目前，鄭糖主力1101合約期價已經反彈到了60日均線的關鍵壓力位附近，鄭糖在此位置是繼續(xù)突破壓力位上漲還是遇阻向下回落？

一、2010/2011榨季全球糖市供求關系發(fā)生質變，國際糖價最終將回歸市場基本面

2010/2011榨季全球糖市基本面將發(fā)生根本性的變化。國際糖業(yè)組織（ISO）表示，繼2008/2009榨季開始，全球糖市連續(xù)兩年出現供應缺口，但預計2010/2011榨季全球糖市基本面將發(fā)生根本性的變化，很可能再度出現供應過剩的情況，估計2010/2011榨季全球糖市產量將較2009/2010榨季的1.569億噸增長11%，將達到1.743億噸，供給過剩量將達到250萬噸。增產的主要動力來自于巴西和印度，尤其是印度將出現恢復性增長。由于產區(qū)天氣良好，巴西甘蔗總產量增長9.9%，預計2010/2011榨季巴西甘蔗產量將達到6643億噸的歷史記錄高位。與此同時，印度提升了甘蔗單產，該國相關機構預測2010/2011榨季食糖產量將出現恢復性增長，將達到2300萬噸以上，足以滿足國內需求。

基金持倉方面?；久娴睦諏е禄鸪掷m(xù)拋空打壓期價。從今年2月2日開始，基金不斷減持原糖凈多頭寸，截至目前其凈多頭寸已經減少了50%。

筆者認為，國際糖市供需關系的根本性轉變，是今年上半年國際原糖期價跌幅過半的主要原因。但是，國際糖價自2月1日沖擊29年來的最高點30.4美分/磅以來，已經下滑了近一半，充分消化了2010/2011榨季全球糖市產量出現恢復性增長的強烈預期。此外，當前巴西的食糖生產將要過半，每年一到此時巴西生產對糖市形成的壓力就開始減弱，而2010/2011榨季巴西將有50%以上的甘蔗轉化成酒精也對糖市的運行形成了一定的支撐，同時未來半月內來自中東國家的需求即將浮現也一定程度上刺激了國際糖市的技術性買盤。

從技術圖形來看，自5月7日國際糖價探底13美分/磅以來，其逐漸止跌企穩(wěn)，技術上形成“W”底的可能性正在加大。但上方糖價也將面臨18.5美分/磅與20.5美分/磅的重要阻力，其反彈高度值得懷疑，其最終將重回市場供需基本面。

綜上所述，未來國際原糖價格將重回市場供需基本面，其價格運行區(qū)間將圍繞成本回歸正常波動，即最有可能在15美分/磅至20美分/磅區(qū)間運行。

二、鄭糖反彈到位，國儲拋售壓制糖價

2009/2010榨季國內糖市供需偏緊，但2010/2011榨季預期較為寬松。截至目前，2009/2010榨季國內糖市基本面已經比較清晰，市場可供量為1322萬噸，包括產量1072萬噸、國儲糖200萬噸、一般貿易進口50萬噸；預計消費量為1400萬噸；市場缺口78萬噸。預計2010/2011榨季國內糖市可供量為1460萬噸，包括產量1270萬噸、國儲糖100萬噸、一般貿易進口50萬噸、古巴糖進口40萬噸；消費量有望達到1470萬—1500萬噸；由于安全庫存不應低于100萬噸，因此，糖市將缺口100萬噸。在此情況下，對國內糖市短期不應過分看空。整體來看，2010/2011榨季受甘蔗、甜菜等糖料面積增加提振，食糖產量將恢復性增長，后期糖價將面臨一定壓力。從周期性理論來講，2010/2011榨季將是增產周期的首個榨季，市場對新榨季食糖增產預期強烈。因此，鄭糖盤面上呈現出近強遠弱格局。

結合以上分析筆者認為，鄭糖近月合約將繼續(xù)保持強勢特征，下滑空間有限，后市將走出振蕩攀升行情。遠月合約受天氣影響，雖然新榨季產量仍存在很大的不確定性，但市場對食糖增產預期較為強烈，短期內繼續(xù)上漲幅度有限。

國儲糖市場動態(tài)分析。６月28日，國家有關部門決定在７月６日將拍賣10萬噸儲備糖，拍賣底價為4000元/噸。從今年以來國儲糖拍賣的情況來看，國儲糖拍賣數量在不斷減少，預期在接下來的３個月時間里，國儲糖很有可能以每月拍賣10萬噸的節(jié)奏來進行。

筆者認為，國內糖市基本面短期內是利多因素占據主導地位的，但由于2009/2010榨季我國食糖生產已全部結束，市場已進入為期5個月的純消費期，市場關注的重點應該逐漸轉移到對食糖庫存的消化上來。目前，國內糖市正處在高糖價下檢驗剛性需求的時期，一旦消費仍不見起色，那么反彈行情可能不會持續(xù)很久。因此，投資者需要關注6月份國內糖市的銷售情況。另外，國儲糖拍賣的進度和力度也要關注。

綜上所述，當前鄭糖相對來看仍處于歷史高位，雖然近期由于消費旺季來臨期價小幅反彈，但預計力度和高度都非常有限，初步預測鄭糖主力1101合約反彈到60日均線附近，當前已經反彈到位，中線依然看空。