３．政策性銀行開展套期保值業(yè)務(wù)，能夠促進(jìn)期貨市場的順暢運行

期貨投資者自律意識差、資信水平低以及期貨市場監(jiān)管力量不足等問題，一直是期貨市場健康發(fā)展的制約因素。特別是在交易所面臨大戶操縱市場或制造逼倉行情時，沒有銀行的參與，交易所難以及時全面了解資金動向，不能及時控制、化解市場風(fēng)險。政策性銀行為維護(hù)自身信貸資金安全，對期貨交易行為具有嚴(yán)格監(jiān)督的內(nèi)在動力。以農(nóng)發(fā)行為例，該內(nèi)在動力除表現(xiàn)在嚴(yán)格監(jiān)督套期保值者的市場行為、確保國有農(nóng)產(chǎn)品賒銷企業(yè)套期保值規(guī)范運作外，還體現(xiàn)在市場中存在操縱價格行為致使投資者利益受損時，農(nóng)發(fā)行將積極主動提供投機(jī)者的資金去向，協(xié)助監(jiān)管機(jī)構(gòu)及時化解風(fēng)險，查處違規(guī)行為。從該意義上講，期貨市場監(jiān)管部門與政策性銀行合作，加大對期貨市場執(zhí)法和審查力度，就能有效防止期貨市場風(fēng)險事件的發(fā)生，保證期貨市場平穩(wěn)運行。

雖然政策性銀行開展金融業(yè)務(wù)不以盈利為最終目的，是為了我國綜合國力和競爭力的提高，但政策性銀行也不是不在乎虧損的銀行，政策性銀行的虧損就是國家財政的負(fù)擔(dān)。因此，從這個角度上講，政策性銀行作為國家宏觀調(diào)控手段，只有和市場機(jī)制有效結(jié)合才能減輕國家負(fù)擔(dān)，更具競爭力。而套期保值貸款無疑是政策性金融機(jī)構(gòu)有效防范信貸風(fēng)險的業(yè)務(wù)之一，套期保值貸款業(yè)務(wù)在規(guī)避銀行信貸風(fēng)險、提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量的同時，有利于解決企業(yè)資金短缺以及生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險的問題，而且可以使期貨市場的參與主體結(jié)構(gòu)更趨合理，進(jìn)而促進(jìn)套期保值功能的更佳發(fā)揮，可謂“三贏”之舉。

二、政策性金融機(jī)構(gòu)開展套期保值業(yè)務(wù)的必要性

根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)農(nóng)民增加收入若干政策的意見》，“農(nóng)業(yè)銀行等商業(yè)銀行要創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)方式，拓寬信貸資金支農(nóng)渠道”，這對新時期政策性銀行的金融創(chuàng)新也提出了更高的要求。我們認(rèn)為，套期保值貸款就屬于銀行業(yè)務(wù)的一種創(chuàng)新形式和信貸風(fēng)險的管理工具。

一般來講，如果借款企業(yè)僅在現(xiàn)貨市場領(lǐng)域經(jīng)營，當(dāng)價格變動方向?qū)ζ洳焕麜r有可能會面臨虧損，這樣就為銀行放款的安全性留下了隱患。但是，如果借款企業(yè)在現(xiàn)貨經(jīng)營的同時參與期貨套期保值交易，獲取的是正常利潤，銀行貸款本息收入也就有了穩(wěn)定來源。所以，國外銀行在發(fā)放貸款時，都把借款申請人是否參與套期保值業(yè)務(wù)作為貸款的重要條件之一，套期保值貸款也自然成為了一種減少銀行信貸風(fēng)險的貸款方式。套期保值貸款業(yè)務(wù)除了具備規(guī)避政策性金融機(jī)構(gòu)信貸風(fēng)險、提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量、保證貸款還款的來源等作用外，還有利于解決企業(yè)資金短缺和外援性融資的問題，同時通過增加機(jī)構(gòu)投資者的比例使期貨市場的參與主體結(jié)構(gòu)更趨合理，進(jìn)而促進(jìn)期貨市場套期保值功能的有效發(fā)揮。

