鄭糖自2月中下旬從高點(diǎn)展開一輪跌勢后，3月中旬至4月中旬期間一直維持區(qū)間振蕩格局。糖市在遭遇國際糖價持續(xù)下跌以及國內(nèi)食糖拋儲的雙重壓力下，后期仍將維持弱勢下行趨勢。

昨日，鄭糖主力合約1101盤中未能守住強(qiáng)支撐4905元/噸的情況下，破位下行。這一技術(shù)性的破位令市場參與者由先前的謹(jǐn)慎觀望轉(zhuǎn)至偏空思路。筆者認(rèn)為，后市糖價仍將維持弱勢下行趨勢。

一、拋儲競賣對市場產(chǎn)生短期利空，繼續(xù)關(guān)注后續(xù)國儲糖動向

盡管本周云南糖會上對本榨季白糖減產(chǎn)已經(jīng)達(dá)成共識，并且中糖協(xié)賈理事長在會議總結(jié)發(fā)言中預(yù)計(jì)2009/2010榨季全國產(chǎn)量僅為1070萬噸左右，比上一榨季減少172萬噸，而全國消費(fèi)量有望增長至1400萬噸，但是減產(chǎn)的實(shí)質(zhì)性利好消息卻在商務(wù)部發(fā)布本榨季第五次國儲糖拋儲的公告下被市場忽視。不可否認(rèn)，市場對于減產(chǎn)的預(yù)期已經(jīng)在2009年第四季度糖價的瘋狂上漲中釋放，因此，當(dāng)國家商務(wù)部公布于4月28日在公開市場投放競賣10萬噸國儲糖的時候，期糖盤面價格必然遭受打壓。

雖然第五次10萬噸拋儲糖最終成交均價4944元/噸的事情已經(jīng)結(jié)束，但是留給后市的不僅僅是本次突然性拋儲的利空，而是對市場短期乃至中期的一種直接性利空。主要是因?yàn)榭此浦挥?0萬噸的拋儲量比本榨季前四次數(shù)量都少，但是商務(wù)部市場運(yùn)行司丁書旺處長在糖會中提到“五一”假期后至少還要再加工40萬噸儲備糖，以彌補(bǔ)市場缺口，而本榨季70萬噸儲備糖會全部投放市場。這一重磅信息才是市場對短期乃至中期糖價心里層面上開始偏空的導(dǎo)火索，市場謹(jǐn)慎觀望情緒濃厚。在后續(xù)還有近60萬噸儲備糖將流入市場的前提下，仍需繼續(xù)關(guān)注國儲糖動向，尤其是成交均價和競賣當(dāng)日的成交速度。預(yù)計(jì)接下來拋儲糖的成交均價將呈現(xiàn)逐漸下滑態(tài)勢。

二、國際糖價弱勢下行助跌國內(nèi)糖價

回顧近兩個月國際原糖價格的走勢，可謂是從2月前的“巔峰”直接墜入“低谷”。第一輪的持續(xù)下挫從2月初的高點(diǎn)29美分/磅一路下跌至4月中旬的15.5美分/磅。下跌的直接導(dǎo)火索，一是高企的糖價令市場購買力下降，二是印度食糖缺口開始得到緩解。而在此期間中，國際糖價的下跌趨勢并未對國內(nèi)糖價產(chǎn)生較大的利空作用，國內(nèi)、國際糖價走勢出現(xiàn)了趨勢性背離狀態(tài)。然而本周國際糖價在反彈未果后繼續(xù)殺跌的行情將真正開始對國內(nèi)糖價產(chǎn)生助跌作用，因全球食糖供應(yīng)缺口將大幅縮減，估計(jì)本制糖年全球食糖市場的生產(chǎn)缺口將從3月份預(yù)期的570萬噸縮減至387萬噸。供需方面狀況的根本性改善將刺激市場進(jìn)一步看空國際糖價。從當(dāng)前主力合約ICE1007技術(shù)形態(tài)上看，新一輪跌勢已經(jīng)開始，而進(jìn)一步尋求下方支撐位的第一位置預(yù)計(jì)在14美分/磅。國際糖價弱勢下行態(tài)勢對國內(nèi)糖價造成負(fù)面影響。

三、遭遇技術(shù)性破位，期糖將展開中期回調(diào)

從主力合約1101近兩周的走勢可以看出，首先，多空雙方在5100元/噸的爭奪較為激烈，但是由于市場偏空消息占據(jù)主導(dǎo)地位，多頭無力上攻后價格開始重心下移。其次，在利空消息的作用下前期看多者信心開始轉(zhuǎn)變，盡管在4905元/噸的中期強(qiáng)支撐位獲得兩次有效支撐，但終究在國際糖價的下行拖累中破位。從圖中白糖指數(shù)周K線走勢中可以看出，糖價已經(jīng)破位于3月26日當(dāng)周的長下影線，倘若再次下破長影線，則期糖中期回調(diào)行情將首先在技術(shù)性形態(tài)上成立，中期支撐在4680元/噸。

綜上所述，白糖基本面在受到后續(xù)國內(nèi)拋儲壓力以及國際糖價仍在下行支撐的情況下，將繼續(xù)維持弱勢行情，而技術(shù)面上的破位也令多頭不敢輕易建立多單。具體操作上建議以空頭思路為宜，主力合約1101近期的每次反彈并非轉(zhuǎn)勢。因此，多單者在反彈中獲利即可離場，嚴(yán)格設(shè)置止損位，空單者在該合約價格無力占上5000元/噸之前可繼續(xù)持有。