棉花作為農(nóng)產(chǎn)品的一員，其價格走勢除了自身基本面的影響外，宏觀環(huán)境的運行狀況也會產(chǎn)生很大的影響。這主要是由于棉花作為紡織行業(yè)的原材料其需求量在很大程度受到紡織行業(yè)和經(jīng)濟運行狀況的影響，可以說棉花是農(nóng)產(chǎn)品中的“工業(yè)品”。
 
　　2008年以美國次級債為主爆發(fā)的全球性金融危機也充分說明了經(jīng)濟運行對棉花價格的影響。

當時棉花基本面相對偏好，美國08/09年度棉花產(chǎn)量出現(xiàn)了33.8%的下滑，連續(xù)第三年減產(chǎn)；期末庫存出現(xiàn)了35%的下降幅度。全球棉花產(chǎn)量出現(xiàn)了11%的降幅。而棉花價格從2008年9月至11月卻出現(xiàn)了44%的下跌。顯然，產(chǎn)量與價格同期下跌是相悖的，這不符合一般情況下農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量與價格變化走勢的相互關(guān)系。這背后的主要因素就是在全球經(jīng)濟大幅度衰退的同時，對紡織行業(yè)的需求大幅減少，導(dǎo)致了對棉花需求的大幅減少。這從當年中國棉花的消費量上可以明顯看出，2008年度中國棉花需求減少了16.3%，這在以前是從來沒有過的。
 
　　當然宏觀經(jīng)濟對棉花的影響不僅僅表現(xiàn)在對需求的影響上，下面我們通過對當前宏觀經(jīng)濟面的分析來看對棉價未來走勢的影響。
 
　　一、歐洲債務(wù)危機可能再次引發(fā)經(jīng)濟二次探底
 
　　2008年全球金融危機過后，在各國增加內(nèi)需，減息等各項刺激經(jīng)濟的措施下全球經(jīng)濟逐步恢復(fù)。但今年歐洲債務(wù)危機的出現(xiàn)可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟的再次衰退，二次探底成為可能。
 
　　1.歐洲債務(wù)危機回顧
 
　　2009年12月月全球三大評級公司下調(diào)希臘主權(quán)評級，希臘的債務(wù)危機隨即愈演愈烈，但金融界認為希臘經(jīng)濟體系小，發(fā)生債務(wù)危機影響不會擴大。
 
　　2010年2月5日 債務(wù)危機引發(fā)市場惶恐，西班牙股市當天急跌6%，創(chuàng)下15個月以來最大跌幅。德國等歐元區(qū)的龍頭國都開始感受到危機的影響，因為歐元大幅下跌，加上歐洲股市暴挫，整個歐元區(qū)正面對成立十一年以來最嚴峻的考驗，有評論家更推測歐元區(qū)最終會解體收場。
 
　　2010年2月4日 德國預(yù)計2010年預(yù)算赤字占GDP的5.5%
 
　　2010年2月9日 歐元空頭頭寸已增至80億美元 創(chuàng)歷史最高紀錄
 
　　2010年2月10日 巴克萊資本表示，美國銀行業(yè)在希臘、愛爾蘭、葡萄牙及西班牙的風(fēng)險敞口達1760億美元
 
　　2010年4月28日在希臘和葡萄牙的主權(quán)信用評級被下調(diào)后僅一天，全球主要評級機構(gòu)標準普爾公司又將西班牙的長期主權(quán)信用評級由“AA＋”下調(diào)至“AA”，評級展望為負面。
 
　　希臘財政部長稱，希臘在5月19日之前需要約90億歐元資金以度過危機。歐盟成員國財政部長10日凌晨達成了一項總額高達7500億歐元的穩(wěn)定機制，避免危機蔓延。
 
　　2010年5月10日 歐盟批準7500億歐元希臘援助計劃，IMF可能提供2500億歐元資金救助希臘
 
　　2010年6月8日在周一召開的盧森堡會議上，歐元區(qū)各國財政部長最終敲定了4400億歐元(約合5260億美元)的國家擔保計劃為支持的援助資金方案，尋求藉此遏止希臘主權(quán)債務(wù)危機的蔓延趨勢。
 
　　但由于擔心希臘債務(wù)會越滾越大以致最終不得不進行重組，而且有可能擴散至西班牙、 葡萄牙等國家，歐美金融市場持續(xù)下探，紐約三大指數(shù)6月4日跌幅均在2％以上　，歐元對美元匯率創(chuàng)下一年來新低。
 