三、政策性金融機(jī)構(gòu)開展套期保值貸款業(yè)務(wù)的可行性分析

政策性銀行可以鼓勵客戶積極參與期貨市場中的套期保值交易，同時，其自身也可通過對套期保值者的期貨賬戶和銀行貸款賬戶的統(tǒng)籌管理，參與到期貨市場中來。期貨標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款和“準(zhǔn)套期保值貸款”之所以存在局限性，其實在很大程度上是由于沒有參與客戶期貨賬戶的管理。相反，套期保值貸款由于政策性和期貨公司實現(xiàn)了聯(lián)網(wǎng)，可以對兩個賬戶進(jìn)行統(tǒng)籌管理，以便隨時監(jiān)控貸款動向，了解客戶在現(xiàn)貨市場與期貨市場的狀況，進(jìn)行現(xiàn)貨業(yè)務(wù)資金與期貨保證金之間的調(diào)配，彌補兩個市場之間的價差，做好現(xiàn)金流的管理，確保貸款的安全回收。從用途上看，發(fā)放的抵押擔(dān)保貸款，不僅可以用作借貸者的業(yè)務(wù)用途，同時也可以滿足期貨交易所的保證金要求，從而保證套保者在期貨市場不利時能追加保證金得以繼續(xù)套期保值。從還款上看，當(dāng)期貨價格走勢對套保者的期貨頭寸有利時，現(xiàn)貨市場價格對其是不利的，此時，期貨市場的盈利每日進(jìn)入套保者的期貨公司賬戶后，可以支付給銀行，減少貸款金額。當(dāng)期貨價格對套保者不利時，期貨公司將要求其以現(xiàn)金彌補虧損，而這一虧損將隨抵押品價值的增加而抵消?？梢姡灼诒Ｖ祵τ诒ＷC貸款質(zhì)量至關(guān)重要，而貸款賬戶管理對于套期保值也意義深遠(yuǎn)。

四、政策性金融機(jī)構(gòu)開展套期保值貸款業(yè)務(wù)所面臨的風(fēng)險及防范

政策性金融機(jī)構(gòu)開展套期保值貸款業(yè)務(wù)雖說可以在一定程度上降低信貸風(fēng)險，但并不能把全部風(fēng)險消除，而且如果操作不當(dāng)還可能產(chǎn)生新的風(fēng)險。具體來看，政策性金融機(jī)構(gòu)面臨下述風(fēng)險：

１．資金風(fēng)險

政策性銀行在開展套期保值貸款，即令客戶利用信貸資金開展套期保值過程中，必須保證資金的安全。銀行、企業(yè)和期貨公司三方應(yīng)緊密配合，對套期保值貸款客戶從事期貨交易的資金實行封閉式管理。第一，企業(yè)在期貨公司開立套保賬戶，由期貨公司負(fù)責(zé)進(jìn)行企業(yè)期貨業(yè)務(wù)核算，并協(xié)助銀行對交易資金進(jìn)行監(jiān)管，確保資金回籠。第二，企業(yè)自己或通過期貨公司和銀行的協(xié)助根據(jù)自身的現(xiàn)貨業(yè)務(wù)，擬定期貨套期保值交易方案，銀行根據(jù)其方案核定貸款額度，并劃入期貨公司的保證金賬戶中，對現(xiàn)貨業(yè)務(wù)資金與期貨保證金進(jìn)行調(diào)配。第三，套期保值賬戶累計利潤交由期貨公司管理、結(jié)算，直到該賬戶關(guān)閉。第四，銀行將企業(yè)的期貨損益與對應(yīng)的現(xiàn)貨損益合并處理后，一并收回期貨、現(xiàn)貨業(yè)務(wù)的貸款。國內(nèi)銀行對貸款客戶參與期貨交易有所顧慮，很大程度上是由于沒有參與客戶套保賬戶的管理，不能形成全方位的封閉管理。因此，為了掌握套期保值貸款客戶的資金使用情況，了解客戶在現(xiàn)貨和期貨市場的狀況，保證資金的流動性和安全性，銀行必須對客戶的貸款賬戶和在期貨公司的套期保值賬戶進(jìn)行統(tǒng)籌管理。

