2010年可謂橡膠牛熊轉(zhuǎn)換的一個(gè)年份。2009年滬膠行情單邊上漲，2010年新年伊始膠價(jià)便出現(xiàn)了高位寬幅振蕩，4月份見(jiàn)到高點(diǎn)后便隨外盤(pán)一起出現(xiàn)了回落，幾個(gè)月時(shí)間，投資者在橡膠市場(chǎng)中經(jīng)歷了過(guò)山車式的行情。在劇烈的價(jià)格波動(dòng)過(guò)程中，滬膠交易火爆，主力合約日成交量幾度超過(guò)200萬(wàn)手，為橡膠上市以來(lái)的成交最活躍的時(shí)段。目前膠價(jià)較4月中旬回落近15%，多空雙方在21000—22000爭(zhēng)持激烈。筆者認(rèn)為，滬膠短期內(nèi)技術(shù)上存在超跌反彈的要求，但中長(zhǎng)期看，本年度橡膠市場(chǎng)運(yùn)行不改牛市轉(zhuǎn)熊市的基調(diào)，滬膠價(jià)格未來(lái)仍然壓力重重。

希臘債務(wù)危機(jī)緩解引發(fā)膠價(jià)超跌反彈

今年的橡膠可謂是市場(chǎng)的明星，不單價(jià)格波動(dòng)劇烈，而且成交量也異常突出。國(guó)外膠價(jià)更是出現(xiàn)了一輪瘋狂的單邊上漲，隨后見(jiàn)頂大幅回落?？v觀前期膠價(jià)下跌的因素，一方面，泰國(guó)局勢(shì)的緩和，令前期瘋炒的煙片膠高位回落；另一方面，隨著4月后天氣好轉(zhuǎn)，產(chǎn)膠國(guó)雨量充足，膠園陸續(xù)開(kāi)割，新膠逐步上市對(duì)于前期過(guò)高的膠價(jià)形成了打壓。4月末5月初，在歐洲債務(wù)危機(jī)進(jìn)入白熱化階段時(shí)，市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒提高令膠價(jià)出現(xiàn)了一波意料之中的下跌行情。

隨著本周三希臘首筆債務(wù)到期償付，IMF以及歐盟的援助資金陸續(xù)到位，前期積累的風(fēng)險(xiǎn)情緒近期有望得到緩解。由于跌幅過(guò)快，滬膠指數(shù)日K線主要振蕩指標(biāo)均處于超賣區(qū)間，在周一滬膠打至跌停時(shí)，前20名多頭持倉(cāng)大幅增加，說(shuō)明近期市場(chǎng)跌幅過(guò)快，存在修正空間。同時(shí)，泰國(guó)局勢(shì)在紅衫軍領(lǐng)導(dǎo)人被槍擊后再次陷入混亂，紅衫軍占領(lǐng)泰國(guó)曼谷主要商業(yè)區(qū)與泰國(guó)軍警對(duì)峙，令近月新加坡3號(hào)煙片膠合約再次大幅反彈?，F(xiàn)貨反應(yīng)速度較期貨緩慢，上海期貨交易所庫(kù)存?zhèn)}單持續(xù)減少至本周的20480噸，雖然庫(kù)存下降速度較之前有所放緩，但庫(kù)存的持續(xù)下降說(shuō)明在新膠尚未大量供應(yīng)之時(shí)，國(guó)內(nèi)需求還是較強(qiáng)的。

割膠旺季到來(lái)，未來(lái)膠價(jià)依舊壓力重重

天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)最新報(bào)告稱，全球橡膠供應(yīng)量在2010年將增長(zhǎng)6.2%至936.7萬(wàn)噸，該數(shù)據(jù)較上次預(yù)估的增產(chǎn)5.7%有所增加。隨著橡膠在7、8、9月份進(jìn)入豐產(chǎn)周期，新膠大量供應(yīng)，屆時(shí)對(duì)膠價(jià)將產(chǎn)生不小的沖擊。

由于4月份國(guó)外膠價(jià)突發(fā)上漲，國(guó)內(nèi)與國(guó)外膠價(jià)倒掛加劇，我國(guó)4月進(jìn)口天然橡膠環(huán)比下降26.32%至14萬(wàn)噸。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2010年1—4月，中國(guó)累計(jì)進(jìn)口天然橡膠同比增加13.1%達(dá)到63萬(wàn)噸，大量的進(jìn)口橡膠加上未來(lái)國(guó)產(chǎn)新膠的上市，有效地彌補(bǔ)了由于年初干旱所造成的國(guó)產(chǎn)橡膠減產(chǎn)的缺口。另外，橡膠的進(jìn)口量一般呈現(xiàn)出一、三季度高，二、四季度低的特點(diǎn)，這主要跟橡膠樹(shù)的生長(zhǎng)周期及產(chǎn)膠周期有關(guān)。隨著三季度橡膠市場(chǎng)進(jìn)入豐產(chǎn)期，進(jìn)口量將逐步增加，未來(lái)膠市面臨較大壓力。

汽車銷售增速或?qū)⒎啪?/P>

我國(guó)汽車業(yè)雖然高速增長(zhǎng)，但車市產(chǎn)銷火爆的局面已經(jīng)不在，4月乘用車產(chǎn)銷分別完成114.26萬(wàn)輛和111.09萬(wàn)輛，環(huán)比均出現(xiàn)下降。而從近期汽車庫(kù)存量上升以及降價(jià)促銷等言論中我們推斷車市或?qū)⒂龅焦拯c(diǎn)。另外，從最近幾年的汽車消費(fèi)月度增速中我們可以看到，即便是在2009年火爆的車市中，第三季度的汽車消費(fèi)增速也出現(xiàn)了下降。未來(lái)隨著國(guó)家對(duì)不同產(chǎn)業(yè)的宏觀調(diào)控，對(duì)信貸方面的調(diào)控必將令三季度汽車消費(fèi)受到一定的影響。

縱觀國(guó)際上發(fā)達(dá)國(guó)家的汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展史，當(dāng)汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展時(shí)，橡膠價(jià)格都呈現(xiàn)出熊市行情，這就更加說(shuō)明了未來(lái)若汽車產(chǎn)業(yè)要繼續(xù)高速發(fā)展，較低的橡膠價(jià)格將是必需的條件。只有在成本不斷降低的前提下，汽車產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)才能夠得到保障，汽車產(chǎn)業(yè)才能得到更好的發(fā)展。

結(jié)論

由于滬膠前期跌幅較大，短期內(nèi)有望超跌反彈。但是綜觀橡膠市場(chǎng)未來(lái)的基本面，預(yù)計(jì)隨著新的割膠季節(jié)的到來(lái)，膠市將逐步進(jìn)入7—9月的豐產(chǎn)周期，屆時(shí)大量的新膠供應(yīng)將給市場(chǎng)帶來(lái)新的壓力。而下半年國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控有望延續(xù)，國(guó)家對(duì)于過(guò)高的資源價(jià)格的控制仍將體現(xiàn)在各個(gè)行業(yè)中，膠價(jià)走弱的概率較大。技術(shù)面上，滬膠指數(shù)周線圖已經(jīng)轉(zhuǎn)成空頭排列，目前交投活躍，表明在21000一帶多空爭(zhēng)持激烈，但未來(lái)膠價(jià)仍有進(jìn)一步下探至19000一帶的可能。投資者可以等待本輪反彈完成后，再次進(jìn)場(chǎng)逢高沽空，本年度橡膠熊市格局基本定性。