端午小長假期間，國際能源市場(chǎng)延續(xù)了節(jié)前的振蕩上行走勢(shì)。雖然當(dāng)?shù)貢r(shí)間上周五美國商務(wù)部公布的消費(fèi)數(shù)據(jù)打壓了油價(jià)的上漲勢(shì)頭，但隨著美元陷入調(diào)整，國際油價(jià)在6月15日收在了五周的最高位。官方數(shù)據(jù)顯示，今年5月美國零售數(shù)據(jù)意外下降了1.2%，降幅為8個(gè)月以來最大，由于消費(fèi)者開支占美國經(jīng)濟(jì)總量的近70%，是反映其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的最重要指標(biāo)之一，故原油價(jià)格在上周最后一個(gè)交易日中大跌近2%，結(jié)束了此前的上漲走勢(shì)。但油價(jià)并沒有因此而一蹶不振，股市走勢(shì)、庫存數(shù)據(jù)，以及技術(shù)買盤等多個(gè)因素共同促成了油價(jià)的繼續(xù)回暖。最新的路透/密西根大學(xué)美國6月消費(fèi)者信心指數(shù)已經(jīng)攀升至75.5，為近兩年半以來最高，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度得以提升。當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月15日，7月交貨的美輕質(zhì)原油收?qǐng)?bào)在76.94美元/桶，較前一交易日上漲了2.42%，8月原油合約價(jià)格也逼近了78美元/桶。筆者認(rèn)為，雖然當(dāng)前決定原油價(jià)格走勢(shì)的主導(dǎo)因素仍然來自于匯率市場(chǎng)，但消費(fèi)增長的預(yù)期將推動(dòng)原油完成階段性的筑底行情。

歐洲經(jīng)濟(jì)方面

自從以希臘為首的幾個(gè)歐元區(qū)小國深陷債務(wù)危機(jī)以來，國際金融市場(chǎng)就乘上了“歐債過山車”，隨著危機(jī)暴發(fā)、財(cái)政緊縮、歐盟救助、評(píng)級(jí)下調(diào)等一系列事件，歐元始終處在下挫——反彈——下挫的節(jié)奏中。在商品市場(chǎng)上，我們看到油價(jià)從90美元高位一線重挫到70美元附近，銅價(jià)也曾大跌了25%，其原因無非在于投資者對(duì)于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了懷疑。如今，債務(wù)危機(jī)浮出水面半年之后，各國經(jīng)濟(jì)真的如資本市場(chǎng)上所反映的那么差么？

本周二，國際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪投資服務(wù)公司再度下調(diào)希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)至Ba1級(jí)，同時(shí)下調(diào)了希臘九家銀行的信用評(píng)級(jí)，歐洲中央銀行因此在6月15日決定將希臘政府債券的5%作為銀行抵押，這意味著希臘政府債券持有者到歐洲央行兌現(xiàn)債券時(shí)只能得到其價(jià)值的95%，另外5%被銀行留作抵押。顯然，這使希臘本已脆弱的復(fù)蘇之路再添陰雨。希臘政府隨即認(rèn)為國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在投機(jī)炒作希臘經(jīng)濟(jì)以及歐元，穆迪此舉既沒有反映出希臘經(jīng)濟(jì)在過去幾個(gè)月以來取得的進(jìn)展，也沒有反映出其未來發(fā)展的前景。無論各方觀點(diǎn)如何，希臘經(jīng)濟(jì)要在嚴(yán)重的財(cái)政緊縮中實(shí)現(xiàn)快速復(fù)蘇確實(shí)比較困難。但我們應(yīng)該看到，希臘、葡萄牙等幾個(gè)歐洲小國在整個(gè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體中所占的比重非常小，市場(chǎng)更多是受到信心層面的沖擊而大幅走軟。

而本周公布的歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)預(yù)期，提振了風(fēng)險(xiǎn)意愿，亦提振了原油市場(chǎng)。之前歐元區(qū)財(cái)政狀況較疲弱的國家進(jìn)行的公債標(biāo)售獲得強(qiáng)勁需求，也令市場(chǎng)對(duì)歐洲債務(wù)問題的擔(dān)憂得以緩解。就業(yè)方面，歐盟統(tǒng)計(jì)局(Eurostat)周二(6月15日)公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)今年第一季度就業(yè)率季率持平，此前連續(xù)六個(gè)季度出現(xiàn)下降，顯示出歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇正開始改善勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況。在利空消息接踵而來的時(shí)期過去之后，市場(chǎng)有望享受難得的寧靜。從外匯市場(chǎng)的盤面表現(xiàn)也可看出，只要市場(chǎng)上沒有出現(xiàn)新的利空消息，美元的上漲就受到限制，而歐元的反彈就能持續(xù)。

