6月下旬以來，LLDPE連續(xù)放量增倉，多空在萬元下方爭奪激烈，持倉連續(xù)創(chuàng)出新高，7月初達到20余萬手，較上半年的日均持倉量激增1.3倍左右。不過，在上周之前市場一直保持低位振蕩走勢，上周才開始連續(xù)大幅反彈，并且突破了6月30日以來的壓力位9500元/噸一線，后期走勢還會繼續(xù)強勁反彈嗎？

經(jīng)濟復蘇之路曲折

國家統(tǒng)計局15日公布的上半年宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，GDP同比增長11.1%，其中二季度GDP增速為10.3%，比一季度的11.9%降低了1.6個百分點。上半年總體經(jīng)濟運行態(tài)勢良好，但經(jīng)濟復蘇的過程仍非常復雜和曲折。溫家寶總理7月3日在長沙主持召開湖北、湖南、廣東三省經(jīng)濟形勢座談會時強調(diào)，國際金融危機影響的嚴重性和經(jīng)濟復蘇的曲折性都超出了人們的預期。由此我們分析，下半年經(jīng)濟增長會有所放緩，大宗商品此輪反彈的高度有待進一步驗證，空間或?qū)⒂邢蕖?/P>

國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，上半年CPI累計上漲2.6%，各月同比漲幅分別為1.5%、2.7%、2.4%、2.8%、3.1%和2.9%，總體價格運行基本平穩(wěn)，全年實現(xiàn)價格總水平漲幅3%的預期調(diào)控目標得到進一步鞏固。央行在8日召開的貨幣政策委員會2010年二季度例會時指出，下半年繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，預示下半年央行加息的可能性不大，使投資者的信心得以恢復。但同時也要注意，下半年經(jīng)濟刺激政策的出臺將會更加謹慎，流動性也將小幅度松動，不支持商品持續(xù)大幅反彈。

LLDPE價格超跌反彈

今年年初以來，塑料價格大幅下跌，跌幅近30%。從市場氛圍來看，產(chǎn)能的快速擴張和上游乙烯價格的大幅回落成為塑料價格下跌的主要原因。從市場價格的橫向比較看，線性7042的價格下跌幅度相對最大，上個月HDPE和LDPE都出現(xiàn)了滯跌的現(xiàn)象，LLDPE與LDPE以及LLDPE與HDPE的比價出現(xiàn)擴大，經(jīng)過上周的上漲才回歸正常區(qū)間。這主要是因為7042為期貨交割牌號，引起市場資金炒作，使得此牌號的價格容易出現(xiàn)超跌超漲的現(xiàn)象。

6月份國內(nèi)PE產(chǎn)量為90.96萬噸，同比增長54.35%；上半年累計產(chǎn)量為496.02萬噸，同比增長31.37%。從進口量來看，6月份PE總進口48.65萬噸，環(huán)比減少10.65%，同比減少32.2%。其中供應(yīng)總量同比僅增長6.83%，環(huán)比連續(xù)3個月減少，較3月份的供應(yīng)總量峰值減少了18.53%。7月、8月國內(nèi)PE產(chǎn)量有望進一步下降，因為部分生產(chǎn)裝置正在或即將面臨檢修，現(xiàn)階段大慶石化56.5萬噸、盤錦乙烯30萬噸和中原乙烯20萬噸的PE裝置正在檢修，8月份揚子石化43萬噸的PE裝置也將面臨檢修，這會給石化帶來調(diào)漲價格的契機，短期局部價格有走高的可能。

油價振蕩上揚，乙烯重心下移

受海洋颶風襲擾和美國汽油消費旺季的影響，國際原油市場繼續(xù)維持振蕩上揚的走勢。從技術(shù)角度看，75美元/桶成為主要支撐，后期有望沖擊85美元/桶。然而美國能源信息署公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日當周，美國原油庫存增加36萬桶，汽油庫存增加112萬桶，餾分油庫存大幅上升394萬桶，增加幅度大大超過了之前分析師的預期。原油庫存久居高位不下，成為原油價格上漲的心腹大患。因此，原油走勢仍將以70—85美元/桶的大區(qū)間振蕩為主，難以挑戰(zhàn)年內(nèi)前期高點。

亞洲乙烯價格較年初下跌幅度已超過40%，乙烯價格短期出現(xiàn)振蕩整固。新加坡Exxon Mobil方面短期停車對市場形成一定影響，但來自中東的貨源持續(xù)抵達東南亞地區(qū)，而需求又持續(xù)疲軟，使得市場信心不斷惡化，亞洲乙烯價格重心將繼續(xù)下移。下游PE市場亦會受到影響，短期對下游支撐力度有限。

綜合以上分析，我們認為，當前國際金融危機影響的嚴重性和經(jīng)濟復蘇的曲折性或超過預期，大量開啟印鈔機的政策難以再次復制，下半年經(jīng)濟增速或?qū)⒎啪?，大宗商品恐難大幅持續(xù)性反彈。上游原油市場振蕩上揚和供應(yīng)量出現(xiàn)的微妙變化，給市場炒作塑料價格上漲帶來契機，超跌反彈是短期行為，幅度有待進一部驗證。從技術(shù)面來看，LLDPE主力合約期價在9900元/噸一線有較大壓力，后市將在9500—10000元/噸之間反復振蕩。