繼上周末塑料期貨跌破萬(wàn)元關(guān)口后，本周初又出現(xiàn)跌停，大有直奔9000元/噸之勢(shì)。然而，隨后兩日在股票市場(chǎng)企穩(wěn)的引領(lǐng)下，塑料價(jià)格出現(xiàn)了反彈跡象。那么，塑料期價(jià)后期走勢(shì)將如何演繹？

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不確定性導(dǎo)致需求難有起色

受歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)影響，人民幣兌歐元大幅升值，中國(guó)對(duì)歐洲出口嚴(yán)重受阻。一方面，下游企業(yè)因擔(dān)心匯率變化，不敢接盤大單或是長(zhǎng)單，多是按需取貨，目前短單率達(dá)到53%；另一方面，外部訂單的下降也降低了下游企業(yè)的實(shí)際需求。以制造業(yè)情況來(lái)看，當(dāng)前我國(guó)工業(yè)生產(chǎn)增速明顯放緩。5月中國(guó)PMI指數(shù)為53.9，4月為55.7。盡管從歷史數(shù)據(jù)上看，從2005年起每年5月份的PMI均低于4月份的PMI，表現(xiàn)出一定季節(jié)因素，但分項(xiàng)指數(shù)中新訂單、積壓訂單以及采購(gòu)量和新出口訂單均有較為明顯的下降，也說(shuō)明了市場(chǎng)對(duì)原材料的實(shí)際需求不容樂(lè)觀。就季節(jié)性而言，棚膜備料的高峰期已經(jīng)到來(lái)，但在市場(chǎng)整體需求低迷的情況下，這方面的需求并未對(duì)市場(chǎng)起到實(shí)際支撐作用。另外，海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，5月我國(guó)出口同比增長(zhǎng)48.5%。但以塑料行業(yè)的實(shí)際情況看，在之前下游一直按需取貨并且沒(méi)有塑料庫(kù)存的情況下，5月慘淡的塑料現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況說(shuō)明了出口總量的增長(zhǎng)對(duì)塑料原材料的需求并未起到有效的提振作用。

今年國(guó)內(nèi)塑料消費(fèi)的第一個(gè)高峰期出現(xiàn)在3月，當(dāng)月塑料表觀消費(fèi)169.39萬(wàn)噸。相比較之下，4月國(guó)內(nèi)PE產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的92.3萬(wàn)噸，但進(jìn)口量卻有明顯下降，出口量則繼續(xù)增加，實(shí)際表觀消費(fèi)153.06萬(wàn)噸，相比3月下降9.64%。由于5月份塑料價(jià)格快速下滑，下游觀望氛圍愈發(fā)趨濃，塑料市場(chǎng)需求因此嚴(yán)重受壓?？梢灶A(yù)見，后市塑料需求繼續(xù)下滑將是必然的。

加息預(yù)期不斷增強(qiáng)，政策性利空一時(shí)難以出盡

目前國(guó)內(nèi)通脹壓力愈發(fā)嚴(yán)重。有消息稱，5月份CPI同比漲幅可能達(dá)到3.1%，超過(guò)4月份的2.8%，并觸及到早先政府計(jì)劃年增長(zhǎng)3%的紅線。通脹壓力的不斷增強(qiáng)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)央行加息的猜疑不斷，草木皆兵的市場(chǎng)情緒下，政策上的任何風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重的賣壓。另一方面，由于實(shí)盤市場(chǎng)配合度較差，當(dāng)前的房地產(chǎn)調(diào)控政策所起到的實(shí)際作用非常有限，后期將會(huì)出臺(tái)更加嚴(yán)厲的政策幾乎成為市場(chǎng)共識(shí)。因此，宏觀因素將對(duì)塑料市場(chǎng)產(chǎn)生持續(xù)的利空影響。

高庫(kù)存影響下，市場(chǎng)情緒悲觀

塑料價(jià)格快速下跌導(dǎo)致貿(mào)易商普遍主動(dòng)壓價(jià)清庫(kù)，但在整體看跌的市場(chǎng)氛圍下，下游接盤意向十分低迷。市場(chǎng)狀況出現(xiàn)分化，部分貿(mào)易商清庫(kù)較為成功，但由于看跌后市，并無(wú)補(bǔ)庫(kù)打算，為了追求中間利潤(rùn)，面向上游還盤力度甚至強(qiáng)于下游工廠。而沒(méi)有及時(shí)清庫(kù)的貿(mào)易商，為了盡快把庫(kù)存變現(xiàn)，拋售力度逐步加大，筆者了解到，齊魯化工城部分商家報(bào)盤至9100元/噸（含稅），并且有商家甚至看跌至9000元/噸以下。

中石油和中石化兩大企業(yè)，情況也不容樂(lè)觀，盡管之前不斷下調(diào)塑料出廠掛牌價(jià)格，并有一些促銷措施出臺(tái)，但整體產(chǎn)能的擴(kuò)大再次導(dǎo)致塑料庫(kù)存飆升。同時(shí)，鎮(zhèn)海煉化百萬(wàn)噸級(jí)線性裝置和45萬(wàn)噸的全密度裝置自4月末故障停車后，遲遲未有開啟。盡管其挺價(jià)意圖明顯，但目前暫定于6月15日開車將導(dǎo)致的塑料供應(yīng)量猛增也為市場(chǎng)埋下了一顆定時(shí)炸彈。

原油價(jià)格企穩(wěn)是塑料價(jià)格唯一支撐

由于基本面上各種利空因素綜合作用，當(dāng)前塑料市場(chǎng)疲弱異常，原油價(jià)格企穩(wěn)所帶來(lái)的成本因素支撐是塑料價(jià)格上漲的最后期待。一方面，原油庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)，季節(jié)性消費(fèi)旺季的展開將為近期油價(jià)帶來(lái)一定的支撐。并且，由于墨西哥灣漏油事件將引發(fā)的原油供應(yīng)損失與后期美國(guó)原油開采成本的大幅攀升等利多因素暫時(shí)未被市場(chǎng)重視，后期有可能會(huì)體現(xiàn)出來(lái)，油價(jià)走出新低的可能性并不大。另一方面，歐洲債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒短期內(nèi)依然主導(dǎo)金融市場(chǎng)風(fēng)向，無(wú)論是庫(kù)存下降還是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁所產(chǎn)生的利多作用都難以在油價(jià)上得到充分體現(xiàn)。疲弱的市場(chǎng)與振蕩的油價(jià)對(duì)塑料價(jià)格的支撐作用將會(huì)非常有限。

總之，塑料期貨在整個(gè)化工品種中的表現(xiàn)最為弱勢(shì)，之前其率先跌破前期支撐也是主要來(lái)自于自身糟糕的基本面情況。目前看，原油價(jià)格的回升勢(shì)頭并不強(qiáng)勁，對(duì)塑料價(jià)格的支撐作用有限。在利空難以充分消化的情況下，短期內(nèi)塑料期貨價(jià)格仍有進(jìn)一步下滑的可能。