豆油棕櫚油期價(jià)近期出現(xiàn)了一波不錯(cuò)的漲幅，隨著多頭的不斷獲利平倉(cāng)，期價(jià)開(kāi)始有所回調(diào)，因此后期市場(chǎng)會(huì)如何運(yùn)行是市場(chǎng)較為關(guān)注的。根據(jù)筆者分析豆油棕櫚油近期將保持上漲趨勢(shì)，逢回調(diào)買(mǎi)入也是不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)，但是相對(duì)來(lái)說(shuō)單邊敞口操作風(fēng)險(xiǎn)還是較大。因此目前市場(chǎng)普遍強(qiáng)調(diào)套利，通過(guò)對(duì)沖的方式來(lái)彌補(bǔ)敞口風(fēng)險(xiǎn)，因此筆者在此對(duì)豆油棕櫚油近期的影響因素和套利的具體操作思路進(jìn)行簡(jiǎn)要的闡述，以供參考。

1、 貿(mào)易商節(jié)前積極備貨 油脂消費(fèi)旺季來(lái)了
 
　　今年9月22日是中國(guó)傳統(tǒng)的中秋節(jié)，之后幾天則是國(guó)慶節(jié)的十一假期，這段時(shí)間同時(shí)是大多數(shù)東南亞國(guó)家的國(guó)慶或者獨(dú)立日，和伊斯蘭國(guó)家的開(kāi)齋等節(jié)日，因此8至10月份這段時(shí)間是全球油脂的集中消費(fèi)高峰期。因此作為油脂貿(mào)易商，往往會(huì)在這段時(shí)間之前的7月中旬開(kāi)始大規(guī)模備貨，以備高峰期來(lái)臨時(shí)的消費(fèi)。隨著期貨市場(chǎng)在社會(huì)貿(mào)易中應(yīng)用越來(lái)越廣泛，期貨市場(chǎng)的特殊靈活性，造成近些年往往每到這個(gè)季節(jié)都是期貨價(jià)格開(kāi)始首先上漲，然后現(xiàn)貨價(jià)格跟隨上漲。也正是這個(gè)原因支撐著目前國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)的反彈行情，因此目前行情有所調(diào)整，將會(huì)再次吸引貿(mào)易商的入場(chǎng)大量采購(gòu)。
 
　　2、 拉尼娜導(dǎo)致東南亞多雨 造成棕油收割和運(yùn)輸不利
 
　　近期絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)已經(jīng)預(yù)測(cè)到拉尼娜正在來(lái)臨，NOAA近期發(fā)布的月度監(jiān)測(cè)報(bào)告中也主要講述了拉尼娜現(xiàn)象將在今年7—8月間得到快速發(fā)展的預(yù)測(cè)。在整個(gè)6月期間，在印度尼西亞形成了強(qiáng)對(duì)流，同時(shí)此區(qū)域的逆流加強(qiáng)，向西擴(kuò)大到了西部和赤道太平洋。增強(qiáng)的低緯度的偏東信風(fēng)和反常的高緯度的西風(fēng)也在整個(gè)西部和赤道太平洋盛行?？偟膩?lái)說(shuō)，這些海洋和大氣異常反映出拉尼娜正在發(fā)展中。根據(jù)NOAA發(fā)布的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，拉尼娜現(xiàn)象將在7-8月期間開(kāi)始并會(huì)持續(xù)到2011年一季度末。此外，國(guó)家海洋局海洋環(huán)境預(yù)報(bào)中心近期的監(jiān)測(cè)結(jié)果也表明，赤道中東太平洋海表溫度明顯下降，熱帶大氣呈現(xiàn)與前期相反的環(huán)流狀況特征，預(yù)計(jì)拉尼娜現(xiàn)象將于今年夏季發(fā)生。而拉尼娜天氣對(duì)東南亞的影響非常大，在此期間東南亞和美國(guó)地區(qū)將會(huì)發(fā)生大規(guī)模的降雨，這樣直接影響農(nóng)作物如棕櫚油的收割進(jìn)程和運(yùn)輸速度。因此拉尼娜天氣將會(huì)使棕櫚油的產(chǎn)量在此期間明顯低于往年的正常水平。
 
