2020年以來，新冠肺炎疫情肆虐下，全球啟動(dòng)新一輪量化寬松，黃金在各類資產(chǎn)中表現(xiàn)搶眼，年初至今漲幅已超過10%。

各路投資者競(jìng)相看好中長(zhǎng)期金價(jià)，黃金ETF持倉(cāng)量創(chuàng)歷史新高，各國(guó)央行也在繼續(xù)增持。上漲途中的每一次短暫回調(diào)，在業(yè)內(nèi)人士看來都是上車良機(jī)。

歷史高點(diǎn)就在眼前，短期內(nèi)金市也有利空隱憂，歐美逐步開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期可能會(huì)一定程度上抑制市場(chǎng)的避險(xiǎn)需求。

全球黃金ETF持倉(cāng)量創(chuàng)新高

新冠肺炎疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)與社會(huì)影響的不確定性，以及在此背景下各國(guó)央行的貨幣政策干預(yù)令資金不斷涌入黃金市場(chǎng)。

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，全球黃金ETF總持倉(cāng)上月增加了170噸至3355噸的歷史新高。在美元金價(jià)上漲5.8%的驅(qū)動(dòng)下，總資產(chǎn)管理規(guī)模也創(chuàng)下了1840億美元紀(jì)錄新高。全球黃金ETF的12個(gè)月滾動(dòng)凈流入超過了2009與2016時(shí)的水平，即使其六個(gè)月滾動(dòng)凈流入只有2009和2016同期水平的三分之二。

全球各地的黃金ETF規(guī)模在4月份均有增長(zhǎng)。分區(qū)域看，北美地區(qū)的黃金ETF持倉(cāng)增長(zhǎng)了144噸（凈流入78億美元，約合資產(chǎn)管理規(guī)模的8.3%）；歐洲地區(qū)基金持倉(cāng)增加20噸（11億美元，1.4%）；亞洲地區(qū)基金持倉(cāng)則上升了2.9噸（2.06億美元，3.9%），流入主要來自中國(guó)地區(qū)的黃金ETF；其他地區(qū)基金資產(chǎn)管理規(guī)模增長(zhǎng)了5.8%，持倉(cāng)上升3.3噸，凈流入1.72億美元。

世界黃金協(xié)會(huì)分析指出，全球多數(shù)央行均表示將充分利用已有的，以及新的“工具”來支持經(jīng)濟(jì)。雖然當(dāng)前新冠肺炎疫情得到了一定遏制，但其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響以及未來可能導(dǎo)致的社會(huì)變化仍未明確。就在4月底，美國(guó)公布了一季度GDP增速，環(huán)比折年率下降4.8%，這是2008年第四季度以來的最低值。歐洲的整體情況甚至更糟：其一季度GDP年化季同比下滑14.4%，為歷史最低。此類不確定性以及未知的央行政策支持力度可能會(huì)持續(xù)驅(qū)動(dòng)黃金的投資需求。

最新數(shù)據(jù)顯示，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉(cāng)較上日增加5.85噸，當(dāng)前持倉(cāng)量為1081.65噸；全球最大白銀ETF——iShares Silver Trust持倉(cāng)較上日增加144.98噸，當(dāng)前持倉(cāng)量為12994.58噸。

各國(guó)央行還在買，中國(guó)央行還有很大增持空間？

除了來自黃金ETF的投資需求，央行更是金市的最大買家。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)5月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年3月，全球官方黃金儲(chǔ)備共計(jì)34859.3噸。其中，歐元區(qū)（包括歐洲央行）共計(jì)10776.1噸，占其外匯總儲(chǔ)備的58.7%。

全球前十五官方黃金儲(chǔ)備數(shù)據(jù)表明，截至2020年3月，俄羅斯增持9噸，土耳其增持31.7噸，德國(guó)的官方儲(chǔ)備較2月減少2.3噸，其他排名前十五的國(guó)家較2月黃金儲(chǔ)備沒有變化。

從以上表格數(shù)據(jù)可以看到，中國(guó)大陸央行持有黃金1948.3噸、排名第7，占外匯儲(chǔ)備僅2.94%，較歐美國(guó)家仍有不小差距。

世界黃金協(xié)會(huì)信息咨詢部的Krishan Gopaul表示，全球各國(guó)央行在3月仍保持了黃金的凈購(gòu)買，盡管總購(gòu)金量比2019年同期減少了4%，但全球官方黃金儲(chǔ)備仍增加了46噸。年初至今全球央行的購(gòu)金率較2019年有所降低，然而考慮到2018年和2019年都出現(xiàn)了高水平的購(gòu)買，這種情況在預(yù)料之中。

“在各國(guó)央行仍致力于應(yīng)對(duì)新冠疫情帶來的經(jīng)濟(jì)影響之際，它們對(duì)強(qiáng)勁，流動(dòng)性強(qiáng)和多元的國(guó)際化儲(chǔ)備的需求仍然非常明顯。全球央行黃金凈購(gòu)買量的增加證實(shí)了黃金仍然是央行外匯儲(chǔ)備的重要元素，并且是其戰(zhàn)略資產(chǎn)配置中不可或缺的組成部分?！盞rishan Gopaul稱。

