股指：指數(shù)震蕩整理

股指。周二市場繼續(xù)震蕩整理，受有色等周期板塊的拖累，滬指表現(xiàn)偏弱。當前國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分化，復(fù)蘇強度需要更多數(shù)據(jù)驗證，美國降息預(yù)期波動，宏觀層面暫時驅(qū)動不足。臨近月末，業(yè)績密集披露，市場波動加大，指數(shù)或延續(xù)震蕩走勢。

黑色系板塊：關(guān)注回調(diào)階段市場需求情況

螺卷。昨日日盤繼續(xù)調(diào)整，最近鋼廠復(fù)產(chǎn)明顯增多，同時又面臨需求走弱的壓力，市場情緒有所轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨成交環(huán)比走弱。不過目前鋼材總庫存壓力不明顯，政策寬松的預(yù)期仍在，預(yù)計盤面震蕩為主。

鐵礦。鐵礦價格的調(diào)整主要還是因為本身還在累庫周期，盤面已經(jīng)出現(xiàn)非常明顯的反彈，估值偏高。伴隨著鋼材需求邊際走弱，價格也有所調(diào)整。但總體而且需求是在好轉(zhuǎn)的，短期有回調(diào)壓力，但空間或不會很大，逢低做多。

雙焦。本輪漲價主要是現(xiàn)貨漲價情緒較好帶動盤面價格上升。目前焦炭盤面升水現(xiàn)貨300元/噸，繼續(xù)走強需看到現(xiàn)貨提漲五輪或六輪預(yù)期，但市場對于提漲輪數(shù)的預(yù)期有分歧。同時焦煤現(xiàn)貨方面，蒙煤價格稍有走弱，上升趨勢受阻。雙焦現(xiàn)貨上漲趨勢流暢度有所下降，盤面上行隨之受阻。預(yù)計近期盤整，關(guān)注現(xiàn)貨提漲情況。

玻璃?；久嫔希Ａ斩犬a(chǎn)銷數(shù)據(jù)下滑至不足100%，玻璃仍舊處于供需寬松之中。同時純堿價格上漲趨勢有變，對玻璃的帶動減弱，玻璃不具備上行動力。

純堿。當前檢修程度下，重堿周產(chǎn)40.66萬噸，下游浮法玻璃和光伏玻璃對重堿周需求大概在41萬噸，盤面標的重堿處在緊平衡狀態(tài)。堿廠檢修根據(jù)裝置不同檢修時間大約在7-20天，本輪檢修是從3月底4月初陸續(xù)開始的，檢修時間上來看多數(shù)裝置應(yīng)該要完成檢修了，盤面后續(xù)還能否上行需關(guān)注新增檢修及裝置復(fù)產(chǎn)情況。

能源化工：油價企穩(wěn)反彈

原油。昨天小幅走高，因美元走弱以及凌晨API原油庫存意外下降。二季度平衡表去庫預(yù)期仍對原油形成支撐，然而在持續(xù)上漲后，面臨一系列利空共振，包括伊朗試圖淡化以色列上周五襲擊行為、美聯(lián)儲官員上周在各個場合密集放鷹、EIA周度報告持續(xù)偏空，以及WTI和布倫特持倉報告角度，我們認為市場短期存在調(diào)整的需求，中期依然保持偏強。

瀝青。4月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工低位略有下降，出貨量不溫不火，且銷量多流入社會庫，反應(yīng)實際終端需求疲軟，貿(mào)易商持續(xù)囤貨。隔夜油價小幅走高，預(yù)計瀝青震蕩稍強。

LPG。國內(nèi)檢修季開啟煉廠縮供，煉廠庫存持續(xù)下滑，五一節(jié)前終端有采購備貨與欲望，且煉廠氣近日繼續(xù)上調(diào)價格。地緣風險影響有所消退之后，國內(nèi)化工開工率開始底部反彈，近期國產(chǎn)氣偏強運行對盤面帶來底部支撐，下行空間有限。

PX。昨日商品普跌，化工品較為抗跌，PX價格偏弱整理，跌幅放緩，海外亞洲市場PX跟隨國際油價有所止跌反彈，PXN壓縮至350美金后下方支撐偏強，估值不算低，昨日新增裝置動態(tài)：鎮(zhèn)海煉化80萬噸PX裝置，4月4日附近停機，計劃今日重啟。短期預(yù)計價格區(qū)間整理為主。策略建議：中長期09合約輕倉做多。

