低庫存疊加高需求，鐵礦石連創(chuàng)階段新高。

周四收盤，鐵礦石主力合約收漲2.05%報722.5元/噸，創(chuàng)2019年8月5日以來新高。當(dāng)日盤中，鐵礦石主力合約一度升至723.5元/噸。

鐵礦石領(lǐng)漲二季度商品市場

進(jìn)入二季度，伴隨著鐵礦石主力合約換月，其走勢一路上行。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至周四收盤，鐵礦石主力合約報722.5元/噸，創(chuàng)2019年8月5日以來新高。其中，鐵礦石主力合約二季度以來漲幅26.00%，區(qū)間最大漲幅33.49%。

其中，鐵礦石主力合約5月18日盤中最高沖至705元/噸，也是2019年8月7日以來首次突破700元關(guān)口。

針對當(dāng)下強(qiáng)勢的鐵礦石行情，機(jī)構(gòu)判斷主要受需求刺激影響。

華泰期貨研報分析，整體上看短期國內(nèi)較強(qiáng)的內(nèi)需刺激政策以及地產(chǎn)基建端開工的迅速恢復(fù)，再加上疫情已經(jīng)得到了有效控制，使得建材的表觀消費(fèi)達(dá)到并超過去年同期水平，目前為鋼材的產(chǎn)消旺季，預(yù)計(jì)近期將持續(xù)表現(xiàn)較高水平。

報告認(rèn)為，在成材無恐慌式下跌的壓力下，鐵礦下行的阻力較多，反而有一定持續(xù)反彈的空間。

方正中期期貨研報分析，本輪鐵礦盤面的大幅拉漲是受高需求，低庫存，高基差，以及資金層面的共同驅(qū)動。

庫存方面，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，最新一期進(jìn)口鐵礦石港口庫存報11094.90萬噸，連續(xù)4期下行，并創(chuàng)2016年12月初以來新低。

資金方面，Wind梳理顯示，二季度以來，按最低保證金比例計(jì)算，國內(nèi)商品凈流入規(guī)模已達(dá)172.91億元。其中，原油品種凈流入規(guī)模42.90億元，高于榜首，鐵礦石則以24.19億元的凈流入規(guī)模緊隨其后。

后市怎么走？

隨著鐵礦石重回階段高位，機(jī)構(gòu)對于后市也出現(xiàn)了分歧。

方正中期期貨研報提醒，短期來看，鐵礦自身供需仍具韌性，價格將維持堅(jiān)挺，但供需拐點(diǎn)已逐步臨近，下行風(fēng)險已開始累積。從估值角度看，當(dāng)前鐵礦價格已被高估，后續(xù)面臨著估值回歸的風(fēng)險。

東海期貨研報也提醒，站在當(dāng)下，從基本面的角度講，本輪礦石價格的反彈有其合理性。當(dāng)下鐵礦石仍處于低庫存、高需求的狀態(tài)，加上主力合約仍貼水現(xiàn)貨，所以鐵礦石價格仍有進(jìn)一步上沖的動能。

但繼續(xù)往后看，隨著礦石價格的快速反彈，一些風(fēng)險因素也開始積聚。

其一，從估值角度來看，總的來說，估值略偏高，若要繼續(xù)超過去年均價，則需要供需缺口進(jìn)一步擴(kuò)大。

其二，從供應(yīng)角度來看，今年供應(yīng)最為緊張的時點(diǎn)可能已經(jīng)過去。

其三，需求后期或邊際走弱。

天風(fēng)期貨此前研報分析，海外鐵礦石需求近期略有反彈，但依然處于低位，該現(xiàn)象將導(dǎo)致鐵礦石流向中國比例提升。此外，在疫情緩解的前提下，預(yù)計(jì)下半年四大礦山產(chǎn)量提升3475萬噸。

不過，東興證券研報分析，為什么二季度的鐵礦石市場仍是緊平衡？主要有三點(diǎn)原因：

1、國內(nèi)的高爐開工率和日均疏港量維持高位。

2、海外需求最差的時候或已經(jīng)過去。

3、疫情對鐵礦石供給端的影響或超預(yù)期。參與全球貿(mào)易的鐵礦石供給主要依賴于澳大利亞和巴西。Vale布魯馬迪尼奧的礦場經(jīng)營許可證因不配合抗擊疫情被當(dāng)?shù)卣蹁N，疫情對巴西鐵礦供給的潛在影響或超預(yù)期。目前巴西疫情仍然處在失控狀態(tài)，按停工停產(chǎn)1個月計(jì)將影響供給3000萬噸。