進(jìn)入5月以來，受歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)加劇的影響，歐元兌美元跌至2009年3月的低位，美元持續(xù)走強拖累原油等大宗商品均不同程度脫離基本面大幅下挫，但鄭棉卻一枝獨秀，在眾多深幅下跌的品種中鄭棉1009與1101合約走勢相對堅挺。而ICE期棉在買盤推動以及歐洲緊急援助計劃初步實施的提振下有所企穩(wěn)，這也將提振鄭棉價格。

5月11日公布的CPI數(shù)據(jù)顯示，我國4月CPI同比上漲2.8%，超過市場預(yù)期的2.7%，PPI同比上漲6.8%，高于前值5.9%，數(shù)據(jù)偏高令市場再次擔(dān)心流動性的進(jìn)一步收緊，但加息時機(jī)尚不成熟，短期央行或仍以公開市場操作、提高法定準(zhǔn)備金率及信貸窗口指導(dǎo)為主。另外歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)短期雖已有所緩解，但后期是否會有反復(fù)還需觀察，料歐元短期內(nèi)難以迅速走升。

目前正值棉花(資訊,行情)需求較好的時期，供應(yīng)不足仍是不爭的事實，而高層也對高棉價密切關(guān)注，主要還是考慮到備受關(guān)注的人民幣升值問題對出口型的紡織服裝行業(yè)有一定打擊，而今年用工成本的提高以及高企的原材料成本對紡企產(chǎn)生的壓力也不小。總體來說，新棉上市前300多萬噸的缺口尤其是高品種棉的缺乏，支撐當(dāng)前棉價保持高位，現(xiàn)貨方面撮合價格也是振蕩上行，成交依舊向好，主要歸因于剛結(jié)束的廣交會紡織品成交情況要好于去年，高棉價能得到消化。CCIndex328級指數(shù)延續(xù)上漲，而CotlookA（FE）指數(shù)呈高位整理態(tài)勢。

另外市場猜測國家近期或會增發(fā)進(jìn)口配額，有部分貿(mào)易商惜售觀望。但4月份印度出臺停止棉花出口的禁令，而美棉剩余庫存逐漸減少，其他國家總體供應(yīng)也相對有限，所以說如果增發(fā)配額，國內(nèi)供應(yīng)局面雖有可能緩解，但配額下發(fā)可能刺激國外市場尤其是美棉，這樣進(jìn)口成本的提升反而對國內(nèi)棉價有利。綜合來看，在需求旺季供應(yīng)緊張的情況下，配額對市場壓制的持續(xù)性和有效性不會太強。盡管國家可能政策調(diào)控棉市，但從5月7—8日舉行的2010年中國棉業(yè)發(fā)展高峰論壇上看，國家政策性儲備棉資源有限，目前儲備棉數(shù)量僅在100萬噸左右，不可能進(jìn)行大規(guī)模的拋儲。而進(jìn)口配額發(fā)放也將是雙刃劍，資源偏緊局面將延續(xù)至新年度。

據(jù)中國海關(guān)總署統(tǒng)計，4月份我國進(jìn)口棉花32.4萬噸，與上月的32.8萬噸基本持平，同比增長122%。4月進(jìn)口棉花因印度停止出口一度上揚，高達(dá)1755美元/噸，較3月漲0.76%。1—4月累計進(jìn)口棉花117萬噸，同比增長181%。隨著后續(xù)紡織企業(yè)生產(chǎn)的增長，棉花進(jìn)口增長的勢頭還將延續(xù)。11日美國農(nóng)業(yè)部公布的5月棉花供需報告顯示，美國中國印度三個產(chǎn)棉大國2010/2011年度的棉花產(chǎn)量預(yù)估均較4月有所上調(diào)，其中中國產(chǎn)量預(yù)估為3300萬包，4月預(yù)估為3150萬包。

舊棉庫存日益減少，新棉陸續(xù)播種。據(jù)了解，今年國內(nèi)棉花種植面積恢復(fù)的情況并不是很理想，產(chǎn)區(qū)天氣成為影響后市棉價的重要因素。因低溫等自然災(zāi)害影響，棉花播種進(jìn)度偏慢，出苗時間延長，新棉上市時間有可能推遲。從歷年的情況看，7、8、9月份天氣情況是決定棉花產(chǎn)量和質(zhì)量的關(guān)鍵，后市需要關(guān)注可能出現(xiàn)的針對暴雨、大風(fēng)等天氣因素的炒作。

在國家始終堅持“保障供應(yīng)，穩(wěn)定市場”的原則下，年內(nèi)供應(yīng)偏緊的局面難以明顯改變，一方面今年棉花產(chǎn)量增加有限，另一方面國家隨時準(zhǔn)備調(diào)控棉花價格，此外通脹預(yù)期之下的加息預(yù)期以及目前國外市場的不穩(wěn)定都對棉市有一定影響，多空交織之下棉價雖仍有上行可能，但單邊上行的壓力較大。我們通過跟蹤1009和1101合約之間的價差發(fā)現(xiàn)，近強遠(yuǎn)弱的局面再次顯現(xiàn)，目前鄭棉1009月合約與1101合約的價格倒掛程度繼續(xù)擴(kuò)大，因USDA5月供需報告上調(diào)新年度產(chǎn)棉大國的產(chǎn)量預(yù)估，遠(yuǎn)期合約較近期合約弱的局面還將延續(xù)，可考慮買1009賣1101的套利。