金價(jià)糾結(jié)1700美元，專家認(rèn)為短期利空不改長(zhǎng)期向好

4月初沖擊1800美元未果后，國(guó)際金價(jià)近期圍繞1700美元反復(fù)震蕩。歐美經(jīng)濟(jì)正在從疫情中逐步恢復(fù)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒下降導(dǎo)致金價(jià)短期繼續(xù)沖高的動(dòng)力減弱。

“周五剛剛公布的美國(guó)4月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告中非農(nóng)就業(yè)人口減少2050萬，雖然創(chuàng)了歷史，甚至于是歷史極值的數(shù)倍，但因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期減少2200萬，實(shí)際數(shù)值是好于預(yù)期的，失業(yè)率14.7%也是好于預(yù)期的16%，因此市場(chǎng)表現(xiàn)樂觀，美股上漲，黃金下跌。新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊最大的是防疫措施導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)停頓，當(dāng)前美國(guó)多州已經(jīng)開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，展望未來，美國(guó)疫情最壞的情況或已經(jīng)過去。因此市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒可能會(huì)有所下降，短期內(nèi)是比較利空黃金的?！蹦先A期貨貴金屬分析師薛娜指出。

美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，至5月5日當(dāng)周，投機(jī)者將紐約商品交易所（COMEX）黃金凈多頭持倉(cāng)減少12250手至171816手，白銀凈多頭持倉(cāng)減少4062至10127手，銅凈空頭持倉(cāng)增加34手至16077手。

薛娜表示，當(dāng)前黃金市場(chǎng)主要的利空因素有四：若美國(guó)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)展超預(yù)期的順利，則經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期會(huì)比較強(qiáng)，對(duì)黃金的避險(xiǎn)需求會(huì)下降；若疫苗很快研發(fā)成功的話，那么對(duì)黃金也是利空；若因情況好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)有收緊貨幣政策預(yù)期的時(shí)候，對(duì)黃金是比較大的利空。此外市場(chǎng)恐慌導(dǎo)致的流動(dòng)性緊張也會(huì)導(dǎo)致黃金下跌，就像3月9日之后的那波下跌那樣，不過當(dāng)前這種可能性相對(duì)較小。

黃金的中長(zhǎng)期前景仍被很多業(yè)內(nèi)人士看好。興業(yè)證券首席全球策略分析師、興證國(guó)際副行政總裁張憶東，在其發(fā)表的策略報(bào)告中多次提及黃金的投資機(jī)會(huì)，他明確表示繼續(xù)立足中長(zhǎng)期推薦黃金，階段性推薦具有更強(qiáng)彈性的黃金股。長(zhǎng)期來看，金價(jià)有希望挑戰(zhàn)歷史新高并達(dá)到難以預(yù)測(cè)的高度。

“第一，在未來一段時(shí)間內(nèi)地緣政治不確定性的大環(huán)境下，黃金的（避險(xiǎn)）功能在可預(yù)見的將來會(huì)很好。第二，全球陷入衰退，在衰退的過程中美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行，乃至中國(guó)的人民銀行，都在實(shí)施積極的貨幣政策，基于信用貨幣的擴(kuò)張和極度寬松，黃金從三五年的角度來說確實(shí)相對(duì)于紙幣、相對(duì)于超發(fā)的信用貨幣而言，肯定會(huì)升值。第三，抗通脹問題，目前都是有關(guān)通縮及衰退的預(yù)期，黃金短期時(shí)常會(huì)有波動(dòng)，并沒有呈現(xiàn)出一條線上漲趨勢(shì)，主要是因?yàn)槎唐诘膶?shí)際利率對(duì)于黃金有壓制，與此同時(shí)看好黃金的人又較多，黃金的交易會(huì)比較擁擠，以至于產(chǎn)生短期震蕩。從以上三方面分析，可以得出，黃金長(zhǎng)期是樂觀的，短期有波動(dòng)，在短期波動(dòng)的時(shí)候就是逢低買入黃金的好時(shí)機(jī)。”張憶東在最新接受媒體采訪時(shí)表示。

據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，一季度以來，全球多家大型對(duì)沖基金通過押注黃金反彈獲利頗豐。

全球一些最大的對(duì)沖基金預(yù)計(jì)，各國(guó)央行對(duì)冠狀病毒危機(jī)的空前反應(yīng)將導(dǎo)致主要貨幣貶值，所以正在加大對(duì)黃金的押注。保羅·辛格（Paul Singer）的埃利奧特管理公司（Elliott Management），安德魯·勞（Andrew Law）的卡克斯頓合伙公司（Caxton Associates）和丹尼·勇（Danny Yong）的戴蒙亞洲資本（Dymon Asia Capital）均看漲黃金。他們認(rèn)為，央行將采取措施放松貨幣政策，甚至直接資助政府開支，以降低病毒造成的經(jīng)濟(jì)損失，這將使法定貨幣貶值，并進(jìn)一步提振金價(jià)。