　　2.全球經(jīng)濟面臨二次探底的可能
 
　　當前各國失業(yè)率至高不下，而此前各國的刺激經(jīng)濟措施尚未完全退出，很多個國家仍處在非常低的利率水平，貨幣投放量過大，后期面臨很大的通脹壓力。過高的失業(yè)率與通脹預(yù)期共存，可能導(dǎo)致經(jīng)濟滯漲的情況出現(xiàn)。全球經(jīng)濟尚未完全走出危機，各國對加息較為敏感，這種過低的利率和大量的貨幣投放既有可能進入貨幣的流動性陷阱。
 
　　美國失業(yè)率已經(jīng)連續(xù)10個月超過9.7%，登記的失業(yè)人數(shù)接連創(chuàng)出新高。

美國M2值一年以來連續(xù)大幅上升，而M1相對漲幅較小。這充分說明了市場終端需求不夠活躍，而資本市場在大量的資金投放下顯得十分活躍。這也說明了當前經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)不夠穩(wěn)定，經(jīng)濟的增長更多來源于資本市場的增加而非實體經(jīng)濟的復(fù)蘇。

美國CPI已經(jīng)有去年的負增長到今年的2%左右的漲幅，盡管本月有所回落，但整體繼續(xù)維持在2%以上波動。未來通脹壓力較大。

我們知道股票市場是經(jīng)濟的晴雨表，其走勢在一定程度上反映了當前經(jīng)濟運行的狀況。

道瓊斯工業(yè)指數(shù)從今年4月份的高點至今出現(xiàn)了14.5%的下跌幅度；標準普爾指數(shù)同樣從4月份至今出現(xiàn)了17%的下跌；日經(jīng)225指數(shù)同期出現(xiàn)了19.8%的下跌；中國的上證指數(shù)則出現(xiàn)了27%的下跌幅度。可見，全球主要幾大股票市場均出現(xiàn)不同幅度的下跌，很多已經(jīng)回到2009年下旬的水平。全球經(jīng)濟復(fù)蘇之路較為艱辛，經(jīng)濟出現(xiàn)再次探底的可能性。
 
　　這一輪商品的表現(xiàn)：
 
　　歐元兌美元從2009年12月份的高點至今出現(xiàn)了21.5%的下跌，并創(chuàng)出2年來的新低。
 
　　國際原油從2010年4月份的高點至今出現(xiàn)了25%的下跌。
 
　　LME銅從2010年 4月份的高點至6月低點出現(xiàn)了25%的下跌。
 
　　CBOT大豆自2010年4月份的高點至今出現(xiàn)了10%的下跌幅度。
 
　　ICE棉花自4月份的高點至6月低點出現(xiàn)了13%的下跌，但到6月底已經(jīng)出現(xiàn)了12%的反彈。
 
　　從上述可以看出，全球經(jīng)濟在歐洲債務(wù)危機的影響下既有可能再次出現(xiàn)新的危機。高失業(yè)率和預(yù)期通脹使各國在宏觀調(diào)控過程中難度加大，整體商品也隨著經(jīng)濟預(yù)期再次探底的可能下出現(xiàn)了較大幅度的下跌，尤其是對經(jīng)濟發(fā)展較為敏感的工業(yè)品下跌幅度最大。
 
　　二、對棉花未來走勢的影響：
 
　　1. 全球經(jīng)濟潛在的下行危機將會削減對紡織品的需求，進而導(dǎo)致棉花需求的減少。經(jīng)濟危機對棉花需求的影響在2008年已經(jīng)完全表現(xiàn)出來了，這里不再詳細說明。而這也是個持續(xù)的過程，并不會在短期就立刻顯現(xiàn)出來。
 
　　2. 人民幣匯率改革，升值壓力較大，對出口不利。
 
　　中國央行6月19日宣布，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和我國國際收支狀況，中國人民銀行決定進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。而市場對此也解讀為人民幣升值的可能性更大。第二日，人民幣對美元中間價就升破6.80元關(guān)口，報6.7980元，創(chuàng)下2005年7月匯改以來的新高。歐元兌美元大幅下跌，而人民幣匯率是盯著美元的浮動匯率方式，導(dǎo)致人民幣對歐元的變相升值。對出口歐洲的紡織品壓力較大。因此，匯率的改革和人民幣對歐元的被動升值對與中國紡織行業(yè)的出口不利。
 
　　三、小結(jié)：
 
　　在當前的基本面狀況下，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨較為緊張，近期仍將會繼續(xù)高位運行。全球經(jīng)濟的再次探底對棉花的影響將會在后期有所表現(xiàn)，短期不會很快體現(xiàn)出來。人民幣升值壓力也會是一個較長的過程。壓力同樣會在后期表現(xiàn)出現(xiàn)。因此，宏觀經(jīng)濟的影響更有可能在新棉臨近上市，供應(yīng)有所緩解的情況下體現(xiàn)出來。