代表新棉的美棉12月合約2周以來跌破了半年來的上漲趨勢線，短期走勢偏空。同樣代表國內(nèi)新棉的鄭棉1101合約也在5月份創(chuàng)出新高之后出現(xiàn)了較大幅度的下跌，我們認為下半年新棉上市之際國內(nèi)市場面臨較大的下行風(fēng)險。
 
　　首先，我們看看美棉近期的走勢。從美豆12月合約走勢看，自09年年底以來維持半年多的上漲趨勢在7月份的第一周被突破。從周線圖上看，價格在6月份創(chuàng)新高的同時，下方周MACD指標出現(xiàn)了背離；從日線圖上也可以看出，本周均線已經(jīng)呈現(xiàn)空頭排列，這些都說明了美棉已經(jīng)終止了半年多以來的上漲趨勢，進入了調(diào)整階段。

其次，我們再看看國內(nèi)棉花走勢。同樣代表新棉走勢的主力合約鄭棉1101合約也是突破了半年多來的上漲趨勢，但并沒有立即下跌，而是處在高位區(qū)間內(nèi)橫盤調(diào)整，其走勢相對偏強。而代表舊棉的1009合約則再次沖擊歷史高點，即有可能再次創(chuàng)出新高。
 
　　美棉的下跌同樣會對國內(nèi)市場產(chǎn)生較大影響，因為中國大約20%的棉花需要進口。若國內(nèi)棉花價格與進口價格背離太多，必然會導(dǎo)致國內(nèi)增加進口棉花，進而沖擊國內(nèi)市場，帶動國內(nèi)棉花價格的下跌。從近期棉花價格上看，國內(nèi)328級棉花已經(jīng)達到了18347元/噸左右，而進口價格折滑準稅下大約在16180元/噸左右，隨著美棉的下跌，進口棉花價格優(yōu)勢較為明顯。
 
　　后期潛在利空因素分析
 
　　美棉增產(chǎn)幅度較大，但庫存相對偏低

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，預(yù)計10/11年度美棉播種面積將出現(xiàn)15%左右的增幅，單產(chǎn)也將出現(xiàn)5%左右的增幅，從而導(dǎo)致了產(chǎn)量可能出現(xiàn)50%的增幅。同時，我們也看到由于去年美棉庫存較低，加上出口量預(yù)計將繼續(xù)增加，從而導(dǎo)致了10/11年度期末庫存仍然相對偏低。
 
　　從美國供需面上看，一方面面臨大幅增產(chǎn)的壓力，一方面又面臨低庫存的潛在支撐，最終這些對市場是利空還是利多我們認為主要取決于后期國內(nèi)紡織行業(yè)對棉花的需求，若后期國內(nèi)需求依舊比較旺盛，進口量繼續(xù)增加，美棉增產(chǎn)的壓力就會被國內(nèi)所消耗，低庫存的支撐將會逐步體現(xiàn)出來，全球的棉花將會繼續(xù)維持供應(yīng)偏緊的格局。
 
　　紡織行業(yè)出口低谷期即將到來
 
　　9月份過后紡織行業(yè)將進入出口低迷期，對棉花的需求量也會有所下降。而9月份也是新棉上市的季節(jié)，一方面是新棉集中上市，一方面是需求減少，二方面的壓力必然在短期對棉花價格形成很大的壓力。
 
　　匯率問題。由于目前我國紡織行業(yè)仍然是以出口為主的，后期人民幣升值的問題也必然會對其出口形成較大壓力。中國即將實行的人民幣匯改盡管沒有具體措施公布，但已經(jīng)被市場解讀為后期將會逐步升值，只是升值的幅度和時間目前并不清楚。由于當(dāng)前我國實行的仍然是盯著美元的固定浮動匯率制度，近期歐元兌美元的大幅下跌，也使得人民幣相對歐元被動的升值了。歐洲也是我國紡織行業(yè)的主要出口國之一，人民幣對歐元的升值也將會影響到紡織行業(yè)的出口利潤。
 
　　周邊環(huán)境潛在的影響
 
　　紡織行業(yè)的運行也與經(jīng)濟發(fā)展有著密切的聯(lián)系。當(dāng)前全球經(jīng)濟仍然充滿較多的不確定性，經(jīng)濟復(fù)蘇的過程充滿了曲折的道路。從近期道瓊斯工業(yè)指數(shù)和相關(guān)工業(yè)品走勢來看，全球經(jīng)濟的發(fā)展有較大的下行風(fēng)險。原油等大宗商品的普遍下跌也同樣給棉花市場帶來了較大的壓力。
 
　　目前美棉和中國棉花均處在生長關(guān)鍵期，短期內(nèi)市場主要受到天氣等因素的影響，現(xiàn)貨合約則受到供應(yīng)緊缺的支撐下繼續(xù)高位運行，既有可能再次沖擊新高。若無天氣等自然災(zāi)害的突發(fā)影響，預(yù)計9月份新棉上市之時，美棉的大幅增產(chǎn)和國內(nèi)紡織行業(yè)出口的低迷雙重壓力之下將會在短期內(nèi)沖擊市場，遠期合約則可能會形成一輪短期的下跌。