目前外圍經濟恢復受阻，市場對解決希臘債務危機的救助計劃產生質疑，高盛欺詐問題對投資者信心的打擊未退，其他投行再遭調查，中國緊縮性政策引發(fā)憂慮，天膠的金融屬性再度明顯。近日天然橡膠割膠期來臨，供需口緩解，下游汽車行業(yè)后期走勢不樂觀，滬膠在技術上破位，弱勢趨勢形成。滬膠漲勢已去。

一、希臘、高盛等問題引發(fā)資本市場恐慌

市場對解決希臘債務危機的救助計劃信心不足。5月10日，歐盟各國財政部長通過了一項價值7500億歐元的主權債務危機救助計劃，多家西方央行也聯(lián)手救市，歐美股市大漲，但隨即市場對歐盟和國際貨幣基金組織的援助計劃產生質疑，歐元匯率受挫，歐美股市下跌。11日亞太市場股市普遍下跌，歐洲股市低開低走。14日市場對歐洲債務危機擴散的憂慮繼續(xù)升級，歐美股市再度遭遇強大拋盤空襲，美三大股指平均跌幅1.79%。

高盛問題未平，大摩等銀行又被查。上月中旬華爾街傳出重磅消息，SEC指控高盛涉嫌欺詐投資者，隨即高盛股價急挫12.8美元，市值蒸發(fā)120億美元，并牽連歐美股市、商品市場。國內期貨市場大部分品種跳空低開，滬膠主力合約當日下跌1025個點。近日美國聯(lián)邦檢察官已經對摩根士丹利展開調查，以確定是否在金融衍生品交易中存在誤導投資者的行為。隨即摩根大通、花旗集團等8家投行又步后塵，目前已收到SEC的民事調查令。

二、國內房市調控及通脹預期引發(fā)股市期市大跌

房市政策拖累股市一瀉千里。從4月中旬開始，國內房地產調控政策接連頻出，國內樓市從火爆到冷清，國內股市也在短短兩個星期指數跌去幾百點，市值損失以億計。作為經濟“晴雨表”的股市，在很大程度上影響期貨市場，尤其是對于金融屬性很強的天膠來說更是如此。進入2010年以來上證指數與滬膠指數的相關性日漸增強，而最近出臺的4月份數據又給市場潑了一盆冷水，4月固定資產投資增長穩(wěn)定在26.1%，房地產開發(fā)投資升幅高達36.2%，新開工增長也達到64.1%。數字表明房地產投資居高不下，存在一定的擠壓空間，滬膠再受影響不可避免。

加息漸行漸近。11日國家統(tǒng)計局公布的4月份經濟數據顯示，CPI同比上漲2.8%，逼近政府的目標水平3%。PPI同比上漲6.8%。4月份中國房價同比上漲12.8%，是5年前開始編制該指數以來的最大漲幅，加息預期再度強烈。

三、滬膠基本面喜憂參半

新膠陸續(xù)上市壓制后市天膠價格。年初我國云南等天膠產區(qū)持續(xù)受到嚴重干旱的影響，但是從4月底開始，災區(qū)旱情減弱，而且云南和海南從3、4月份開始割膠，市場預計割膠量將日漸恢復正常。目前全球天膠主產區(qū)大部分開始割膠，上月底天然橡膠生產國協(xié)會表示，2010年天膠供應量將增長6.2%至937萬噸，較上次預估的增產5.7%顯著上調。在天膠全面開割之后，新增的產量會流向現(xiàn)貨市場，當前囤積的天膠庫存正面臨更大的風險，天膠市場壓力因此上升。

主要橡膠消費國進口數據利好。2010年4月，中國進口天然橡膠14萬噸，環(huán)比降26.32%。2010年1-4月，中國累計進口天然橡膠63萬噸，同比增加13.1%。日本橡膠貿易協(xié)會預計，該國3月天然橡膠進口量同比增加24%，至64929噸，環(huán)比增22%。5月12日，據日本橡膠貿易協(xié)會最新預估，該國3月天然橡膠進口量為64929噸，同比增加24%。美國商務部5月12日公布數據顯示，美國3月TSR20等級橡膠進口較上月增加8.6%，較去年同期增加15.5%，今年1-3月美國天膠進口總計為164560290千克。

下游需求量料減弱。從汽車消費來看，國內外車市輪胎對橡膠的需求喜憂參半，據中國汽車技術研究中心最新統(tǒng)計，2010年4月份中國機動車生產371.8萬輛，環(huán)比增長0.73%，同比增長35.4%。1-4月份，機動車累計產量同比累計增長34.0%，機動車累計銷量同比累計增長41.7%。美國4月汽車市場銷售取得了約20%的增長，法國4月份新車注冊量上漲了1.9%至190986輛。德國4月新車注冊下降了32%。意大利4月新車注冊量出現(xiàn)了今年來首次下跌，與去年同期相比下跌了15.65%。估計車市數據對天膠后市影響不大。

技術面上，目前滬膠市場正在經歷一個回落調整期，宏觀經濟環(huán)境對滬膠后市的影響不樂觀，滬膠壓力大增。17日，滬膠再度跟隨周邊市場深幅低開。筆者預計，滬膠后期仍將繼續(xù)下跌，或將測試20000整數關口，操作上逢高沽空為主。密切關注國際國內經濟局勢和政策走向。