進入5月份以來，棕櫚油期貨市場走出明顯下跌行情，除受歐債危機以及國內(nèi)調(diào)控政策影響外，棕櫚油自身基本面也發(fā)生了一些變化，共同促使棕櫚油市場向下尋底。近期棕櫚油市場仍然缺乏明顯的利多因素，期價維持弱勢的可能性較大。

第一，按照季節(jié)性規(guī)律，3月份以后棕櫚油進入增產(chǎn)周期，但是今年馬來西亞棕櫚油在3月份產(chǎn)量提高以后，因天氣因素4月份產(chǎn)量較3月減少5.8%至131萬噸，市場一度擔(dān)心5月份產(chǎn)量也無法提高。但是近期由于天氣良好，5月棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計將溫和回升，增長5%—6%。由于厄爾尼諾已經(jīng)明顯減弱，棕櫚油生產(chǎn)將回歸到正常狀況，逐月增長的歷史性趨勢將得已恢復(fù)。

第二，盡管船運代理機構(gòu)ITS和SGS預(yù)測5月上旬馬來西亞棕櫚油出口較4月份有明顯的改善，但增量部分來自于并不占據(jù)主要出口市場的美國和日本。由于中國和印度植物油庫存極其充裕，對出口增幅將形成抑制。特別是當(dāng)前印度庫存特別龐大，從3月份開始已經(jīng)縮減植物油進口數(shù)量。數(shù)據(jù)顯示，3月植物油進口量63.3萬噸，同比減少了1.3%。4月份植物油進口量為54.3萬噸，同比減少了22.3%。馬來西亞棕櫚油局（MPOB）月報數(shù)據(jù)顯示，印度4月份僅僅從該國進口了4.38萬噸棕櫚油，同比和環(huán)比分別急劇下降了63%和65%。此外，印度年內(nèi)兩次上調(diào)了利率，對國內(nèi)需求將產(chǎn)生一定的壓力。印度是棕櫚油國際市場上重要的采購方，由于其國內(nèi)政策的變化，目前印度的進口量減少或許僅僅是一個開始，其進口減緩將使馬來西亞棕櫚油出口無法像去年一樣火熱。

第三，馬來西亞貨幣令吉匯率自2月5日以來連續(xù)升值，4月26日美元馬幣創(chuàng)下3.17的水平，較年內(nèi)高點升值高達8.23%。馬來西亞央行5月13日年內(nèi)第二次加息，將指標(biāo)利率調(diào)高0.25個百分點至2.5%，令吉繼續(xù)升值的可能性較大。另外，印尼盾也在近期升值了6%。令吉和印尼盾持續(xù)走強對馬來西亞和印尼兩大出口國非常不利。預(yù)計棕櫚油出口市場至少在第二季度還不會回復(fù)到正常水平，馬來西來棕櫚油將面臨出口價格下滑、庫存增長的局面。

第四，國內(nèi)植物油供應(yīng)充足，庫存消化需要較長時間。4月1日我國對進口自阿根廷的毛豆油進行嚴格控制后，豆油進口量急劇下降，一季度我國共進口豆油14.38萬噸，較去年同期大幅下滑51%；特別是3月份進口量為4.89萬噸，同比回落了79%，4月份豆油進口量預(yù)期難以恢復(fù)到正常水平。豆油進口量下降一度對國內(nèi)植物油市場帶來提振，價格出現(xiàn)了一定上漲。但3月份我國菜油和大豆進口出現(xiàn)了明顯增長，大豆、油菜籽折油后與豆油、棕櫚油及菜油的供應(yīng)總和并沒有下降，一季度為398萬噸，同比還多出6萬噸。市場消息顯示，5月份我國豆油進口將出現(xiàn)恢復(fù)性增長，大豆進口也將達到相當(dāng)高的水平，植物油總體供應(yīng)仍然會較為充足。預(yù)計4—5月兩月合計進口大豆將超過1000萬噸，5月份我國計劃裝運30多萬噸進口毛豆油。

當(dāng)前，國內(nèi)植物油庫存仍然較為充足，沒有明顯的供求矛盾，而棕櫚油市場進入產(chǎn)量增長周期，因出口可能下降，庫存將出現(xiàn)增長。由于自身基本面平淡，近期棕櫚油的價格走勢將從外部市場中獲利指引。目前來看，宏觀面上歐債危機暫時有了解決方案，但余波并未散盡，加上我國4月份CPI相對較高，市場對加息預(yù)期還較為強烈。油籽市場上美國大豆近期播種較為順利，國儲大豆收儲結(jié)束，前期的利多支持已經(jīng)釋放。由于金融和商品市場的探底過程還沒有明顯的結(jié)束跡象，棕櫚油探底過程還會繼續(xù)。