２．套保變投機(jī)的風(fēng)險

期貨市場其實是一把“雙刃劍”，正確使用可以轉(zhuǎn)移風(fēng)險，使用過度則可能引發(fā)風(fēng)險，甚至造成損失。企業(yè)的最終目的是追求利潤最大化，很容易抵擋不住投機(jī)利益的誘惑進(jìn)行投機(jī)，或者因逐利對套保業(yè)務(wù)進(jìn)行頻繁買賣而改變了套保行為的初衷。而政策性銀行實行套期保值貸款，為企業(yè)提供套保資金的目的是為了規(guī)避風(fēng)險，因此銀行對于進(jìn)入期貨市場后的客戶，必須加強對其套保變投機(jī)風(fēng)險的管理，制定和落實好防控制度。第一，堅持簽訂銀行、企業(yè)、期貨公司間的三方協(xié)議，要求期貨公司把套期保值者的日常交易情況向銀行匯報，如提供該賬戶動態(tài)報表等。第二，強化賬戶管理，依據(jù)對套保賬戶的監(jiān)控情況了解其貸款客戶套期保值賬戶的頭寸狀況、資金情況等。同時，套期保值賬戶累計利潤也交由期貨公司管理，直到該賬戶關(guān)閉。第三，經(jīng)常和套期保值貸款者進(jìn)行溝通、討論，了解其交易策略和套保方案的執(zhí)行情況。第四，為了形成良性循環(huán)，引導(dǎo)企業(yè)自覺提高套保質(zhì)量，銀行在向企業(yè)客戶提供貸款之前，可以在符合其他貸款條件的前提下，根據(jù)貸款企業(yè)的套期保值歷史記錄，選擇套期保值記錄良好的企業(yè)，優(yōu)先為其發(fā)放貸款或增加貸款額度。經(jīng)過博弈，企業(yè)將會為日后順利獲貸而自覺維護(hù)自己的套期保值信譽，使銀企之間建立起較為穩(wěn)定的長期信用關(guān)系。

３．基差風(fēng)險

基差風(fēng)險是期現(xiàn)價格的背離擴(kuò)大的風(fēng)險，是期貨市場固有的風(fēng)險。政策性銀行雖然引導(dǎo)套期保值貸款企業(yè)在期貨市場上參與套保，但當(dāng)市場供求突變或市場被操縱引起價格異常波動，從而導(dǎo)致基差風(fēng)險擴(kuò)大時，即使循規(guī)蹈矩地做套保也未必可以規(guī)避風(fēng)險，甚至可能面臨更大風(fēng)險。為此，政策性銀行的企業(yè)客戶在執(zhí)行套保方案的過程中必須注意對基差風(fēng)險的防控。首先，銀行與期貨公司應(yīng)該進(jìn)行合作，利用期貨公司的資源防控基差風(fēng)險。期貨公司可以根據(jù)客戶的具體情況，研究預(yù)測基差的變化，對基差風(fēng)險進(jìn)行預(yù)警，為銀行和企業(yè)提供全面的相關(guān)信息。期貨公司和銀行分別或同時采取談話提醒、發(fā)布風(fēng)險提示函等措施，幫助企業(yè)警示和化解風(fēng)險。其次，作為套保企業(yè)，應(yīng)采用嚴(yán)謹(jǐn)性與靈活性相結(jié)合的原則。所謂嚴(yán)謹(jǐn)性，就是要求企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行已制定的套期保值計劃，不能隨意改變。所謂靈活性，就是要求參與企業(yè)對市場的變動要有靈活的處理方式，即對市場轉(zhuǎn)勢靈活處理。當(dāng)出現(xiàn)基差異常變動的時候，企業(yè)應(yīng)該通過靈活的操作立即進(jìn)行相應(yīng)變動，以期達(dá)到更良好的效果，而不是抱著一成不變的態(tài)度去應(yīng)對。

