針對2009/2010榨季國內(nèi)糖市銷售以及2010/2011榨季糖料種植，國內(nèi)有關(guān)機構(gòu)當(dāng)前在昆明召開了會議（以下簡稱昆明糖會），由于會議所涉及的問題均是影響糖價的主要因素，國內(nèi)期現(xiàn)貨糖價也因此有所波動。整體來看，會議傳出的大部分消息均符合市場預(yù)期，鄭糖盤面承壓，其中主力1101合約4月26日一度增倉近33萬手。

從國際糖市來看，今年2月1日國際糖價曾因反常天氣沖擊巴西和印度兩大產(chǎn)糖國的食糖生產(chǎn)而創(chuàng)下29年來新高，但緊接著糖價即因有關(guān)機構(gòu)上調(diào)兩國的食糖預(yù)期產(chǎn)量而持續(xù)下滑，截至當(dāng)前已累計下滑了47%。而隨著市場不斷預(yù)期明年全球食糖產(chǎn)量將超過需求量，國際糖價已下滑至一年來的最低點。

具體到鄭糖后期的運行趨勢，筆者認(rèn)為中期（4—6月份）將振蕩走弱，并且當(dāng)前已有長線資金開始布局鄭糖遠(yuǎn)月合約。

一、市場聚焦產(chǎn)量和種植面積，昆明糖會利好缺乏

對于2009/2010榨季的產(chǎn)量和2010/2011榨季的糖料種植面積，廣西、云南和新疆等甘蔗、甜菜主產(chǎn)區(qū)相關(guān)機構(gòu)公布的消息如下：

第一，2009/2010榨季食糖產(chǎn)量。

廣西2009/2010榨季生產(chǎn)時間縮短，共計榨蔗5545萬噸，同比減少582萬噸，產(chǎn)糖710.2萬噸，同比減少53.6萬噸，截至4月中旬廣西食糖產(chǎn)銷率為53.3%；云南截至4月20日已累計榨蔗1263.9萬噸，生產(chǎn)食糖162.8萬噸，上年同期產(chǎn)糖200.2萬噸，已銷售食糖62.4萬噸，低于上年同期銷售食糖85.1萬噸的數(shù)據(jù)，估計2009/2010年榨季結(jié)束后云南食糖產(chǎn)量為170萬—172萬噸；新疆2009/2010榨季甜菜收獲面積在92萬畝，同比下降8.9%，入榨甜菜322萬噸，同比下降9.8%，產(chǎn)甜菜糖38.44萬噸，較上榨季減少3.03萬噸，同比下降7.3%。

總體而言，昆明會議公布的2009/2010榨季糖料生產(chǎn)總量、出糖率、銷糖率均與市場前期預(yù)期相差不大。因此。2009/2010榨季國內(nèi)的食糖產(chǎn)量已經(jīng)沒有大的變數(shù)，市場下一階段將進入純消費期。

第二，2010/2011榨季糖料種植面積。

由于受到干旱天氣的影響，產(chǎn)區(qū)糖料蔗種植產(chǎn)生受到的沖擊較大。據(jù)了解，2010/2011榨季廣西甘蔗種植面積仍在統(tǒng)計當(dāng)中，當(dāng)前預(yù)計難以達(dá)到1600萬畝，估計在1500萬畝左右；云南方面， 截至目前，今年宿根蔗和新植蔗的種植面積在400萬畝，估計最終會恢復(fù)到450萬畝；新疆方面，受國內(nèi)糖價高企帶動，今年新疆甜菜播種面積將達(dá)到150萬畝，較2009年的92萬畝大幅增長63%，甜菜糖產(chǎn)量有望從2009/2010榨季的38.44萬噸增至65萬噸，增幅在69.09%，如果糖價繼續(xù)在高位運行，甜菜糖產(chǎn)量甚至?xí)^65萬噸。

對于種植面積，此前市場已有預(yù)期種植面積增加，官方數(shù)據(jù)進一步對其進行了證實，其直接對鄭糖遠(yuǎn)月合約形成制約。與此同時，除了進入5月之前投放一部分國儲糖之外，當(dāng)前國內(nèi)糖市仍有70萬噸原糖未加工，有關(guān)部門計劃5月份的加工量不低于40萬噸以備急需。

