銅鋁上方空間有限，滬鋁等待拋空機會

銅

行業(yè)要聞： 

1. 【哈薩克斯坦1-11月銅和鉛產(chǎn)量增加，鋅產(chǎn)量減少】哈薩克斯坦統(tǒng)計委員會周四公布的數(shù)據(jù)顯示，11月精煉銅產(chǎn)量為38,808噸，環(huán)比減少1.9%;今年前11個月總計為433,195噸，同比增長8.1%。11月精煉鋅產(chǎn)量為27,151噸，環(huán)比減少0.8%;今年前11個月總計為290,427噸。11月鋅精礦產(chǎn)量為21,700噸，環(huán)比減少16.9%;今年1-11月為222,100噸，同比下滑0.1%。11月精煉鉛產(chǎn)量為10,621噸，環(huán)比增加39.1%;今年前11個月為116,977噸。倫敦上市的銅礦產(chǎn)商KAZ Minerals和嘉能可的Kazzinc占到該國金屬產(chǎn)量的一大部分。

2. 【贊比亞持續(xù)干旱或加劇電力短缺問題】上海金屬網(wǎng)訊：據(jù)報道，受干旱的影響，贊比亞實行每天18小時輪流停電，Kariba水電站即將因水位過低停運，南非也無余力對其出口電力。贊比亞是非洲第二大銅生產(chǎn)國。

小結(jié)：昨日滬銅日內(nèi)震蕩，夜盤有色整體飄紅，銅小幅上行，主力合約收于49320。銅市本周無新的擾動因素，市場情緒仍然偏積極，但利好基本反映在價格中，滬銅繼續(xù)向上動力不足?；久鎭砜?，國內(nèi)社會庫存及海外LME庫存延續(xù)回落，全球顯性庫存低位持續(xù)下降，對銅價形成支撐。國內(nèi)冶煉產(chǎn)能目前維持穩(wěn)定，但在低利潤周期下，冶煉廠生產(chǎn)運營的潛在風險較高，后續(xù)持續(xù)關注運行產(chǎn)能變化。我們認為短期銅價繼續(xù)向上空間有限，價格或呈現(xiàn)高位震蕩，期貨多單止盈后建議暫時觀望，期權(quán)牛市價差策略可繼續(xù)持有。

鋁

行業(yè)要聞：

1. 【中鋁幾內(nèi)亞博法項目首船礦石發(fā)回國內(nèi)，明年全面投產(chǎn)】據(jù)了解，中鋁幾內(nèi)亞博法項目自9月1日起試生產(chǎn)，10月6日正式采礦，12月10日，兩臺皮帶輸送裝船機安裝調(diào)試就位，達到裝船所需全部條件，按期實現(xiàn)了中鋁股份12月10日具備裝船條件的考核要求。目前，博法項目工程建設已全面進入攻堅和收尾階段，將于2020年第一季度全面建成投產(chǎn)。

2. 【“中鋁西南鋁造”助力“山東艦”縱橫海疆】“山東艦”的正式交付，意味著我國國防能力又一次獲得提升，中國正式進入了“雙航母時代”。在這背后不僅承載了中國人民的熱切希望，也凝聚了無數(shù)中鋁西南鋁人的辛勤汗水。中鋁西南鋁為“山東艦”和“遼寧艦”提供了大量高精尖鋁合金材料。其中，航空母艦上的相控陣雷達、擋焰板、攔阻系統(tǒng)、升降平臺、防滑板等部位，艦載機上的板材、鍛件、型材等關鍵鋁合金材料絕大多數(shù)來自中鋁西南鋁。這些材料具有高強、高韌、高精度、長壽命的特點，對產(chǎn)品工藝和質(zhì)量管控都有著極高的要求。

3. 【云南神火90萬噸綠色水電鋁項目通電啟動倒計時】在云南神火90萬噸綠色水電鋁項目即將通電啟動之際，12月16日，文山州委副書記、州長張秀蘭到項目調(diào)研。張秀蘭在電解分廠詳細了解了項目通電啟動時間、施工安全及質(zhì)量保障、生產(chǎn)供電和供水保障等情況。2019.12.17 云南神火第一根陽極導桿組澆筑成功。

小結(jié)：昨日滬鋁日內(nèi)先回落后反彈，夜盤呈現(xiàn)震蕩，主力合約收于14205，重心有小幅上移。滬鋁的反向結(jié)構(gòu)表現(xiàn)明顯，近月合約在倉單數(shù)量持續(xù)下降的擠倉壓力下，價格維持強勢。從基本面來看，國內(nèi)鋁錠社會庫存已經(jīng)回落至60萬噸以下，出庫量持續(xù)高于往年同期，短期基本面有支撐。但從中長期來看，春節(jié)臨近的背景下，鋁錠的去庫周期預計2-3周后將會結(jié)束，屆時季節(jié)性累庫將會重新開始，同時明年電解鋁計劃投產(chǎn)產(chǎn)能體量巨大，且投產(chǎn)速度較快，原料端供過于求價格持續(xù)下行，電解鋁盈利規(guī)模持續(xù)擴大，做空利潤有支撐。我們維持對遠月看空的觀點，鋁價上行空間有限，建議等待本輪反彈結(jié)束后拋空的機會。