銀期信貸風(fēng)險監(jiān)管業(yè)務(wù)發(fā)展探索

長江期貨作為湖北省內(nèi)領(lǐng)先的行業(yè)翹楚，湖北省期貨業(yè)協(xié)會會長單位，發(fā)展套期保值貸款業(yè)務(wù)有著明顯的先天優(yōu)勢。在實踐探索中我們發(fā)現(xiàn)，政策性金融機(jī)構(gòu)和期貨公司都要依托金融衍生產(chǎn)品市場建立有效合作銀期聯(lián)動機(jī)制，這樣才能最大限度的發(fā)揮整體優(yōu)勢，在同業(yè)競爭中居于有利位置。

一、銀期聯(lián)動機(jī)制建設(shè)目標(biāo)

我們知道，套期保值貸款是以期貨市場上的套期保值業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)的，隨著國內(nèi)衍生品市場的不斷發(fā)展，商品期貨市場的逐步完善，股指期貨、利率期貨和外匯期貨等金融期貨也將適時推出，銀行、期貨和證券之間的合作會越來越緊密，這種合作對于大型綜合金融集團(tuán)來說也會變得越來越重要。因此，我們根據(jù)現(xiàn)行的期貨業(yè)務(wù)和銀行貸款業(yè)務(wù)，提出要明確銀期聯(lián)動機(jī)制建設(shè)的目標(biāo)：根據(jù)目前國內(nèi)已經(jīng)比較成熟的商品期貨市場，以套期保值貸款為核心建立政策性金融機(jī)構(gòu)和長江期貨之間的合作，利用長江期貨規(guī)范謹(jǐn)慎的風(fēng)險管理運作模式，協(xié)助政策性金融機(jī)構(gòu)管控貸款企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。

二、套期保值貸款業(yè)務(wù)的賬戶管理

政策性機(jī)構(gòu)對于客戶的貸款賬戶和期貨賬戶進(jìn)行統(tǒng)籌管理是保證貸款質(zhì)量的必要前提，為實現(xiàn)這一前提條件，政策性金融機(jī)構(gòu)應(yīng)注重從以下兩個方面加強管理：

首先，對申請?zhí)灼诒Ｖ蒂J款的企業(yè)根據(jù)其套期保值貸款記錄進(jìn)行信用評級，對于不同信用評級的企業(yè)給予不同等級的貸款額度。

其次，通過信用評級后的企業(yè)與銀行和期貨公司簽訂三方協(xié)議，即貸款企業(yè)分別在政策性銀行和長江期貨開設(shè)貸款賬戶和套期保值賬戶，政策性銀行統(tǒng)籌管理這兩個賬戶。銀行對貸款賬戶資金分為兩部分進(jìn)行管理：一部分用于企業(yè)套期保值，另一部分用于企業(yè)業(yè)務(wù)費用。最好的方式就是政策性金融機(jī)構(gòu)端建立一套信息管理系統(tǒng)（如荷蘭銀行采用的ABACUS系統(tǒng)），對客戶的套期保值情況進(jìn)行直接監(jiān)控，隨時采取應(yīng)對措施。

