鐵礦石進口回升，港口累庫，同時又面臨高估值修復，短線偏空。

庫存端

在巴西發(fā)貨恢復較好情況下，鐵礦石庫存預計到年底積累到1.23億噸，積累800萬噸左右。港口高品澳粉庫存逐步增加，當前高品澳粉庫存已經(jīng)增加到去年同期水平之上，替代的影響開始逐步顯現(xiàn)，高品澳粉價格有較大的壓力。壓港和海漂庫存仍然較高，還未開始明顯緩解，隱性庫存后續(xù)可能開始逐步顯性化。

供應端

上周澳洲、巴西鐵礦石總發(fā)運量環(huán)比增加259.2萬噸，外礦發(fā)貨有回升預期。上半年增量主要來源于澳洲，呈現(xiàn)出澳洲多巴西少的格局；下半年主要增量來源于淡水河谷，澳洲整體無增量，或呈現(xiàn)和上半年相反格局，下半年重點關注巴西礦、非主流礦對澳洲礦的替代。9月上旬澳洲發(fā)貨平穩(wěn)，7月初至今澳洲發(fā)貨同比增加411萬噸，同比發(fā)貨量仍偏高，預計后續(xù)澳洲周均發(fā)貨難有太明顯的同比增加。巴西淡水河谷7月初至今發(fā)貨同比增加400萬噸，9月份以來，累計同比增幅加快。下半年淡水河谷產(chǎn)量目標要增加1780萬噸，因而發(fā)貨量需要保持當前偏高的水平，才能最終完成目標。非主流礦發(fā)貨保持偏高水平，后續(xù)非主流礦到港壓力預計仍會偏大。

需求端

國內需求方面，鋼材高供給、高庫存局面仍未明顯改變，需求回升不及預期，對市場信心造成打擊。上周數(shù)據(jù)顯示，房產(chǎn)數(shù)據(jù)不及預期，同時去庫速度非常一般，“金九”預期幾乎落空。綜合來看，“金九”需求遠低于預期，拖累整個黑色期貨市場。國外需求方面，生鐵產(chǎn)量恢復較慢，特別是歐洲，相反印度生鐵產(chǎn)量恢復較快。盡管疫情比較嚴重，整體看后續(xù)國外需求勢必會逐漸恢復，緩解當前非主流、包括巴西礦高進口的壓力。

圖為鐵礦指數(shù)走勢

行情總結

從核心看，鋼材價格取決于需求變動，短線以振蕩回調為主。鐵礦石壓力最大，進口回升，港口累庫，同時又面臨高估值修復，短線偏空。短線上，鐵礦石2101雙頂結構明顯，短線偏空，回調目標750元/噸。