上周菜籽油01主力合約走低。開盤在8140點(diǎn)，收于8174點(diǎn)，漲幅0.02%。本周初受外盤大跌影響周一大幅走低，但受基本面和國家政策支撐，跌幅較小。受豆油、棕櫚油帶動(dòng)周中開始反彈，收復(fù)跌幅。成交量從13.9萬手增加至19.7萬手，持倉量也從4.9增加至5.7萬手。

歐洲央行力挺歐元，美初請失業(yè)金人數(shù)大幅飆升
 
　　盡管歐盟及國際貨幣基金組織近期出臺了總額高達(dá)7500億歐元的救援計(jì)劃，但歐元并沒有停止下跌，市場對歐盟債務(wù)的擔(dān)心反而加劇，歐元兌美元加速下行并觸及4年以來的低點(diǎn)。但本周三，市場傳聞歐州央行將出手干預(yù)匯市以遏制歐元過快下滑的勢頭。與此同時(shí)，歐盟及歐洲央行高級官員紛紛發(fā)表講話力挺歐元，歐元兌美元獲得了更為充足的上漲動(dòng)能，美元指數(shù)在周二創(chuàng)下14個(gè)月新高后逐步回落。
 
　　美國方面，上周四公布的5月15日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)大幅飆升，吞噬了之前幾周的下降人數(shù)。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的變數(shù)也在逐漸增加，市場風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒升高。另外，周四公布的美國4月諮商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)和費(fèi)城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)也低于市場預(yù)期，美元指數(shù)出現(xiàn)回調(diào)。
 
　　美國5月19日公布的EIA原油庫存為上漲20萬桶，上一周的數(shù)據(jù)為增加190萬桶，增幅有所放緩，但原油庫存連續(xù)6周出現(xiàn)增加。原油庫存的增加將繼續(xù)打壓近期原油的走勢，原油走勢疲軟將拖累油脂類走勢。
 
　　盡管近期有部分因素推動(dòng)歐元兌美元大幅反彈，但投資者對于希臘以及其他歐元區(qū)國家的長期償債能力依然感到擔(dān)憂，歐元區(qū)政府財(cái)政緊縮措施可能會(huì)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，令歐洲央行維持超低利率的時(shí)間延長，這將對歐元不利。料美元此次回調(diào)之后，仍將繼續(xù)保持較強(qiáng)的態(tài)勢，5月商品走勢料將依然低迷。
 
　　央行上周資金凈回籠繼續(xù)
 
　　央行上周四發(fā)行了1200億元的3年期央票，中標(biāo)利率繼續(xù)下降兩個(gè)基點(diǎn)至2.70%；同時(shí)，3月期央票僅發(fā)行60億元，發(fā)行利率上升逾四個(gè)基點(diǎn)。上周到期資金950億元，周二回籠200億元，因而實(shí)現(xiàn)凈回籠510億元。3年期央票再度量升價(jià)跌表明，在房貸資金收到地產(chǎn)新政限制后，銀行系統(tǒng)充裕的流動(dòng)性正選擇債市作為一個(gè)穩(wěn)定的資金出口。3月期央票的利率時(shí)隔15周之后再度上升，也暗示公開市場操作的力度不會(huì)減弱。流動(dòng)性凈回籠仍舊是目前貨幣政策的主要目標(biāo)。公開市場操作工具被重視繼續(xù)令加息預(yù)期降溫。央行繼續(xù)回籠資金對商品市場走勢略微利空。
 
　　油菜籽減產(chǎn)，企業(yè)觀望油菜籽收購
 
　　筆者參加了鄭商所的湖北菜籽油考察，主要參觀了鐘祥、荊州、老河口三地的菜籽油種植情況。總結(jié)如下：第一，菜籽油受去年9-10月份干旱影響播種普遍推遲10-20天，而油菜籽種植的推遲往往對油菜籽的產(chǎn)量和出油率有很大的影響。第二，菜籽油的實(shí)際種植面積較預(yù)估種植面積有所減少，由于去年油菜籽種植的推遲，很多農(nóng)戶擔(dān)心油菜籽產(chǎn)量不高而改種植了小麥，鐘祥、老河口的改種面積大概在20-30%左右。第三，今年的倒春寒現(xiàn)象也使得油菜籽今年成熟較晚，產(chǎn)量有所下降。另外，中糧也進(jìn)行了對安徽江蘇等四省的油菜籽考察，考察的結(jié)果顯示這四個(gè)省也存在著產(chǎn)量減少的問題。料今年的油菜籽減產(chǎn)已經(jīng)成為定局。
 