　　3、 豆油供給壓力依然存在 潛在供給威脅市場(chǎng)
 
　　說(shuō)到豆油供給不得不說(shuō)大豆的問(wèn)題，全球大豆2009/2010年度的產(chǎn)量為2.58億噸，庫(kù)存為0.64億噸，庫(kù)存則算成豆油則為近千萬(wàn)噸，也就說(shuō)，當(dāng)價(jià)格合適的時(shí)候則0.64億噸的大豆將壓榨成為0.1億噸的豆油投放到市場(chǎng)上去，這也就是我們常說(shuō)的潛在供給壓力。而對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，我國(guó)進(jìn)口大豆和國(guó)產(chǎn)大豆供給產(chǎn)油838.9萬(wàn)噸，同時(shí)還進(jìn)口210萬(wàn)噸，加上上一年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存380萬(wàn)噸，也就是說(shuō)我國(guó)的豆油的總供給達(dá)到了1428.9萬(wàn)噸的水平。而我國(guó)豆油的消費(fèi)雖然一直在保持增長(zhǎng)，但是最高的時(shí)候也沒(méi)有超過(guò)1000萬(wàn)噸的的水平，所以進(jìn)算今年消費(fèi)量增加較快，2010/2011年度豆油的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存也將超過(guò)上一年度。同時(shí)由于2010/2011年度全球大豆的產(chǎn)量雖然沒(méi)有增產(chǎn)，但是依然會(huì)維持在2.5億噸以上，因此可見(jiàn)，大豆、豆粕、豆油的供給壓力和潛在供給壓力依然巨大。
 
　　4、 油脂期價(jià)保持上漲趨勢(shì) 逢回調(diào)是買(mǎi)入良機(jī)
 
　　因此筆者認(rèn)為，豆油和棕櫚油價(jià)格在此期間將會(huì)因?yàn)橘Q(mào)易商的積極備貨而保持上漲趨勢(shì)，但是由于自身供需結(jié)構(gòu)不同，棕櫚油產(chǎn)量受到拉尼娜現(xiàn)象的威脅恐怕將出現(xiàn)減產(chǎn)，豆油則會(huì)由于大豆而出現(xiàn)的潛在供給壓力下降有限而受到壓制，上漲過(guò)程中將會(huì)體現(xiàn)出棕櫚油價(jià)格明顯強(qiáng)于豆油的效果，因此豆油減去棕櫚油的價(jià)差將會(huì)逐漸減小。但是不可小窺的是每年的這段時(shí)間，豆油棕櫚油價(jià)格都將受到多重因素影響，而豆油與棕櫚油的價(jià)差也往往會(huì)在這段時(shí)間以震蕩的方式運(yùn)行，沒(méi)有明顯的朝上或下運(yùn)動(dòng)的趨勢(shì)，所以考慮到其他影響油脂的因素，如墨西哥灣季風(fēng)、局部地緣戰(zhàn)爭(zhēng)等因素出現(xiàn)后。筆者認(rèn)為豆油、棕櫚油期價(jià)將繼續(xù)保持上漲趨勢(shì)，近期的調(diào)整將是新資金入場(chǎng)、老資金加倉(cāng)的好機(jī)會(huì)。
 
　　5、 套利思路由長(zhǎng)期轉(zhuǎn)換為短期波段為主
 
　　豆油和棕櫚油的價(jià)差近期維持震蕩的話，其在950-1100區(qū)間內(nèi)震蕩的可能性較大，因此將不適合以前長(zhǎng)期持倉(cāng)套利的投資者。因此筆者建議可是采取以1小時(shí)為周期的方式對(duì)兩個(gè)品種價(jià)差進(jìn)行波段操作的方式進(jìn)行套利。