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滬銅主力合約1007從2010年2月5日的最低51460點(diǎn)到2010年4月12日的最高63790點(diǎn)，漲幅超過(guò)20%，可以說(shuō)持續(xù)了2個(gè)多月的上漲行情，可是從4月12日突然下跌，4月19日跌至最低60020點(diǎn)，最近三天銅價(jià)在60430-61010元窄幅震蕩。高盛事件影響還未完全消除，國(guó)家又接連出臺(tái)了房產(chǎn)調(diào)控政策，整個(gè)金屬市場(chǎng)都籠罩著陰影，滬銅后市將會(huì)如何演繹？帶著疑問(wèn)期貨中國(guó)網(wǎng)采訪了浙商期貨金屬分析師田聯(lián)豐，為投資者解讀目前滬銅的走勢(shì)。

以下是采訪內(nèi)容：

期貨中國(guó)：滬銅主力合約短短兩個(gè)月漲幅超過(guò)20%，達(dá)到年內(nèi)最高的63790點(diǎn)，請(qǐng)問(wèn)是什么原因促成了滬銅有這一波快速的拉升走勢(shì)？

浙商期貨田聯(lián)豐：主要原因來(lái)自于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇導(dǎo)致的需求恢復(fù)性增長(zhǎng)的預(yù)期，特別是從歐美國(guó)家和地區(qū)制造業(yè)數(shù)據(jù)可以看出全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭好于預(yù)期，銅需求的恢復(fù)性增長(zhǎng)也可以從LME庫(kù)存持續(xù)下降中得到印證，事實(shí)上一、二季度是傳統(tǒng)的需求旺季，從歷史上看，銅價(jià)在這個(gè)時(shí)候呈現(xiàn)季節(jié)性強(qiáng)勢(shì)也是合情合理的。

另外，受銅礦石品位下降及新增資源進(jìn)度緩慢的影響，今年銅精礦加工費(fèi)呈現(xiàn)持續(xù)的下跌勢(shì)頭，2010年長(zhǎng)期協(xié)議價(jià)位46.5美元/噸，遠(yuǎn)低于去年的75美元/噸，現(xiàn)貨銅精礦加工費(fèi)目前下跌至10美元/噸左右的水平，最低甚至達(dá)到了5美元/噸的水平，如此低的銅精礦加工費(fèi)意味著銅精礦供應(yīng)目前及其緊張，也就意味著精銅的供應(yīng)可能會(huì)異常緊張，這種對(duì)供應(yīng)可能出現(xiàn)短缺的憂慮也成為推動(dòng)銅價(jià)上漲的重要因素。

期貨中國(guó)：最近國(guó)家頻發(fā)房貸收緊政策，銅價(jià)也在60000元附近波動(dòng)，您認(rèn)為這個(gè)波動(dòng)會(huì)持續(xù)多久，后市又會(huì)如何演繹？

浙商期貨田聯(lián)豐：首先我們來(lái)看國(guó)家的房貸收緊政策，政策實(shí)際上并不是打擊房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，打擊的只是高房?jī)r(jià)現(xiàn)象，政府計(jì)劃安排大規(guī)模的保障性住房建設(shè)意味著房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)銅、水泥、鋼材等原材料的需求實(shí)際上并不會(huì)因該政策而明顯萎縮，國(guó)內(nèi)股市及商品市場(chǎng)的表現(xiàn)更多地體現(xiàn)在心里層面。

從另一個(gè)角度分析，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)資金因政策而出現(xiàn)明顯的退出，那么這部分資金仍然會(huì)選擇投資渠道，而股市及商品市場(chǎng)完全有可能成為這部分資金的選擇，也就是說(shuō)該政策最終反而有可能會(huì)成為推動(dòng)股市及商品價(jià)格上漲的因素。

短期內(nèi)我們可以明顯發(fā)現(xiàn)銅價(jià)基本上呈現(xiàn)在60000—64000這個(gè)大致區(qū)間震蕩的格局，就像上個(gè)月銅價(jià)基本上維持在58000—61000這一大致區(qū)間震蕩的格局一樣。

盡管從長(zhǎng)期看，不管是全球經(jīng)濟(jì)仍將會(huì)進(jìn)一步復(fù)蘇，銅的供需也會(huì)逐漸趨于緊張，銅價(jià)的高點(diǎn)不會(huì)停留在本月水平這一結(jié)論基本可以肯定；但是中短期內(nèi)，特別是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)緊縮政策的憂慮始終不能消除的情況下，國(guó)內(nèi)銅價(jià)預(yù)計(jì)仍將維持較長(zhǎng)時(shí)間的相對(duì)弱勢(shì)格局。

這樣，會(huì)面臨另一個(gè)問(wèn)題，隨著一、二季度旺季的逐漸結(jié)束，銅價(jià)可能會(huì)面臨夏天淡季的壓力，銅價(jià)是否會(huì)因此出現(xiàn)大幅度的回調(diào)呢？那么，從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)今年的表現(xiàn)看，特別是國(guó)內(nèi)股市呈現(xiàn)全球最差的表現(xiàn)看，緊縮等利空政策實(shí)際上已經(jīng)得到了比較充分的消化，也就是說(shuō)一旦國(guó)內(nèi)真的出臺(tái)了加息政策，屆時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)利空出盡反而成為利好，長(zhǎng)期壓抑的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)反而可能會(huì)爆發(fā)出強(qiáng)勁的回升動(dòng)力。如果加息發(fā)生在三季度的夏天的話，銅價(jià)可能因此并不會(huì)演繹淡季走勢(shì)。

事實(shí)上，現(xiàn)在去預(yù)測(cè)銅價(jià)后市的演繹可能沒(méi)有太大的意義，只有在國(guó)際銅價(jià)重新站上7800美元，尤其是只有國(guó)際銅價(jià)在有效站上8000美元之后，我們才可以確認(rèn)銅價(jià)將有望進(jìn)一步回升；反過(guò)來(lái)，在國(guó)內(nèi)銅價(jià)有效跌破60000價(jià)位、特別是在有效跌破58000價(jià)位之前，我們只能繼續(xù)維持象3月份走勢(shì)那樣的震蕩的判斷；一旦銅價(jià)跌破上述價(jià)位的支撐，那么將不排除出現(xiàn)類似于一月份的大幅度回調(diào)走勢(shì)的可能性。

受訪者：浙商期貨分析師 田聯(lián)豐

期貨中國(guó)網(wǎng)編輯整理

20010年4月23日