　　4月19日，國家提高油菜籽收儲價(jià)格至1.95元/斤，之前市場預(yù)計(jì)新季菜籽油上市可能引起搶購的態(tài)勢。但考察顯示，企業(yè)一般都對當(dāng)?shù)氐挠筒俗咽召徯纬闪艘欢ǖ膲艛?，并且今年的油菜籽收購持?jǐn)慎態(tài)度。但是農(nóng)民的期望值在2元/斤以上，如果低于此收購價(jià)格，農(nóng)民惜售的現(xiàn)象會(huì)較為明顯。
 
　　本周主產(chǎn)區(qū)天氣放晴，有利于油菜籽的收割
 
　　新季油菜籽馬上進(jìn)入收割階段，有些地區(qū)已經(jīng)收割完成。油菜籽收割完成后要放在農(nóng)田里晾曬等待油菜籽變熟，這個(gè)時(shí)期稱為待熟期。待熟期的天氣變化將直接影響油菜籽的出油率，天氣放晴可以防止油菜籽發(fā)芽，進(jìn)而保證油菜籽的出油率。
 
　　根據(jù)天氣預(yù)報(bào)顯示，本周湖北主產(chǎn)區(qū)的天氣多云轉(zhuǎn)晴。周四會(huì)有小幅降雨，但影響估計(jì)不大。重點(diǎn)關(guān)注未來1-2周我國長江流域是否多降水。
 
　　豆油進(jìn)口減少，棕櫚油、菜籽油進(jìn)口增加
 
　　5月21日，我國海關(guān)公布4月食用油進(jìn)出口數(shù)據(jù)。我國4月進(jìn)口豆油14917噸較3月份大幅減少，主要是我國限制進(jìn)口阿根廷豆油引起的。棕櫚油進(jìn)口531873噸，菜籽油進(jìn)口91661噸，進(jìn)口量同比增加31.44%和65.07%。我國今年的食用油消費(fèi)結(jié)構(gòu)可能略有轉(zhuǎn)變，菜籽油和棕櫚油的比重將略有增加。
 
　　隨著天氣的變暖，棕櫚油的消費(fèi)旺季即將來臨，對棕櫚油價(jià)格形成支撐。棕櫚油相對于菜籽油、豆油的價(jià)格優(yōu)勢，也會(huì)在5-9月份得以體現(xiàn)。另外，新年度的油菜籽上市也遏制菜籽油的價(jià)格走勢，料菜籽油的走勢近期偏弱，但受國家政策支撐下跌空間較小。
 
　　CBOT美豆、美豆油凈多持倉大幅減少
 
　　截止5月18日，CBOT大豆期貨期權(quán)持倉報(bào)告顯示，非商業(yè)多頭頭寸為90704手，較上周多頭減少14764手，非商業(yè)空頭頭寸為75079手，較上周空頭增加9393手，非商業(yè)凈多頭為15625手，較上周大幅減少24157手。
 
　　截止5月18日，CBOT豆油期貨期權(quán)持倉報(bào)告顯示，非商業(yè)多頭頭寸為50060手，較上周多頭減少836手。非商業(yè)空頭頭寸為66125手，較上周空頭增加12573手，非商業(yè)凈多頭為-16065手，較上周大幅減少13409手。
 
　　數(shù)據(jù)顯示美豆油凈持倉已經(jīng)由正轉(zhuǎn)負(fù)，并且大幅減少，料美豆油近期走低的可能性較大，連豆油近期也將受累維持弱勢。
 
　　綜上所述，隨著美元回調(diào)，菜籽油從低點(diǎn)反彈。但受美元強(qiáng)勢未變、原油豆油走勢低迷、棕櫚油消費(fèi)進(jìn)入旺季的影響，菜籽油近期仍將維持弱勢。受國家政策、油菜籽減產(chǎn)的影響，菜籽油的底部支撐要強(qiáng)于其他油脂。料二季度菜籽油將維持弱勢區(qū)間震蕩。另外，棕櫚油開始進(jìn)入消費(fèi)旺季，投資者也可以買入棕櫚油賣出豆油進(jìn)行價(jià)差套利。建議投資者可以在8100點(diǎn)逢低做多或者在8220點(diǎn)逢高沽空（8220點(diǎn)是此次反彈黃金分割點(diǎn)的第一個(gè)阻力位）。近期操作重點(diǎn)是短線輕倉。