2021年春節(jié)假期期間，聚酯裝置開(kāi)工略高于往年同期水平，節(jié)后復(fù)工進(jìn)程有望快于往年，預(yù)計(jì)乙二醇需求表現(xiàn)將有較明顯提升。

春節(jié)后首個(gè)交易日，乙二醇在原油連續(xù)上漲帶動(dòng)下強(qiáng)勢(shì)上漲，主力2105合約最終封于漲停板；夜盤(pán)乙二醇期價(jià)繼續(xù)大幅上漲，2105合約最高一度突破5100元/噸，創(chuàng)2019年9月25日以來(lái)新高。對(duì)于后市，我們持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，在國(guó)際油價(jià)暫未出現(xiàn)明顯回調(diào)之前，預(yù)計(jì)近期乙二醇還將繼續(xù)以偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

據(jù)美聯(lián)社消息，美國(guó)時(shí)間2月15日凌晨，冬季風(fēng)暴侵襲美國(guó)，持續(xù)的暴風(fēng)雪侵襲，使得美國(guó)電力供應(yīng)出現(xiàn)緊張，為了保證當(dāng)?shù)鼐用裼秒姡弥荽蠖鄶?shù)化工企業(yè)及大型煉油廠停止了正常運(yùn)營(yíng)，與乙二醇密切相關(guān)的乙烯、EO等多套裝置宣布遭遇不可抗力停車(chē)，目前停車(chē)裝置規(guī)模約343.3萬(wàn)噸/年。由于2021年1—3月海外裝置檢修較為集中，此時(shí)作為重要進(jìn)口來(lái)源國(guó)之一的美國(guó)出現(xiàn)裝置被動(dòng)停車(chē)，或?qū)⒘钗覈?guó)乙二醇進(jìn)口出現(xiàn)與2020年夏季美國(guó)颶風(fēng)季時(shí)類(lèi)似的下降。

需求表現(xiàn)有望提升

隨著春節(jié)假期結(jié)束，下游聚酯企業(yè)生產(chǎn)以及市場(chǎng)交投將逐漸恢復(fù)。在各省市政府“就地過(guò)年”倡導(dǎo)的影響之下，2021年春節(jié)假期期間聚酯裝置開(kāi)工略高于往年同期水平，節(jié)后復(fù)工進(jìn)程有望快于往年，在終端市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)好、“金三銀四”傳統(tǒng)旺季即將來(lái)臨等因素影響下，預(yù)計(jì)近期乙二醇需求表現(xiàn)將有較明顯提升。截至2021年2月18日，國(guó)內(nèi)聚酯綜合日度開(kāi)工率為78.88%，較2020年同期提升6個(gè)百分點(diǎn)；按照現(xiàn)有聚酯產(chǎn)能進(jìn)行估算，國(guó)內(nèi)聚酯日產(chǎn)量約為13.73萬(wàn)噸，較2020年同期增加約1.9萬(wàn)噸。

進(jìn)入2021年，華東港口周度計(jì)劃到港船貨明顯低于年平均水平的情況還在持續(xù)，年初至今周均計(jì)劃到港船貨僅有15.44萬(wàn)噸，較2020年同期大幅下降6.75萬(wàn)噸。同一時(shí)期，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)預(yù)期的樂(lè)觀情緒使得港口乙二醇出庫(kù)較為順暢，張家港與太倉(cāng)兩地合計(jì)日發(fā)貨量在節(jié)前較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都保持在15000噸左右高位水平，乙二醇港口庫(kù)存也因此持續(xù)處于去庫(kù)態(tài)勢(shì)。近日美國(guó)地區(qū)裝置因罕見(jiàn)寒潮影響再次出現(xiàn)計(jì)劃外停車(chē)，后期到港船貨料將再度受到影響，乙二醇港口庫(kù)存還將繼續(xù)維持去庫(kù)態(tài)勢(shì)。截至2月18日，華東港口乙二醇庫(kù)存總量為59.65萬(wàn)噸，較節(jié)前2月8日下降2.28萬(wàn)噸，較2020年同期上升4.11萬(wàn)噸。計(jì)劃到港船貨維持低位，乙二醇港口庫(kù)存維持去庫(kù)態(tài)勢(shì)。

加工費(fèi)仍處偏低水平

隨著乙二醇成品價(jià)格的上漲，乙二醇加工費(fèi)較前期有所抬升，其中煤制乙二醇加工差更是伴隨著原料煤炭?jī)r(jià)格的下跌而由負(fù)轉(zhuǎn)正。從更長(zhǎng)時(shí)間維度來(lái)看，當(dāng)前油、煤兩種工藝乙二醇加工差仍然處于偏低水平，從短期來(lái)看乙二醇成本端變動(dòng)仍是左右其價(jià)格走勢(shì)的主導(dǎo)因素。近期全球新增確診新冠肺炎病例數(shù)連續(xù)下降，各國(guó)疫苗接種進(jìn)展情況良好，美國(guó)罕見(jiàn)寒潮致使當(dāng)?shù)卦腿债a(chǎn)量下降約100萬(wàn)桶，中東地區(qū)緊張局勢(shì)再度升溫，多重因素作用之下近日國(guó)際原油價(jià)格連續(xù)上漲，在未出現(xiàn)明顯回調(diào)之前，其對(duì)乙二醇成本端的支撐還將保持強(qiáng)勢(shì)。截至2月19日，國(guó)內(nèi)油、煤工藝乙二醇加工費(fèi)分別為764.78元/噸、441.6元/噸，較2020年同期分別上升787.34元/噸、512.5元/噸。

圖為聚酯工廠日度開(kāi)工負(fù)荷（單位：%）

短期來(lái)看，由于乙二醇自身利潤(rùn)水平尚且偏低，因此市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)期的新產(chǎn)能投產(chǎn)壓力關(guān)注度有限，成本變動(dòng)對(duì)乙二醇期價(jià)的影響作用被放大。此外，市場(chǎng)對(duì)于后期需求表現(xiàn)的樂(lè)觀情緒也對(duì)乙二醇價(jià)格形成提振。綜合來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為，在國(guó)際油價(jià)暫未出現(xiàn)明顯回調(diào)之前，預(yù)計(jì)乙二醇還將延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。