進入5月以來，受歐元區(qū)債務危機加劇的影響，歐元兌美元跌至2009年3月的低位，美元持續(xù)走強拖累原油等大宗商品均不同程度脫離基本面大幅下挫，但鄭棉卻一枝獨秀，在眾多深幅下跌的品種中鄭棉1009與1101合約走勢相對堅挺。而ICE期棉在買盤推動以及歐洲緊急援助計劃初步實施的提振下有所企穩(wěn)，這也將提振鄭棉價格。

5月11日公布的CPI數(shù)據顯示，我國4月CPI同比上漲2.8%，超過市場預期的2.7%，PPI同比上漲6.8%，高于前值5.9%，數(shù)據偏高令市場再次擔心流動性的進一步收緊，但加息時機尚不成熟，短期央行或仍以公開市場操作、提高法定準備金率及信貸窗口指導為主。另外歐元區(qū)債務危機短期雖已有所緩解，但后期是否會有反復還需觀察，料歐元短期內難以迅速走升。

目前正值棉花(資訊,行情)需求較好的時期，供應不足仍是不爭的事實，而高層也對高棉價密切關注，主要還是考慮到備受關注的人民幣升值問題對出口型的紡織服裝行業(yè)有一定打擊，而今年用工成本的提高以及高企的原材料成本對紡企產生的壓力也不小?？傮w來說，新棉上市前300多萬噸的缺口尤其是高品種棉的缺乏，支撐當前棉價保持高位，現(xiàn)貨方面撮合價格也是振蕩上行，成交依舊向好，主要歸因于剛結束的廣交會紡織品成交情況要好于去年，高棉價能得到消化。CCIndex328級指數(shù)延續(xù)上漲，而CotlookA（FE）指數(shù)呈高位整理態(tài)勢。

另外市場猜測國家近期或會增發(fā)進口配額，有部分貿易商惜售觀望。但4月份印度出臺停止棉花出口的禁令，而美棉剩余庫存逐漸減少，其他國家總體供應也相對有限，所以說如果增發(fā)配額，國內供應局面雖有可能緩解，但配額下發(fā)可能刺激國外市場尤其是美棉，這樣進口成本的提升反而對國內棉價有利。綜合來看，在需求旺季供應緊張的情況下，配額對市場壓制的持續(xù)性和有效性不會太強。盡管國家可能政策調控棉市，但從5月7—8日舉行的2010年中國棉業(yè)發(fā)展高峰論壇上看，國家政策性儲備棉資源有限，目前儲備棉數(shù)量僅在100萬噸左右，不可能進行大規(guī)模的拋儲。而進口配額發(fā)放也將是雙刃劍，資源偏緊局面將延續(xù)至新年度。

據中國海關總署統(tǒng)計，4月份我國進口棉花32.4萬噸，與上月的32.8萬噸基本持平，同比增長122%。4月進口棉花因印度停止出口一度上揚，高達1755美元/噸，較3月漲0.76%。1—4月累計進口棉花117萬噸，同比增長181%。隨著后續(xù)紡織企業(yè)生產的增長，棉花進口增長的勢頭還將延續(xù)。11日美國農業(yè)部公布的5月棉花供需報告顯示，美國中國印度三個產棉大國2010/2011年度的棉花產量預估均較4月有所上調，其中中國產量預估為3300萬包，4月預估為3150萬包。

舊棉庫存日益減少，新棉陸續(xù)播種。據了解，今年國內棉花種植面積恢復的情況并不是很理想，產區(qū)天氣成為影響后市棉價的重要因素。因低溫等自然災害影響，棉花播種進度偏慢，出苗時間延長，新棉上市時間有可能推遲。從歷年的情況看，7、8、9月份天氣情況是決定棉花產量和質量的關鍵，后市需要關注可能出現(xiàn)的針對暴雨、大風等天氣因素的炒作。

在國家始終堅持“保障供應，穩(wěn)定市場”的原則下，年內供應偏緊的局面難以明顯改變，一方面今年棉花產量增加有限，另一方面國家隨時準備調控棉花價格，此外通脹預期之下的加息預期以及目前國外市場的不穩(wěn)定都對棉市有一定影響，多空交織之下棉價雖仍有上行可能，但單邊上行的壓力較大。我們通過跟蹤1009和1101合約之間的價差發(fā)現(xiàn)，近強遠弱的局面再次顯現(xiàn)，目前鄭棉1009月合約與1101合約的價格倒掛程度繼續(xù)擴大，因USDA5月供需報告上調新年度產棉大國的產量預估，遠期合約較近期合約弱的局面還將延續(xù)，可考慮買1009賣1101的套利。