三、套期保值貸款業(yè)務(wù)的資金清算管理

根據(jù)國際期貨市場發(fā)展經(jīng)驗，獨立的清算機(jī)構(gòu)是期貨市場不可或缺的組成部分，在期貨市場的地位和作用十分突出，期貨清算機(jī)構(gòu)規(guī)范、及時的清算能夠為分散風(fēng)險提供保障。長江期貨完全有能力與政策性金融機(jī)構(gòu)在資金清算方面提高合作層次，甚至建立相對獨立的資金清算部門，提高客戶資金的使用效率，而套期保值貸款正是雙方在清算管理中合作的一個切入點。由于我國期貨市場采用每日無負(fù)債結(jié)算制度，企業(yè)的套期保值賬戶每日都會進(jìn)行資金結(jié)算，銀行也要監(jiān)控客戶的套期保值情況和還款資金來源，因此，建立高效的資金清算管理機(jī)制對套期保值貸款業(yè)務(wù)來說十分必要。為了保證客戶套期保值功能的實現(xiàn)，在期貨市場價格出現(xiàn)不利變動時，企業(yè)的現(xiàn)貨增值，銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)原定信貸額度相應(yīng)增加企業(yè)的貸款金額，增加的貸款作為客戶套期保值的變動保證金，打入客戶賬戶中。同時，期貨端通知客戶追加保證金，此時客戶就可以利用政策性金融機(jī)構(gòu)的追加貸款來追加期貨交易所需的保證金。在現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)不利變動時，企業(yè)的期貨賬戶盈利，政策性銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)原定信貸額度相應(yīng)回收貸款金額，此時客戶套期保值賬戶的盈利作為客戶還款的一部分由期貨端代為保管，并由期貨端定期返還銀行。當(dāng)貸款企業(yè)套期保值賬戶關(guān)閉時，保證金賬戶的盈余首先作為還款來源由期貨端負(fù)責(zé)返還銀行，不足的部分由銀行端負(fù)責(zé)追回。

四、套期保值貸款業(yè)務(wù)的企業(yè)信用評級管理

套期保值貸款業(yè)務(wù)的信用評級機(jī)制對于政策性銀行確定套期保值貸款申請企業(yè)的貸款額度，引導(dǎo)和限制貸款企業(yè)嚴(yán)格參與套期保值具有非常重要的作用。

企業(yè)信用評級的標(biāo)準(zhǔn)主要包括兩部分：企業(yè)參與套期保值的表現(xiàn)，以及套期保值賬戶關(guān)閉后的還款情況。相關(guān)數(shù)據(jù)分別由期貨公司端和銀行端提供，并由雙方各自就企業(yè)的表現(xiàn)進(jìn)行打分，最終由銀行端根據(jù)雙方的打分進(jìn)行綜合評級，評級報告由銀行告知客戶。最新評級綜合歷史評級作為企業(yè)下次套期保值貸款額度的參考標(biāo)準(zhǔn)。在開展套期保值貸款業(yè)務(wù)的過程中，風(fēng)險控制是非常重要的。銀行推出的清算體系可以為期貨公司設(shè)置交易風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險的隔離層，而期貨市場的持續(xù)快速發(fā)展也為銀行提供了新的風(fēng)險管理方法與手段。

五、政府的扶持

由于我國的衍生產(chǎn)品市場尚處于初級發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)參與主體對于該類衍生產(chǎn)品認(rèn)識不足，應(yīng)用面非常狹窄。要拓寬政策性銀行進(jìn)行套期保值的渠道，特別是在當(dāng)今金融危機(jī)的陰影下，參與主體對于衍生產(chǎn)品接受力度更低，要確保套期保值貸款業(yè)務(wù)的穩(wěn)健進(jìn)行，政府需要加大投入，提高扶持力度。我們認(rèn)為，可以效仿美國等發(fā)達(dá)市場，給予參與開展套期保值貸款業(yè)務(wù)的銀行更高的信貸資金，這樣就提高了其信貸額度，增加了其可支配資金量，進(jìn)而可以更好的開展套期保值業(yè)務(wù)。同時，為了提高參與主體的積極性，可以在其參與套期保值貸款業(yè)務(wù)時，為其開設(shè)一個期權(quán)，并設(shè)定一定的觸發(fā)點，一旦參與主體通過套期保值的融資量超過該觸發(fā)點，就啟動期權(quán)(該期權(quán)可以是給予參與主體一定的補貼，或者是給予一定的選擇權(quán))。這在一定程度上既可防范政策性信貸風(fēng)險，降低風(fēng)險暴露頭寸，也可以提高參與主體的積極性，不僅有利于政策性金融機(jī)構(gòu)的信貸業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，而且也為我國期貨市場的健康運行提供了基礎(chǔ)和條件。