市場(chǎng)擔(dān)心美國及其他地區(qū)的原油減產(chǎn)幅度不足以抵消因新冠肺炎疫情造成的需求銳減，使得油市周一（4月27日）收盤大幅下挫。

在金聯(lián)創(chuàng)原油分析師奚佳蕊看來，由于全球的疫情導(dǎo)致原油需求下降，且聯(lián)合減產(chǎn)聯(lián)盟的原油減產(chǎn)幅度有限，導(dǎo)致全球原油供應(yīng)壓力仍在不斷攀升。

“目前市場(chǎng)存在兩種擔(dān)憂，一個(gè)是臨近布倫特?fù)Q月，市場(chǎng)恐慌布倫特是否會(huì)出現(xiàn)美原油05合約極端負(fù)值的情況，另一個(gè)是對(duì)于美原油而言，市場(chǎng)投資者紛紛提前換到后面合約，對(duì)近月合約持悲觀態(tài)度。因此，正是因?yàn)檫@兩種情況相互疊加，油價(jià)持續(xù)下行?！弊縿?chuàng)資訊分析師朱光明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

他同時(shí)表示，短期內(nèi)市場(chǎng)很難改變這種悲觀預(yù)期，即使5月1日開始減產(chǎn)行動(dòng)，但是原油庫存依然在持續(xù)累庫，未來需重點(diǎn)關(guān)注美國原油庫存動(dòng)向，庫存拐點(diǎn)是后市原油價(jià)格的核心推動(dòng)力。

“考慮到交易商正努力應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情經(jīng)濟(jì)停擺導(dǎo)致的需求疲弱，加上石油供應(yīng)過剩和存儲(chǔ)限制，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨石油價(jià)格仍將面臨短期的下行壓力和波動(dòng)。”景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場(chǎng)策略師趙耀庭對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，但從長期來看，各種交通與運(yùn)輸活動(dòng)占據(jù)著大約三分之二的石油需求，世界重回正軌肯定會(huì)提振近期的石油價(jià)格。

值得關(guān)注的是，備受期待的歐佩克及其全球盟友減產(chǎn)行動(dòng)將于本周五正式開始。同時(shí)，上周五，美國油服公司貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月24日當(dāng)周，美國當(dāng)周石油鉆井總數(shù)連續(xù)六周下降。今年4月，美國石油鉆探公司累計(jì)削減了246個(gè)鉆井平臺(tái)，這是自2015年1月以來最大單月降幅。

卓創(chuàng)資訊成品油分析師王蘆青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，短期內(nèi)國際原油市場(chǎng)將持續(xù)存在供應(yīng)過剩但需求不足的問題。大量油輪滯留港口和碼頭，無處卸貨，無論是陸地還是海上庫存幾乎處于滿庫狀態(tài)，國際油價(jià)或持續(xù)承壓。盡管長期來看，美國原油鉆井和產(chǎn)量已出現(xiàn)大幅降低，沙特和俄羅斯也在實(shí)行減產(chǎn)，供應(yīng)端縮緊的情況非常明顯，原油市場(chǎng)價(jià)格有望觸底反彈，但預(yù)計(jì)反彈力度或較小。

奚佳蕊表示，美國的商業(yè)原油庫存達(dá)到過的歷史最高極限是5.6億桶，那么其剩余的庫容還剩下4200萬桶左右。WTI的交割庫庫欣庫存的總庫容約7300萬桶，那么其剩余的庫容還剩下1300萬桶左右。

她進(jìn)一步表示，美國的原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備總庫容最高時(shí)一度接近7億桶，以此為限來計(jì)，那么其剩余的庫容還剩下6500萬桶左右。至此，美國國內(nèi)剩余原油總庫存（含商業(yè)、庫欣及戰(zhàn)略儲(chǔ)備）總共有1.51億桶。

根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截止4月17日當(dāng)周，美國原油日均產(chǎn)量1220萬桶；美國煉廠加工總量平均每天1245.6萬桶；美國原油凈進(jìn)口量每日為204.7萬桶。

“若未來幾周美國的原油數(shù)據(jù)并未在此基礎(chǔ)上發(fā)生太大變化，那么美國每日的原油剩余量為159.1萬桶，剩余的原油庫存僅夠維持95天就將被存滿?！鞭杉讶锉硎?，這也就意味著，截至7月底，美國國內(nèi)將不再有可以存儲(chǔ)原油的儲(chǔ)罐，原油滿倉的唯一結(jié)果就是，石油生產(chǎn)商不得不付錢給買家，倒貼買家錢將油從油庫拉走。這反映到油價(jià)上可能會(huì)再度出現(xiàn)負(fù)值的情況，根據(jù)芝商所（CME）最新的交易規(guī)則，允許原油期貨及原油期權(quán)以負(fù)值進(jìn)行結(jié)算，這也就意味著未來原油市場(chǎng)出現(xiàn)負(fù)值將不再是個(gè)例。

那么，這是否會(huì)對(duì)國內(nèi)成品油價(jià)格產(chǎn)生影響？王蘆青表示，本計(jì)價(jià)周期，國際原油基本面來看，供應(yīng)過剩而需求不足，原油價(jià)格持續(xù)承壓。減產(chǎn)國雖然達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，但需要5月1日才開始執(zhí)行，但需求銳減的情況一直延續(xù)，這就造成原油庫存持續(xù)累庫。在交割地庫欣地區(qū)幾乎滿庫的情況下，多頭無法順利完成交割，只能被迫平倉，油價(jià)甚至出現(xiàn)歷史性負(fù)值。受此影響，國內(nèi)參考的原油變化率持續(xù)處于負(fù)值深處。

“據(jù)卓創(chuàng)測(cè)算，4月27日收盤，國內(nèi)第10個(gè)工作日參考原油變化率為-25.59%，因當(dāng)前原油均值遠(yuǎn)低于40美元/桶地板價(jià)，故4月28日24時(shí)將國內(nèi)成品油零售限價(jià)將繼續(xù)不作調(diào)整?！蓖跆J青說，“國內(nèi)新計(jì)價(jià)周期的原油均值或持續(xù)低于40美元/桶地板價(jià)，5月14日24時(shí)，國內(nèi)成品油零售限價(jià)或繼續(xù)不作調(diào)整。”王蘆青說。

面對(duì)此情形，該如何投資？趙耀庭表示，從資產(chǎn)配置的角度來看，面對(duì)持續(xù)的經(jīng)濟(jì)不確定性，建議兩極的投資策略：一方面，建議持防御性資產(chǎn)甚至是避險(xiǎn)資產(chǎn)，另一方面，建議投資者開始涉獵周期性資產(chǎn)。石油市場(chǎng)值得留意的地方是其現(xiàn)貨價(jià)格正處于歷史低位，并且處于恐慌性的水平。盡管許多具有更長合約期限的石油交易所交易基金和與石油相關(guān)的公司受到當(dāng)前市場(chǎng)條件的拖累，但明年的石油期貨合約價(jià)格事實(shí)上已經(jīng)比現(xiàn)貨價(jià)高出很多。