消費(fèi)數(shù)據(jù)有望提振原油

全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇還難言十分樂觀，中國銀監(jiān)會(huì)周二就曾表示，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程將緩慢而曲折。中國面臨來自多重因素的風(fēng)險(xiǎn)，包括貿(mào)易保護(hù)主義和不良房地產(chǎn)貸款等，匯率市場(chǎng)恐怕也只能獲得喘息時(shí)機(jī)。但投資者的注意力正從歐洲債務(wù)問題轉(zhuǎn)移到美國和亞洲普遍向好的消費(fèi)數(shù)據(jù)上，能源價(jià)格有望得到消費(fèi)數(shù)據(jù)的支持，特別是美國與中國的原油需求。

需求方面，6月10日中國海關(guān)總署網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年5月份，中國進(jìn)口原油1784萬噸，出口原油19萬噸。而2010年1—5月份，中國累計(jì)進(jìn)口原油9569萬噸，同比增長29.3%；累計(jì)出口原油101萬噸，同比減少55.5%，整體看，中國需求仍然強(qiáng)勁。而從近幾個(gè)月持續(xù)利好的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)判斷，即將到來的夏季消費(fèi)旺季，將有望為消費(fèi)市場(chǎng)帶來樂觀預(yù)期。

供應(yīng)與庫存數(shù)據(jù)方面，據(jù)彭博6月16日?qǐng)?bào)道，由于暫停深水鉆井作業(yè)6個(gè)月，美國能源部把其對(duì)今年墨西哥灣聯(lián)邦租借區(qū)的原油日產(chǎn)量預(yù)測(cè)從5月份報(bào)告中的180萬桶減少到了169萬桶。今年美國墨西哥灣的原油平均日產(chǎn)量將比去年第四季度預(yù)測(cè)的數(shù)字低2.6萬桶。據(jù)貝克休斯公司日前公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在奧巴馬政府停止33口勘探井的作業(yè)以后，上周在美國墨西哥灣鉆探石油和天然氣的鉆機(jī)數(shù)減少了50%，減少到了過去16年來的最低點(diǎn)。

市場(chǎng)預(yù)期本周原油庫存將連續(xù)第三周回落，路透調(diào)查顯示，截至6月11日當(dāng)周原油庫存料減少120萬桶，預(yù)期餾分油庫存增加100萬桶，汽油庫存增加20萬桶。市場(chǎng)猜測(cè)美國市場(chǎng)原油供應(yīng)過剩對(duì)油價(jià)構(gòu)成的下行壓力或許正在減弱，交易員的樂觀情緒進(jìn)一步升溫。

其他方面

在投機(jī)市場(chǎng)上，美元的多頭頭寸已經(jīng)十分龐大。最新公布的IMM持倉數(shù)據(jù)顯示，截止到6月8日，美元投機(jī)性多頭頭寸已升至紀(jì)錄新高19.6萬手，歐元兌美元投機(jī)凈空頭合約為11.1萬手，僅次于5周前12.4萬手的紀(jì)錄高位。日元兌美元投機(jī)凈空頭合約從1.3萬手增加至2.1萬手。投機(jī)市場(chǎng)能否容納更多的美元多頭現(xiàn)在變得十分重要，如果沒有交易員愿意繼續(xù)增持美元，隨著時(shí)間的推移，這些投機(jī)性頭寸的獲利回吐將導(dǎo)致美元走軟，進(jìn)而推高商品價(jià)格。

從技術(shù)角度來看，原油價(jià)格連續(xù)指數(shù)在連續(xù)小幅反彈之后，有望完成階段性的筑底過程，8月交貨的原油價(jià)格在突破了均線密集區(qū)域之后，有望向上挑戰(zhàn)80美元的壓力位置。

綜上，我們認(rèn)為，在外匯市場(chǎng)美元漲勢(shì)放緩與能源消費(fèi)數(shù)據(jù)漸趨樂觀的共同作用之下，原油價(jià)格的短期走強(qiáng)值得期待。