滬鋅主力合約自6月8日觸底反彈后，在面臨前期密集成交區(qū)間15500元/噸一線后遇阻盤整回落。滬鋅主力合約正值遷倉換月之際，從總成交持續(xù)維持高位以及總持倉沖擊歷史紀錄來看，目前窄幅整理階段內(nèi)滬鋅正在蓄勢待發(fā)。

G20多倫多峰會已經(jīng)閉幕，市場對此次峰會反應平淡。在美元維持85—86區(qū)間盤整之時，歐元兌美元繼續(xù)下跌，大宗商品市場各品種維持原先的走勢格局。從宏觀經(jīng)濟環(huán)境來看，VIX恐慌指數(shù)緩慢升至接近30的臨界水平，市場情緒受壓明顯。美國最近公布的數(shù)據(jù)總體與預期一致，短期內(nèi)對市場影響有限。5月份個人收入上升0.4%，支出上升0.2%；核心CPI月環(huán)比升0.2%，年率升1.3%，顯示通脹溫和。但歐洲央行近期有一項大規(guī)模貸款措施即將到期，提升市場對銀行系統(tǒng)的流動性擔憂，屆時各銀行必須償還總計4400億歐元的資金。

本周五，美國6月失業(yè)率和非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化成為短期市場關(guān)注的重點，分析師預期失業(yè)率為9.8%高于5月份的9.7%，而非農(nóng)就業(yè)人數(shù)則由上個月增加43萬人轉(zhuǎn)變?yōu)闇p少11萬人，反映市場對美就業(yè)市場近況不甚樂觀，這種疲軟預期也使得本周鋅價上攻受阻。

從央行宣布增強人民幣匯率彈性至今，盡管人民幣兌美元匯率中間價出現(xiàn)較大波動，但整體趨勢在向升值方向進展。截至昨日上午，央行報價顯示，人民幣兌美元匯率的中間價為6.7901，較央行宣布之前的中間價水平有了實質(zhì)升值幅度，這符合此前市場對政策宣布后的升值預期。人民幣升值無疑將使國內(nèi)進口相關(guān)行業(yè)收益，即進口成本降低之后企業(yè)實際購買力相對增強。

我國鋅行業(yè)進口依賴度較高，人民幣升值效應將推動采購成本降低，企業(yè)的進口需求將有所提升。據(jù)統(tǒng)計，5月份中國進口鋅精礦共計223985噸，環(huán)比上升5.64%，緩解國內(nèi)優(yōu)質(zhì)資源瓶頸壓力。雖然5月未鍛造鋅及鋅材、精煉鋅的進口量環(huán)比微幅滑落，但對于今年年初水平已經(jīng)提高很多，6月—8月有望繼續(xù)保持高位?！爸袊蛩亍笨赡苤厥笆澜缃?jīng)濟復蘇的救世主地位，對于國際鋅價的提振具有間接性的作用。

盡管如此，目前國內(nèi)的過剩格局，進口量的提升將增加國內(nèi)供應壓力。國內(nèi)在鋅價低位振蕩階段消化了大量庫存，SHFE庫存從5月中旬的歷史峰值24.9萬噸開始迅速回落，至本周一的14.5萬噸水平時幅度已經(jīng)超過40%，滬鋅也在此間得到支撐。然而LME鋅庫的情況卻不容樂觀，近一個月維持61萬多噸水平遲遲“騎虎難下”，注銷倉單回落至3%以下，反映需求不旺，歐洲債務危機隱憂與美國建筑業(yè)趨冷給下游行業(yè)消費帶來陰霾。一旦人民幣升值帶來進口提升，那么就等同于中國以自己的庫存回升去挽救西方的需求不濟。

綜上所述，當前國內(nèi)鋅市面臨的主要壓力來自經(jīng)濟復蘇過程中的曲折，下游行業(yè)因宏觀經(jīng)濟周期的問題料在三季度出現(xiàn)增速放緩。但鋅價在前期大幅下跌過程中逼近下方冶煉成本，13400元/噸的前期低點可以作為較為堅實的振蕩區(qū)間底部，庫存在當前價位大幅下降表明現(xiàn)貨市場的認同。人民幣升值對鋅市的影響較為復雜，短期來看升值剛進入軌道，多空因素交織，市場以振蕩來消化。建議保持振蕩偏空思路為宜，短線操作為主。