從此次昆明糖會公布的數(shù)據(jù)來看，官方產(chǎn)量數(shù)據(jù)與市場預(yù)期基本一致，糖料種植面積數(shù)據(jù)和國儲糖拋儲計劃則對鄭糖遠(yuǎn)月合約上漲空間形成限制，并對國內(nèi)糖市構(gòu)成了中期利空影響，預(yù)計后期國內(nèi)糖價面臨的壓力較大。

二、國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟環(huán)境整體仍不樂觀

國際方面：次貸危機以來，以FED（美聯(lián)儲）為首的各國央行注入流動性以及維持低利率政策，使得商品估值偏離其實際價值，當(dāng)前購買商品規(guī)避通脹風(fēng)險不再是基金進行資產(chǎn)配置的首選，當(dāng)前這一點已體現(xiàn)在國際糖市方面，即基金買盤興趣的長期消退，而商業(yè)頭寸的投機性先天不足則注定了國際糖價現(xiàn)階段無法迅速擺脫區(qū)間行情。

國內(nèi)方面：國內(nèi)調(diào)控房地產(chǎn)業(yè)政策組合拳不斷出擊，對于后市有更為嚴(yán)厲政策的預(yù)期亦不絕于耳，同時二季度加息預(yù)期也對市場形成擔(dān)憂，如近期央行不斷較大動作進行公開市場操作、發(fā)放央行票據(jù)回籠資金等，國內(nèi)流動性估計將有所收縮。

整體而言，從流動性的角度分析，大宗商品市場充裕的流動性已受到制約。

三、國際糖市供求偏緊格局緩解，明年全球食糖產(chǎn)量或超需求

截至目前，2010/2011榨季印度的食糖產(chǎn)量已從2月份預(yù)期的1600萬噸增至1800萬噸。與此同時，由于天氣條件良好，巴西甘蔗生長較為正常。當(dāng)前市場估計2010/2011榨季全球食糖市場的生產(chǎn)缺口將從3月份預(yù)期的570萬噸縮減至387萬噸。另外，全球食糖需求似乎趕不上產(chǎn)量潛在上升的步伐，在預(yù)期糖價還有可能進一步下跌的背景下，糖果和軟飲料等終端用戶已經(jīng)推遲了大宗采購，進而又導(dǎo)致當(dāng)前糖價較難反彈。

從國際糖價的發(fā)展趨勢來看，現(xiàn)階段國際糖價突破15—19美分/磅寬幅振蕩區(qū)間的可能性較小，明年在全球食糖產(chǎn)量超過需求量的情況下，糖價仍可能面臨繼續(xù)下行風(fēng)險。

四、后期消費將成為市場炒作主線

在昆明糖會產(chǎn)量數(shù)據(jù)落定之后，后期市場關(guān)注的焦點將移至消費，國內(nèi)糖市也將進入純消費期。中糖協(xié)此前預(yù)期2009/2010榨季的銷量數(shù)據(jù)是1450萬噸，截至3月底已經(jīng)銷售了533.3萬噸，加上國儲糖拋售110萬噸，總計消費量已達(dá)643.3萬噸。那么，今年4—9月份還需對應(yīng)銷售近800萬噸，對比同期數(shù)據(jù)將有一定難度。但今年上海將召開世博會，全球大量的游客到來或許將帶動食糖消費增長。因此，后期糖市的消費仍將不乏亮點，當(dāng)前糖價振蕩走弱或為此后市場對消費進行炒作埋下了伏筆。

操作上建議，4—6月份是歷年來糖市行情都比較清淡的時節(jié)，多數(shù)表現(xiàn)為振蕩行情，即便后期孕育著大幅上漲或大幅下跌行情也是如此。截至目前，鄭糖已呈現(xiàn)振蕩行情一個多月時間，糖市形勢也在悄然改變，投資者在操作上中長線應(yīng)等待糖價沖高后逐漸布局，多單宜日內(nèi)操作，且遇到行情不利時要迅速離場。