期鋼價(jià)格一個(gè)月從4898元/噸下跌至4150元/噸一線(xiàn)，跌幅達(dá)15%以上；上海地區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)三級(jí)螺紋鋼從4400元/噸下跌至3900元/噸左右，跌幅達(dá)11%以上。短期內(nèi)如此巨大的跌幅使現(xiàn)貨市場(chǎng)下游需求呈現(xiàn)觀(guān)望心態(tài)，期鋼盤(pán)面空頭力量占據(jù)主導(dǎo)，鋼材期現(xiàn)市場(chǎng)均表現(xiàn)弱勢(shì)。

本次下跌的原因可分為三個(gè)階段。第一階段是由于鋼價(jià)連續(xù)上漲，下游需求接受程度逐漸減弱，鋼價(jià)有調(diào)整的需要；第二階段是國(guó)家出臺(tái)了一系列房地產(chǎn)調(diào)控政策引發(fā)對(duì)市場(chǎng)的打壓，同時(shí)歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)升級(jí)等宏觀(guān)利空因素影響市場(chǎng)；第三階段是國(guó)內(nèi)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行央票等流動(dòng)性收緊政策，使得現(xiàn)貨市場(chǎng)下游觀(guān)望氣氛濃重，成交持續(xù)低迷，同時(shí)沙鋼等鋼廠(chǎng)中旬下調(diào)出廠(chǎng)價(jià)格，助推鋼價(jià)出現(xiàn)全面大幅下跌，導(dǎo)致期現(xiàn)市場(chǎng)整體性下挫。

一、內(nèi)憂(yōu)外患的宏觀(guān)環(huán)境籠罩市場(chǎng)

國(guó)際方面，繁榮背后，暗流涌動(dòng)。2009年底希臘主權(quán)債務(wù)問(wèn)題曝光，進(jìn)一步發(fā)展到五國(guó)（希臘、西班牙、葡萄牙、愛(ài)爾蘭和意大利）的債務(wù)問(wèn)題浮出水面。近期歐洲主權(quán)債務(wù)問(wèn)題愈演愈烈，深度和廣度不斷深化。歐元持續(xù)下跌，創(chuàng)2006年4月以來(lái)的新低，美元?jiǎng)t持續(xù)攀升對(duì)商品市場(chǎng)形成巨大壓力。

國(guó)內(nèi)“穩(wěn)泡沫”正在進(jìn)行時(shí)，提高存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行債券等收緊流動(dòng)性政策頻出。4月“新國(guó)十條”調(diào)控力度真可謂是重拳出擊。據(jù)市場(chǎng)消息稱(chēng)，國(guó)家將繼續(xù)加大政策力度，堅(jiān)決遏制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲，可見(jiàn)政府對(duì)于調(diào)控樓市的決心。國(guó)家對(duì)樓市的調(diào)控對(duì)相關(guān)行業(yè)產(chǎn)生了巨大影響，股市、商品市場(chǎng)均出現(xiàn)大幅回調(diào)。

從當(dāng)前市場(chǎng)來(lái)看，加息預(yù)期依然籠罩國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，短期依然不容樂(lè)觀(guān)。

二、現(xiàn)貨市場(chǎng)全面下跌，缺乏基本面支持

在期鋼持續(xù)下跌的推波助瀾下，現(xiàn)貨市場(chǎng)本周呈現(xiàn)全面大幅下跌，市場(chǎng)觀(guān)望氣氛濃重，成交清淡，傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)低于市場(chǎng)預(yù)期。上海地區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)三級(jí)螺紋鋼從4400元/噸下跌至3900元/噸左右，跌幅達(dá)11%以上。

同時(shí)，4月國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量再創(chuàng)新高無(wú)疑給脆弱的市場(chǎng)雪上加霜。4月粗鋼產(chǎn)量5540.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27%，日均184.7萬(wàn)噸再創(chuàng)新高。螺紋鋼4月產(chǎn)量1133萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19.4%，線(xiàn)材4月產(chǎn)量892萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.6%。

在庫(kù)存連續(xù)八周下降的情況下，近兩周出現(xiàn)小幅回升。鋼價(jià)連續(xù)近一個(gè)月的調(diào)整使得下游需求觀(guān)望氣氛濃厚，成交清淡，再加上本周南方地區(qū)出現(xiàn)歷史罕見(jiàn)的暴雨，下游工地施工受阻，采購(gòu)積極性較低。截至上周五，國(guó)內(nèi)28個(gè)主要城市線(xiàn)材庫(kù)存總量為184.33萬(wàn)噸，較上周末增加3.44萬(wàn)噸；螺紋庫(kù)存661.522萬(wàn)噸，增加6.283萬(wàn)噸。

