指數(shù)維持區(qū)間振蕩的格局已兩月有余，滬指自3月9日觸及低點以來，在上下200點的空間內(nèi)橫盤反復多次，重心逐漸上移。從目前來看，通脹持續(xù)升溫，不過從估值角度來看，指數(shù)的估值風險有所回落。市場目前處于業(yè)績空窗期，指數(shù)是否具備突破的可能，還需關注市場量能變化。

通脹問題成為全球焦點，后疫情時期的供需錯配以及主要經(jīng)濟體實施超寬松的貨幣政策，使得全球通脹中樞將在一段時間內(nèi)持續(xù)抬升。全球視角來看，疫情導致的供應緊張問題短時間內(nèi)難以緩解，供需缺口彌補的困難較大。聚焦到國內(nèi)，環(huán)保限產(chǎn)政策的落地以及與相關資源國之間不可預計的風險，更是加劇了國內(nèi)供需之間的矛盾。

通脹升溫使得全球?qū)捤烧呋蛴惺站o。在美國4月CPI同比增速創(chuàng)下2008年9月以來的新高之后，美聯(lián)儲20日凌晨公布的4月會議紀要中首次明確表示，將討論縮減購債規(guī)模提上日程。不過美聯(lián)儲的“預期管理”在一定程度上緩解了金融市場的擔憂程度，此前投資者一度擔憂美聯(lián)儲“急剎車”將給股市帶來影響。

在全球通脹中樞持續(xù)抬升的背景下，我國部分大宗商品的價格此前也持續(xù)上漲，PPI面臨著較大的上行壓力，4月PPI同比漲幅達6.8%，較上月繼續(xù)擴大了2.4個百分點。

19日，國務院總理李克強在國務院常務會議上提出部署做好大宗商品保供穩(wěn)價的工作，遏制其不合理的價格上漲，防止向CPI進一步傳導，這是國常會短時間內(nèi)第二次聚焦大宗商品價格問題。與此同時，包括國家發(fā)改委、央行等在內(nèi)的多個機構或采取約談或采取發(fā)聲等不同形式為國內(nèi)大宗商品市場降溫，打擊投機行為。

從近期國家多部委的表態(tài)來看，國內(nèi)政策層面對大宗商品價格過快上漲的問題給予了高度關注。在此環(huán)境下，近幾日大宗商品價格持續(xù)回落，一定程度上緩解了國內(nèi)的通脹壓力，給予了貨幣政策更大的操作空間。

近期虛擬貨幣市場持續(xù)大跌，以比特幣為首的虛擬貨幣劇烈波動，葉飛事件仍在發(fā)酵，相關公司或受影響，這些都將在一定程度上影響股市的投資情緒。除此以外，國家大基金一期投資進入回收期，近期密集減持多家科技企業(yè)，短期將給股價帶來壓力，一定程度上也將影響指數(shù)走勢。指數(shù)反彈至區(qū)間上沿，上方密集成交區(qū)的壓力較大，指數(shù)量能不足，反彈趨勢未能延續(xù)。

不過在歷時近三個月的調(diào)整之后，指數(shù)市盈率明顯下降，當前滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)、中證500指數(shù)的市盈率分別位于歷史85.55%、91.6%、14.65%的分位，估值風險較年初明顯回落。此前由于指數(shù)估值過高以及擔憂政策收緊等原因，在一季報企業(yè)盈利大幅改善的背景下，A股并未表現(xiàn)出明顯的盈利驅(qū)動行情，后期在量能配合下A股可能會出現(xiàn)補漲。

當前A股的基本面環(huán)境較為中性，風險與機會并存。不過板塊方面，抱團股、周期股、金融股等輪換速度依然較快，節(jié)奏較難把握，這并不符合指數(shù)變盤突破時的走勢規(guī)律，一般來說指數(shù)突破時會形成較為統(tǒng)一的市場主線，當前市場明顯合力不足。從近期指數(shù)的表現(xiàn)可以看到，三大指數(shù)仍處于振蕩區(qū)間之內(nèi)，其中上證50指數(shù)走勢偏弱，中證500指數(shù)走勢較強。在缺乏量能的情況下，預計指數(shù)短期將延續(xù)振蕩，滬深300指數(shù)的走勢較為清晰，建議投資者關注市場量能變化，短期暫維持區(qū)間思路。