PTA。PTA雖然較PX提前今日裝置檢修季，且4月中旬開始裝置逐步重啟回歸，理論上來說TA要弱于PX，但是由于前幾個交易日原油重挫下，宏觀疊加成本驅(qū)動下，PX跌幅更大，因此兩者走勢相當，盤面加工費整體呈區(qū)間波動，整體TA仍略強于PX，且下方聚酯負荷高位支撐需求，不過TA和PX兩者無法同時去庫，因此很難共振形成明顯上行趨勢。策略建議：單邊方面，中長期跟隨成本端逢低做多。

MEG。近兩個交易日乙二醇大幅下挫，跌破4500，昨日裝置動態(tài)頻發(fā)，國內(nèi)供應(yīng)端整體偏利多，但市場普遍對于海外供應(yīng)回升以及裝置遠期將重啟的預(yù)期較為悲觀。焦煤、甲醇大跌，成本支撐不足，而乙二醇顯性庫存目前沒有出現(xiàn)連續(xù)去庫，短期認為在成本抬升不明顯，供需驅(qū)動弱的情況下，EG高點已現(xiàn)，后市或維持偏弱走勢。策略建議：09合約短期謹慎做多。

PVC。價格重心震蕩下移，商品氛圍偏弱，整體表現(xiàn)下行，V更跟隨而跌幅不慎，多空博弈劇烈，期現(xiàn)兩市目前表現(xiàn)的缺乏一定的新意，首先期貨盤面今日盤面在窄幅波動中，多空均有大量的倉位入場，但期價的波動方向并不明確的情況下，證明目前的點位下，繼續(xù)向下存在多單支撐，但向上也存在空單壓力，多空雙方出現(xiàn)勢均力敵的表現(xiàn)，而同樣的現(xiàn)貨市場也面臨了漲跌兩難的尷尬境地。策略建議：維持低位區(qū)間震蕩為主，驅(qū)動不明顯暫觀望。

甲醇。消息面上，聽聞MTO工廠與伊朗供應(yīng)商對進口合約貨的計價談判基本達成，后期伊朗貨源裝船速度將逐步回歸正常。裝船下滑擔憂退去后進口壓力逐漸回升，邊際驅(qū)動偏空。此外，當前春檢規(guī)模不及往期，旺季需求逐步見頂，煤炭進入消費淡季，中長期維持逢高沽空09合約的觀點不變。但由于近期地緣沖突所導(dǎo)致的不確定因素較多，建議謹慎操作，風險偏好偏低者也可等到港口累庫和煤價下跌等右側(cè)信號出現(xiàn)后布局空單，關(guān)注近期伊朗甲醇裝置運行狀態(tài)和裝船動態(tài)。

聚烯烴。中期考慮到強成本疊加去庫格局，總量矛盾偏小，價格重心上移，適合逢低買。但考慮到去庫幅度環(huán)比前期收窄以及當前高庫存水平的壓制，價格還是難有持續(xù)上行的幅度。結(jié)構(gòu)上，PE二季度去庫幅度高于往年，疊加09合約上新增產(chǎn)量有限，所以PE09合約中長期還是多配品種，且強于PP的格局不變。

有色金屬：進入調(diào)整階段

滬銅。宏觀層面短期進入調(diào)整階段，但基本面支撐較強，非洲礦或因干旱缺電問題出現(xiàn)被動減產(chǎn)，國內(nèi)冶煉廠進入集中檢修階段，供應(yīng)端收縮明顯，下游由于此前高銅價的影響原料庫存消耗較快，存在被動補庫的需求，預(yù)計調(diào)整空間有限。

滬鋁/氧化鋁。氧化鋁方面，國內(nèi)鋁土礦供應(yīng)遲遲無法復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)氧化鋁廠主要依賴進口礦進行復(fù)產(chǎn)，但進口礦流入具有不確定性，隨著下游電解鋁的持續(xù)復(fù)產(chǎn)，需求持續(xù)增加，氧化鋁整體保持在緊平衡的狀態(tài)。電解鋁方面，宏觀層面進入調(diào)整階段，但周一鋁錠庫存出現(xiàn)去庫，下游需求表現(xiàn)出韌性，同時近期LME鋁庫存注銷倉單占比快速上升，調(diào)整空間或有限。