三、原料價(jià)格處下行通道，成本支撐略顯遜色

鋼價(jià)的調(diào)整使鐵礦石價(jià)格有所回落，青島港印度63.5%粉礦進(jìn)口價(jià)格從最高時(shí)的近190美元/噸下跌至當(dāng)前的175美元/噸，跌幅近8%。鋼價(jià)的大幅回調(diào)使得原料價(jià)格也處于下行通道中。

經(jīng)過(guò)對(duì)當(dāng)前鋼材成本的測(cè)算，鋼價(jià)已下行至成本一線(xiàn)，但目前市場(chǎng)需求低迷導(dǎo)致成本支撐力度略顯遜色。鋼廠(chǎng)近期根據(jù)市場(chǎng)狀況不斷下調(diào)出廠(chǎng)價(jià)格，尤其是華東、北方地區(qū)鋼廠(chǎng)出廠(chǎng)價(jià)格下調(diào)幅度較大，部分鋼廠(chǎng)一周內(nèi)多次對(duì)出廠(chǎng)價(jià)格進(jìn)行下調(diào)，其中沙鋼對(duì)中旬線(xiàn)材出廠(chǎng)價(jià)格下調(diào)100元/噸，螺紋鋼出廠(chǎng)價(jià)格下調(diào)300元/噸，對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)影響較大。

四、拋儲(chǔ)預(yù)計(jì)對(duì)市場(chǎng)影響不大

據(jù)稱(chēng)國(guó)家物資儲(chǔ)備局于5月20日準(zhǔn)備分56批次、每批次2.7萬(wàn)噸向市場(chǎng)拋售鋼材儲(chǔ)備，2.7萬(wàn)噸占全國(guó)每日鋼材需求量的5.5%。第一批已經(jīng)公布的鋼材資源，入庫(kù)時(shí)間為1960—1995年間，大部分資源為80年代的鋼材。這批鋼材基本年限較老，有不同程度的銹蝕，無(wú)法直接用于市場(chǎng)流通，用作廢鋼的可能性較大。從目前來(lái)看，由于量并不大，應(yīng)該說(shuō)此次拋儲(chǔ)并不會(huì)造成嚴(yán)重的市場(chǎng)沖擊，更多的是緩解一定的成本壓力，但我們?nèi)孕桕P(guān)注拋儲(chǔ)的成交情況。

五、市場(chǎng)企穩(wěn)仍需等待成本聯(lián)動(dòng)需求引導(dǎo)

在宏觀(guān)利空大環(huán)境下，現(xiàn)貨市場(chǎng)氣氛低迷，期鋼空頭力量占據(jù)主導(dǎo)。短期來(lái)看，期鋼難以迅速擺脫當(dāng)前的局面，仍將以弱勢(shì)調(diào)整為主，等待成本聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的顯現(xiàn)，以及需求有效引導(dǎo)從而實(shí)現(xiàn)價(jià)格傳導(dǎo)。

對(duì)于鋼廠(chǎng)來(lái)說(shuō)，成本壓力越來(lái)越大。同時(shí)，隨著低價(jià)庫(kù)存消耗殆盡，鋼廠(chǎng)不得不直面成本高企的問(wèn)題，加上近期海運(yùn)費(fèi)較上月平均上漲13.4%，創(chuàng)下2010年來(lái)的新高，成本上升在所難免。傳統(tǒng)意義上，BDI指數(shù)是鋼鐵行業(yè)的領(lǐng)先指標(biāo)，等待成本與鋼價(jià)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，將帶動(dòng)鋼價(jià)上行。同時(shí)，市場(chǎng)消息稱(chēng)，力拓、淡水河谷以及必和必拓已期望在本月末開(kāi)始的新一輪價(jià)格談判中將三季度報(bào)價(jià)提高至160美元/噸。這將直接造成鋼廠(chǎng)成本壓力繼續(xù)上升。

從目前的調(diào)整幅度來(lái)看，本輪調(diào)整將迫使部分鋼廠(chǎng)減產(chǎn)，目前已有部分鋼廠(chǎng)有減產(chǎn)的意向。這將在一定程度上緩解當(dāng)前供應(yīng)的壓力。

綜上所述，當(dāng)前宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及基本面依然疲弱，短期內(nèi)并不支持期鋼價(jià)格的迅速恢復(fù)。連續(xù)一個(gè)多月的下跌，賣(mài)空動(dòng)能得到充分釋放，大幅下行的空間相對(duì)有限，短期仍將維持弱勢(shì)振蕩為主。在盤(pán)面未見(jiàn)企穩(wěn)跡象前，投資者以觀(guān)望為宜。