壓。但在政策長期支撐下，麥價底部將逐漸抬高，長期走勢趨穩(wěn)。

今年第一季度，國內外小麥價格走勢明顯背離。全球小麥基本面偏空使得CBOT小麥期價積弱難返，而國內大宗糧食品種卻因西南持續(xù)旱情提振，不同程度地出現(xiàn)了上漲行情，在近兩個月的時間里小麥期價上漲近3%。國內外的小麥價格已處于不同的價值區(qū)域，國內市場價格處于高位，國內麥價上漲走勢能否延續(xù)？筆者認為，預計后期國際麥價將以振蕩筑底為主，而國內在政策的長期支撐下，麥價或表現(xiàn)為先抑后揚。

國家糧食調控政策支撐長期存在

去年國家曾先后三次上調最低收購價小麥拍賣底價。從以往市場走勢以及政府控制了市場主要糧源的現(xiàn)實情況來看，政府促漲麥價的意愿實現(xiàn)的可能性很大，政府收儲的小麥是市場供應的主渠道，農民賣麥也會參考政府的拍賣水平。政府的提價一定程度上封殺了小麥的下跌空間，并將支撐麥價穩(wěn)步上移。

今年我國繼續(xù)在小麥主產區(qū)實行最低收購價政策，并適當提高最低收購價水平。2010年生產的三等白小麥、紅小麥、混合麥最低收購價分別提高到每50公斤90元、86元、86元，均比2009年提高3元。2009年很多省份小麥的實際收購價格已遠高于這個價格，就目前來看，多數(shù)地區(qū)小麥到廠價格也高于今年最低收購價，特別是河北、山東中北部和河南黃河以北地區(qū)。按照糧食收購政策，如果今年小麥的市場收購價格高于最低收購價標準，托市收購將不會啟動。盡管如此，國家提價保護農民利益的目的也得以間接實現(xiàn)。

托市、進口麥拍賣影響有限

春節(jié)過后，國家最低收購價小麥拍賣成交率不高，雖然近兩次的成交情況略有好轉，但整體成交數(shù)量仍處于較低水平。主要原因是小麥供給充足，需求疲軟，市場對小麥價格看漲預期不強，加工企業(yè)采購小麥積極性不高。另外，儲備小麥的輪換出庫，一定程度上會對托市交易形成分流。從往年情況來看，4 月份是儲備小麥輪出數(shù)量比較集中的時期，屆時托市麥成交量將有所減少。目前儲備小麥輪出進度偏慢，意味著未來兩個月輪出將會更為集中。不過由于輪出、輪入基本同步，對價格打壓有限。

進口麥拍賣成交數(shù)量總體很龐大，成交率普遍偏高。連續(xù)拍賣國家臨時存儲的進口小麥嚴重影響了國內小麥市場，尤其是令優(yōu)質小麥市場價格承壓。但國家臨時存儲的進口麥數(shù)量隨著拍賣的進行逐步減少，截至2010年3月24日已累計成交637萬噸，預計4月底前將銷售完畢。后期隨著進口麥的逐漸消化，其對國內優(yōu)質小麥價格的沖擊也將逐步減弱。

國內部分產區(qū)小麥苗情質量下降

春分過后天氣轉暖，目前大部分地區(qū)小麥正處于返青拔節(jié)的關鍵時期。但是受到去年11月份以來多次寒潮天氣的影響，今年華北、黃淮地區(qū)的小麥生長存在一定的問題，主要包括長勢偏弱、苗情復雜、返青期推遲等，部分麥區(qū)越冬小麥苗情差于常年，河北省為最嚴重地區(qū)。但從其他主產省的情況來看，整體苗情基本正常。近期我國西南地區(qū)遭遇嚴重干旱天氣，從歷年產量來看，這些省區(qū)合計產量僅占全國產量的5%左右，幾乎不會對小麥整體走勢產生影響。小麥市場目前已經進入到天氣炒作的敏感時期，新麥上市前需關注產區(qū)小麥長勢、病蟲害及天氣變化等因素的影響。

小麥需求或將穩(wěn)中偏弱

當前各主產區(qū)小麥供應均較為充足，加工企業(yè)采購小麥的難度不大，儲備小麥輪出進度相應偏慢。同時春節(jié)前成交的小麥還有待消化，供應壓力仍在。面粉市場銷售仍不理想，面粉加工企業(yè)普遍開工不足，目前企業(yè)主要以消化各自庫存為主。二季度面粉銷售將面臨新一輪考驗，后期儲備小麥輪出預計將對價格形成一定的打壓，托市拍賣供應維持高位且仍有部分進口小麥拍賣補充市場，預計面粉總體需求仍難以明顯恢復。對于未來一個月面粉銷售前景，多數(shù)加工企業(yè)表示并不樂觀，市場整體或將呈現(xiàn)高位振蕩、局部偏弱的走勢。

此外，國際市場小麥供應充足、價格低廉，引發(fā)我國進口增加，對國內相近品質卻保持高價的小麥用量將會形成一部分替代。我國2009 年進口小麥數(shù)量明顯高于2008 年，今年1、2月小麥進口仍比較活躍。對于面粉用量有所下滑的國內市場，這種情況可能令國產優(yōu)質麥有價無市。

后市展望

從CBOT小麥期貨周線走勢來看，麥價仍處于下跌通道中，但從長期來看，期價有望獲得長期趨勢線支撐，回調繼續(xù)關注440—505美分/蒲支撐的有效性，上方壓力為580美分/蒲。預計2010年第二季度美麥仍將以弱勢探底為主，反彈尚需時日。

鄭州強麥主力1009合約在前高2310元/噸附近壓力較重，預計后期將維持高位振蕩走勢，短期回調若站穩(wěn)2265—2280元/噸支撐，則有繼續(xù)穩(wěn)步上行的動能。從長期走勢來看，小麥期貨價格底部正在逐漸抬高，上漲仍為主基調，回調的空間相對有限。