低庫(kù)存疊加高需求，鐵礦石連創(chuàng)階段新高。

周四收盤，鐵礦石主力合約收漲2.05%報(bào)722.5元/噸，創(chuàng)2019年8月5日以來(lái)新高。當(dāng)日盤中，鐵礦石主力合約一度升至723.5元/噸。

鐵礦石領(lǐng)漲二季度商品市場(chǎng)

進(jìn)入二季度，伴隨著鐵礦石主力合約換月，其走勢(shì)一路上行。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至周四收盤，鐵礦石主力合約報(bào)722.5元/噸，創(chuàng)2019年8月5日以來(lái)新高。其中，鐵礦石主力合約二季度以來(lái)漲幅26.00%，區(qū)間最大漲幅33.49%。

其中，鐵礦石主力合約5月18日盤中最高沖至705元/噸，也是2019年8月7日以來(lái)首次突破700元關(guān)口。

針對(duì)當(dāng)下強(qiáng)勢(shì)的鐵礦石行情，機(jī)構(gòu)判斷主要受需求刺激影響。

華泰期貨研報(bào)分析，整體上看短期國(guó)內(nèi)較強(qiáng)的內(nèi)需刺激政策以及地產(chǎn)基建端開(kāi)工的迅速恢復(fù)，再加上疫情已經(jīng)得到了有效控制，使得建材的表觀消費(fèi)達(dá)到并超過(guò)去年同期水平，目前為鋼材的產(chǎn)消旺季，預(yù)計(jì)近期將持續(xù)表現(xiàn)較高水平。

報(bào)告認(rèn)為，在成材無(wú)恐慌式下跌的壓力下，鐵礦下行的阻力較多，反而有一定持續(xù)反彈的空間。

方正中期期貨研報(bào)分析，本輪鐵礦盤面的大幅拉漲是受高需求，低庫(kù)存，高基差，以及資金層面的共同驅(qū)動(dòng)。

庫(kù)存方面，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，最新一期進(jìn)口鐵礦石港口庫(kù)存報(bào)11094.90萬(wàn)噸，連續(xù)4期下行，并創(chuàng)2016年12月初以來(lái)新低。

資金方面，Wind梳理顯示，二季度以來(lái)，按最低保證金比例計(jì)算，國(guó)內(nèi)商品凈流入規(guī)模已達(dá)172.91億元。其中，原油品種凈流入規(guī)模42.90億元，高于榜首，鐵礦石則以24.19億元的凈流入規(guī)模緊隨其后。

后市怎么走？

隨著鐵礦石重回階段高位，機(jī)構(gòu)對(duì)于后市也出現(xiàn)了分歧。

方正中期期貨研報(bào)提醒，短期來(lái)看，鐵礦自身供需仍具韌性，價(jià)格將維持堅(jiān)挺，但供需拐點(diǎn)已逐步臨近，下行風(fēng)險(xiǎn)已開(kāi)始累積。從估值角度看，當(dāng)前鐵礦價(jià)格已被高估，后續(xù)面臨著估值回歸的風(fēng)險(xiǎn)。

東海期貨研報(bào)也提醒，站在當(dāng)下，從基本面的角度講，本輪礦石價(jià)格的反彈有其合理性。當(dāng)下鐵礦石仍處于低庫(kù)存、高需求的狀態(tài)，加上主力合約仍貼水現(xiàn)貨，所以鐵礦石價(jià)格仍有進(jìn)一步上沖的動(dòng)能。

但繼續(xù)往后看，隨著礦石價(jià)格的快速反彈，一些風(fēng)險(xiǎn)因素也開(kāi)始積聚。

其一，從估值角度來(lái)看，總的來(lái)說(shuō)，估值略偏高，若要繼續(xù)超過(guò)去年均價(jià)，則需要供需缺口進(jìn)一步擴(kuò)大。

其二，從供應(yīng)角度來(lái)看，今年供應(yīng)最為緊張的時(shí)點(diǎn)可能已經(jīng)過(guò)去。

其三，需求后期或邊際走弱。

天風(fēng)期貨此前研報(bào)分析，海外鐵礦石需求近期略有反彈，但依然處于低位，該現(xiàn)象將導(dǎo)致鐵礦石流向中國(guó)比例提升。此外，在疫情緩解的前提下，預(yù)計(jì)下半年四大礦山產(chǎn)量提升3475萬(wàn)噸。

不過(guò)，東興證券研報(bào)分析，為什么二季度的鐵礦石市場(chǎng)仍是緊平衡？主要有三點(diǎn)原因：

1、國(guó)內(nèi)的高爐開(kāi)工率和日均疏港量維持高位。

2、海外需求最差的時(shí)候或已經(jīng)過(guò)去。

3、疫情對(duì)鐵礦石供給端的影響或超預(yù)期。參與全球貿(mào)易的鐵礦石供給主要依賴于澳大利亞和巴西。Vale布魯馬迪尼奧的礦場(chǎng)經(jīng)營(yíng)許可證因不配合抗擊疫情被當(dāng)?shù)卣蹁N，疫情對(duì)巴西鐵礦供給的潛在影響或超預(yù)期。目前巴西疫情仍然處在失控狀態(tài)，按停工停產(chǎn)1個(gè)月計(jì)將影響供給3000萬(wàn)噸。