由于歐洲債權(quán)危機、貨幣收緊政策預(yù)期再次升溫，美元刷新3月下旬高點，美豆亦重回1000美分下方。加之全球股市亦陷入低迷，豆類市場短期面臨的外部壓力增大，但預(yù)計期價潛在回調(diào)空間較為有限。

一、歐洲債務(wù)危機引發(fā)金融動蕩

周二，美國標準普爾將希臘評等下調(diào)三個級距至BB+，為投機或“垃圾級”的最高級。同時，將葡萄牙長期評等下調(diào)兩個級至A-，較投機或“垃圾”級高兩個級距，稱因葡萄牙疲弱的經(jīng)濟前景。在此消息的沖擊下，市場風(fēng)險厭惡情緒急劇增加。歐元兌美元匯率當天貶值1.6%，創(chuàng)幾個月以來最大跌幅，股市和商品也遭受重創(chuàng)。市場對于歐洲債務(wù)危機的擔憂，完全掩蓋了當天美國公布的中西部制造業(yè)指數(shù)和消費者信心指數(shù)等幾項利好經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

本次商品市場下跌需要引起關(guān)注。2008年金融危機后，各國紛紛采取的寬松貨幣政策掩蓋了商品市場的內(nèi)部矛盾，大宗商品價格漲幅快于實體經(jīng)濟復(fù)蘇步伐。隨著歐洲債務(wù)危機升級和中國政府對房地產(chǎn)市場嚴厲調(diào)控以及加息預(yù)期加強，引發(fā)金融市場巨大振蕩，之前被掩蓋的市場矛盾（高升水、高庫存）一一顯現(xiàn)。大宗商品尤其與金融市場關(guān)系密切的工業(yè)品或?qū)⒚媾R巨大的現(xiàn)貨壓力考驗。

二、受周邊市場拖累，大豆上漲放緩

本周二受外盤暴跌拖累，國內(nèi)市場遭受重挫，豆類表現(xiàn)相對抗跌。我們認為其進一步下跌的空間有限，調(diào)整過后漲勢仍可期。進入春季播種季節(jié)，基本面上存在諸多利好因素。

1．美豆對華出口旺盛致陳豆庫存緊張

中國與阿根廷之間的貿(mào)易糾紛導(dǎo)致阿根廷豆油貿(mào)易停頓。中國大豆進口需求增加提振美豆出口。USDA的周度銷售報告顯示，截至4月15日，美豆凈出口銷售量為36.86萬噸，其中2009/2010年度美豆凈出口銷售30.86萬噸，較前周和前四周平均水平分別提高95%、51%，主要發(fā)往中國12.87萬噸。本市場年度至今，中國累計購買美豆2191.75萬噸，同比增加25%。；累計裝船2130.46萬噸，同比提高31%。美陳豆庫存緊俏和中國的旺盛需求將限制本輪跌幅。

2．玉米播種加快削弱大豆面積增加預(yù)期

今年春季美國產(chǎn)區(qū)天氣溫暖干燥，農(nóng)戶抓住機會種植農(nóng)作物，春播工作進展迅速，玉米播種進度創(chuàng)下了歷史最快紀錄。

春播前，市場曾擔憂積雪融化造成的融雪性洪水延緩玉米播種，使玉米種植面積減少，大豆播種面積增加。但目前這種擔憂正在消失，即大豆種植面積不會出現(xiàn)額外的增加。USDA將于下周一發(fā)布第一次大豆播種進度報告。筆者認為，播種工作可能已經(jīng)完成了543.7萬英畝。后期天氣可能向不利的方向轉(zhuǎn)變，本周末的降雨將延緩剩下的玉米播種工作以及大豆種植。

3．國內(nèi)大豆種植面積預(yù)期減少，播種延遲

從國內(nèi)的春播形勢來看，前景不容樂觀。黑龍江農(nóng)委表示，今年黑龍江的大豆播種面積料將下降，可能為430萬公頃，較去年下降8%。因當?shù)剞r(nóng)民傾向于種植收益更高的玉米和水稻。

4月中旬，黑龍江省中東部地區(qū)出現(xiàn)了暴雪天氣，受此影響，2010年備春耕生產(chǎn)比常年推遲半月左右。播種的延遲可能帶來大豆種植面積的減少、農(nóng)民被迫種植早熟品種，帶給市場很多的想象空間。

4．國家托市收購預(yù)期加強

繼國家上調(diào)2010年水稻收儲價格后，4月19日，國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究部署進一步扶持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的政策措施。商務(wù)部20日會同財政部、發(fā)展改革委、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行公開競價收儲今年第二批中央儲備凍豬肉，繼續(xù)穩(wěn)定國內(nèi)生豬市場價格，保護生豬養(yǎng)殖戶的生產(chǎn)積極性。商務(wù)部負責(zé)人稱，將繼續(xù)密切關(guān)注生豬市場價格變化，組織實施中央儲備凍豬肉收儲，促使豬糧比價穩(wěn)步回升到合理區(qū)間。

從近期國家一系列政策來看，國家對于農(nóng)業(yè)的扶持力度不減，目前已先后上調(diào)水稻、油菜籽收購價格，這給后期國家提高大豆收儲價做好了鋪墊。

三、結(jié)論及操作建議

受周邊市場拖累，美豆雖然暫時回落，但已經(jīng)逐步走出了年初以來形成的920—980美分振蕩區(qū)間，后市隨時都有重回1000美分以上的可能。目前市場正逐漸進入到北半球春播炒作之中，如果后期天氣不利于大豆播種將為大豆提供做多理由。在二季度需求回升的周期中，國內(nèi)豆類在外盤走強以及后期政策預(yù)期支撐下，大豆維持振蕩偏強走勢的可能性較大。操作上，建議連豆中線保持做多思路不變，短線多單注意風(fēng)險。