鎳。地緣沖突緊張情緒緩解，鎳價跟隨有色板塊大幅回落。鎳價處于硫酸鎳制備電積鎳與印尼鎳礦成本線之間，若無明顯驅(qū)動，預(yù)計鎳價維持寬幅震蕩走勢。

碳酸鋰?，F(xiàn)貨價格及進口鋰礦價格近期均趨于平穩(wěn)。目前鋰鹽企業(yè)尚未受到環(huán)保影響，供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，江西外供應(yīng)穩(wěn)步上升。需求方面，四月排產(chǎn)及采購增幅有限，需求預(yù)期已經(jīng)提前交易。下游磷酸鐵鋰及三元材料庫存攀升，五月排產(chǎn)增幅預(yù)計不及四月。預(yù)計盤面震蕩偏空，下方均線支撐。

貴金屬。短期內(nèi)地緣政治沖突仍存，但伊朗方面淡化了以色列攻擊的影響，中東地區(qū)沖突有所緩解。而美聯(lián)儲對于降息預(yù)期推遲和減弱的鷹派信號對貴金屬的漲勢形成一定壓制。前期的超買需要釋放，CFTC凈多頭持倉不再增加。中長期看漲觀點不變，短期存在回調(diào)風險，建議觀望為主

農(nóng)產(chǎn)品：持續(xù)關(guān)注歐洲產(chǎn)區(qū)不利天氣對菜籽的影響

油脂。昨日油脂在菜籽油領(lǐng)漲下整體走強，因歐洲菜籽產(chǎn)區(qū)遭受低溫雨雪天氣，市場擔憂菜籽減產(chǎn)影響全球供給。目前菜系品種處于關(guān)鍵生長期，美豆也開始進入播種期，容易引發(fā)天氣炒作，油脂本輪回調(diào)獲得支撐，暫時不宜繼續(xù)看空，以看多思路操作。

豆粕/菜粕。昨日粕類整體沖高回落，收盤小幅上漲。早盤受菜籽天氣炒作影響一度大幅走強，尤其菜粕漲幅較大，但午盤開始震蕩回落。目前處于菜籽關(guān)鍵生長期，容易引發(fā)市場炒作，再加上下游需求好轉(zhuǎn)，因此對于菜粕后市較為看好，但豆粕受巴西大豆上市影響面臨的利空壓力較大，走勢更偏向于區(qū)間震蕩。

生豬。南北地區(qū)價格平穩(wěn)，全國均價徘徊15元。近期南方雨水較多，情緒上炒作疫病加重推動存欄出清，短期南方泡水豬出欄增加可能形成一定沖擊。部分地區(qū)壓欄情緒有所釋放，供應(yīng)壓力逐漸給到市場，體重不斷增加至126公斤/頭彌補了出欄量的部分下滑。市場需求缺乏大的驅(qū)動，部分企業(yè)期待五一黃金周需求拉動產(chǎn)生惜售情緒。根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)一季度末，能繁母豬存欄3992萬頭，同比下降7.3%，而三方Mysteel、涌益、卓創(chuàng)等數(shù)據(jù)顯示環(huán)比增加。目前多空分歧，近期肥豬壓力和能繁推導(dǎo)影響相互疊加，短期觀望。

白糖。受需求預(yù)期影響，周二原糖期貨上漲，夜盤白糖主力小幅收跌。國際方面，印度今年糖消費有望創(chuàng)歷史新高；巴西新榨季預(yù)計開榨量偏大，而近日迎來干燥天氣或?qū)⒂绊懜收岙a(chǎn)量。 國內(nèi)方面，供需偏寬松，現(xiàn)貨成交清淡，各種糖源供應(yīng)充足。糖廠方面受到甘蔗收購價提高影響，當前榨季制糖成本較上榨季有所提升利多糖價。現(xiàn)階段國內(nèi)工業(yè)庫存累庫加快，且新榨季豐產(chǎn)預(yù)期強烈。近日國際糖價止跌企穩(wěn)，白糖短期下跌空間有限，主要在原糖影響下窄幅震蕩。

棉花。內(nèi)外共振，鄭棉大幅回落，跌破16000整數(shù)關(guān)口。美棉逼倉失敗，交割品庫存大幅增加至歷史高位，非商業(yè)多頭減倉離場，總持倉回落至歷史中性水平。進入4月，交易邏輯切換至新年度種植，短期無明顯天氣擾動，缺乏向上驅(qū)動，建議觀望。